Inwestorzy giełdowi oszołomieni drastycznym spadkiem cen głównych chipów, takich jak Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) i Micron Technology Inc. (MU) w maju, z powodu wzmożonych obaw związanych z wojną handlową, powinni lepiej ich hełmy ochronne. Nawet jeśli konflikty handlowe się zmniejszą, zapasy chipów prawdopodobnie spadną jeszcze bardziej, gdy spadną ceny pamięci, według kilku niedźwiedzi ulicznych, jak opisano w szczegółowym raporcie Barrona.
Półprzewodniki napotykają wiatry przeciwne
- iShares PHLX Semiconductor ETF spadł w maju o 17% Pogorszenie warunków popytu na prawie każdym ważnym rynku końcowym Wytyczne zmniejszone dla głównych producentów układów, takich jak Nvidia, Texas Instruments, dla drugiej połowy dyby
Fundusz giełdowy iShares PHLX Semiconductor (SOXX) podskoczył imponująco o 35% w pierwszych czterech miesiącach 2019 r., Wyprzedzając ożywienie w szerszym S&P 500 po fatalnym czwartym kwartale, który zamknął najgorszy rok na rynku od około dekady. Rajd był w dużej mierze napędzany optymizmem dotyczącym ożywienia popytu na chipy, a także zaufaniem do rozwiązania handlu USA-Chiny.
Teraz jednak obie te nadzieje wydają się krótkotrwałe, ponieważ dane wskazują na słabsze niż oczekiwano zapotrzebowanie na półfabrykaty, a administracja Trumpa podnosi retorykę wojen handlowych z Chinami, a teraz z innymi globalnymi graczami, takimi jak Meksyk.
Oczekiwania na układ scalony spadają
Trudności w obszarze układów i zawirowania na rynku spowodowały, że ETF iShares PHLX Semiconductor ET spadł w maju o około 17%, a wielu głównych graczy odnotowało spadek o ponad 20%. Dla porównania, S&P 500 spadł o około 7% w tym samym okresie.
Chociaż może to wyglądać na nadmierną reakcję, niektóre niedźwiedzie, w tym Stacy Rasgon Bernsteina, uważają, że spadek jest uzasadniony i lepiej odzwierciedla oczekiwania producentów chipów. Twierdzi, że wskazówki kierownictwa przedstawione na początku 2019 r. Były zbyt optymistyczne dla wielu firm produkujących układy scalone.
„Za każdym razem, gdy słyszę firmy mówiące o dużych rampach z tyłu, denerwuję się. W praktyce nie mają oni wglądu w to, co faktycznie robi popyt końcowy klienta ”- powiedział analityk Bernstein. „W drugiej połowie roku pojawiły się pewne oczekiwania, które wynikają ze stycznia, które naszym zdaniem były zbyt ambitne. To stało się oczywiste. ”
Pogarszające się zapotrzebowanie
Ponieważ firmy obniżają oczekiwania w drugiej połowie roku, warunki popytu na prawie każdym ważnym rynku końcowym, takim jak przetwarzanie w chmurze, przedsiębiorstwa i Chiny, przedstawiły rozczarowujące komentarze w ostatniej rundzie zarobków według Barrona.
W ubiegłym miesiącu Nvidia Corp. (NVDA) obniżyła swoje wytyczne na cały rok, powołując się na słabą widoczność na rynku centrów danych. Ogłoszenie, które spowodowało spadek liczby dwucyfrowych, było rozczarowujące po informacjach Intela i ostrzeżeniu od Texas Instruments o „niestabilnym” popycie w przestrzeni infrastruktury komunikacyjnej w kwietniu.
Spadające ceny pamięci
Ponieważ niższy popyt na żetony na ważnych rynkach końcowych przeraża inwestorów, spadające ceny również grożą obniżeniem dochodów. Chipy pamięci, kluczowy element produktów technologicznych na wszystkich rynkach końcowych i geograficznych, spadają swobodnie.
Według Nomura Instinet cena testowego modułu pamięci o pojemności 8 gigabajtów spadła aż o 40% do połowy maja. W czerwcu firma badawcza TrendForce z branży powiedziała, że prognozuje dalsze spadki dla graczy z półprzewodnikami w tym miesiącu dzięki wzrostowi zapasów u głównych dostawców.
Tymczasem klienci dużych centrów danych, tacy jak Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) i Facebook Inc. (FB), w pierwszym kwartale odnotowali wydatki inwestycyjne poniżej oczekiwań.
„Faceci w chmurze niekoniecznie będą wracać i odbudowywać zapasy” - powiedziała Mehdi Hosseini, analityk chipów Susquehanna Financial Group. „Będą systematyczne”.
Wszystkie te negatywne siły mogą znacznie obniżyć producentów chipów, niezależnie od tego, w jaki sposób materializuje się wojna handlowa.
„Nadal obserwujemy bardzo wysokie zapasy w bilansach półprzewodników i w kanale, słaby popyt na prawie każdym rynku półprzewodników, nota wielkości jednego pokolenia”, wyjaśnił analityk Morgan Stanley, Joseph Moore.
Patrząc w przyszłość
Podczas gdy producenci chipów ucierpieli w ostatnim miesiącu, sektor faktycznie pozostaje niezmieniony od październikowych minimów, ponieważ fundamenty pogorszyły się, a wojny handlowe nasiliły się.
„Inwestorzy muszą uzbroić się w cierpliwość i mieć większą widoczność, zanim będziemy mogli rozważyć ostatnie wycofanie się jako okazję do zakupu”, powiedział Hosseini, dodając, że wojna administracji Trumpa przeciwko Huawei Technologies stanowi kolejne duże ryzyko dla producentów układów scalonych i nie jest jeszcze w pełni odzwierciedlone w cenach.
