W tym tygodniu wznowione zostaną rozmowy handlowe między USA i Chinami, w których wezmą udział negocjatorzy wysokiego szczebla. Jednak Cesar Rojas, globalny ekonomista Citigroup, przypisuje niewielkie 5% prawdopodobieństwo „kompleksowej” transakcji, która jest uparta dla gospodarki USA i akcji. „Stany Zjednoczone i Chiny wciąż nie są gotowe na układ” - powiedział CNBC. Poniższa tabela podsumowuje trzy scenariusze Citigroup dotyczące transakcji handlowej, wskazując na ogromne szanse, że każda transakcja handlowa może nie spełniać najbardziej optymistycznych oczekiwań inwestorów.
3 scenariusze handlu chińskiego
- Bull Case (szanse 5%): „kompleksowa” umowa o wycofaniu taryf, gdy Chiny otwierają rynki dla USA i zobowiązuje się do ochrony własności intelektualnej USA Podstawa sprawy (szanse 45%): „fornir” umowy ze stałymi taryfami i Chiny podejmują mniej zobowiązań w sprawie deficytu handlowego i własności intelektualnej Niedźwiedź (40% szans): brak porozumienia do 2 marca, obie strony podnoszą taryfy, Chiny utrudniają inwestycje w USA i działalność tamtejszych firm
Znaczenie dla inwestorów
Bull Case. Najbardziej optymistycznym przykładem CItigroup jest wycofanie taryf przez oba kraje. Chiny zobowiązałyby się do importu większej ilości produktów amerykańskich i rolnych, otwarcia rynków na więcej amerykańskich inwestycji i podjęcia zdecydowanych działań, aby zapobiec kradzieży amerykańskiej własności intelektualnej.
Citigroup uważa, że „kompleksowa” transakcja byłaby szczególnie korzystna dla cyklicznych akcji i że globalne rynki akcji mogą cieszyć się wzrostem o około 10% w 2019 r. Rojas dodaje, że towary takie jak soja, zboża, miedź i ropa powinny odnotować wzrost cen. „Wyższe ceny soi w USA prawdopodobnie spowodowałyby wzrost cen zbóż i przeniesienie na poprawę nastrojów i wydatków rolników”, co również zwiększyłoby sprzedaż w Stanach Zjednoczonych przez producentów sprzętu rolniczego, jak podaje Timothy Thein, cytowany analityk Citi przez CNBC.
Jednak, jak wspomniano powyżej, Citigroup przypisuje małe 5% prawdopodobieństwo swojej sprawie byka. Prezydent Trump stwierdził między innymi, że umowa nie zostanie ogłoszona, dopóki nie spotka się ponownie z chińskim prezydentem Xi, i jest bardzo mało prawdopodobne, że nastąpi to przed 2 marca.
Podstawowa skrzynka. Ten scenariusz opóźniłby eskalację taryf. Umowa ta byłaby oparta na zobowiązaniach Chin do ograniczenia rocznej nierównowagi handlowej z USA do 200 mld USD do 2020 r., Egzekwowania amerykańskich praw własności intelektualnej i wolniejszego wdrażania planu Made in China 2025, który przechyliłby chińską produkcję w kierunku produkcji towarów wyższej klasy. Byłoby to pozytywne ”, ale trwający proces weryfikacji i dodatkowe ograniczenia mogą pozostawić pewne wątpliwości”, powiedział Rojas.
Citi uważa podstawowy przypadek za zwiększenie globalnych akcji o 5% w 2019 r. Byłoby to umiarkowanie pozytywne dla cen niektórych metali i produktów rolnych, zwłaszcza soi. Firmy transportowe powinny skorzystać, częściowo dlatego, że można by uniknąć dodatkowych taryf na towary konsumpcyjne.
Bear Case. Ten najgorszy wynik ma zastosowanie, jeśli termin 2 marca minie bez porozumienia, a prezydent Trump dotrzyma obietnicy podwyższenia ceł na 200 mld USD chińskich towarów z 10% do 25%. Jeśli tak, Chiny mogą zemścić się na własnych podwyżkach taryfowych na towary wyprodukowane w USA o wartości około 60 miliardów dolarów, a także nałożyć ograniczenia na amerykańskie inwestycje w Chinach i nałożyć obciążenia regulacyjne na amerykańskie firmy. Według Citi globalne akcje spadłyby o około 10–15%.
Nawet jeśli umowa zostanie osiągnięta w terminie, mogą pozostać pewne wątpliwości. John Bilton, szef globalnej strategii obejmującej wiele aktywów w JPMorgan Asset Management, uważa, że do tego czasu nie można w pełni rozwiązać wszystkich problemów związanych z takimi kwestiami, jak własność intelektualna i bezpieczeństwo cybernetyczne. „To może się toczyć przez jakiś czas” - powiedział CNBC.
Nie jest również jasne, czy umowa zmniejszająca deficyt handlowy w USA faktycznie przyniesie korzyści amerykańskim akcjom. Powołując się na historię od 1970 roku, Jim Paulsen, główny strateg inwestycyjny w Leuthold Group, powiedział CNBC: „Akcje USA osiągnęły lepsze wyniki od zagranicznych akcji, gdy nasz deficyt handlowy się pogorszy, historycznie… ale kiedy nasz deficyt handlowy poprawi się, międzynarodowe akcje przewyższają Stany Zjednoczone”
Rzeczywiście, według Shawna Matthewsa, prezesa funduszu hedgingowego Hondius Capital Management, transakcja będzie aktywatorem sprzedaży akcji. „W tej chwili jest to mentalność oparta na ryzyku - chcesz być długimi, bardziej ryzykownymi aktywami, dopóki nie dojdziesz do umowy z Chinami, ” powiedział Bloombergowi, „Chcesz przerodzić wiec w tę umowę - i ta transakcja prawdopodobnie się zbliża i tak być rozwodnioną umową - dodał.
Patrząc w przyszłość
Wszelkie transakcje, które otwierają rynki w Chinach dla amerykańskiego eksportu, chronią amerykańską własność intelektualną oraz stabilizują lub wycofują taryfy, powinny być pozytywne dla amerykańskich firm i konsumentów. Jednak, jak zauważa Jim Paulsen, zmniejszenie deficytu handlowego w USA może samo w sobie nie być pozytywnym czynnikiem dla amerykańskich akcji. „Kiedy mamy deficyt handlowy, oznacza to, że USA mają się lepiej”, a popyt krajowy jest silniejszy niż popyt zagraniczny, jak powiedział MarketWatch.
