Premia za ryzyko to nadwyżka zwrotu powyżej stopy wolnej od ryzyka, której wymagają inwestorzy, jako rekompensata za wyższą niepewność związaną z ryzykownymi aktywami. Pięć głównych rodzajów ryzyka składających się na premię za ryzyko to ryzyko biznesowe, ryzyko finansowe, ryzyko płynności, ryzyko kursowe oraz ryzyko specyficzne dla danego kraju. Wszystkie te pięć czynników ryzyka może potencjalnie zaszkodzić zwrotom, a zatem wymagają, aby inwestorzy otrzymali odpowiednią rekompensatę za ich przyjęcie.
Najważniejsze informacje
- Premia za ryzyko to dodatkowy zwrot powyżej stopy wolnej od ryzyka, którą inwestorzy otrzymują jako rekompensatę za inwestowanie w ryzykowne aktywa. Premia za ryzyko składa się z pięciu głównych rodzajów ryzyka: ryzyka biznesowego, ryzyka finansowego, ryzyka płynności, ryzyka kursowego oraz ryzyko specyficzne. Ryzyko biznesowe odnosi się do niepewności przyszłych przepływów pieniężnych spółki, natomiast ryzyko finansowe odnosi się do zdolności spółki do zarządzania finansowaniem jej działalności. Ryzyko płynności odnosi się do niepewności związanej ze zdolnością inwestora do wyjścia z inwestycji, zarówno w warunki terminowości i koszty. Ryzyko kursowe to ryzyko, na które inwestorzy narażają się podczas dokonywania inwestycji denominowanej w walucie innej niż ich własna waluta krajowa, natomiast ryzyko specyficzne dla danego kraju odnosi się do niepewności politycznej i gospodarczej w obcym kraju, w którym inwestycja jest zrobione.
Ryzyko biznesowe
Ryzyko biznesowe to ryzyko związane z niepewnością przyszłych przepływów pieniężnych spółki, na które mają wpływ jej działania i środowisko, w którym działa. Jest to zmiana przepływów pieniężnych z jednego okresu na drugi, który powoduje większą niepewność i prowadzi do potrzeby wyższej premii za ryzyko dla inwestorów. Na przykład firmy, które mają długą historię stabilnego przepływu środków pieniężnych, wymagają mniejszej rekompensaty za ryzyko biznesowe niż firmy, których przepływy pieniężne różnią się w poszczególnych kwartałach, takie jak firmy technologiczne. Im bardziej zmienne są przepływy pieniężne firmy, tym bardziej musi ona rekompensować inwestorom.
Ryzyko finansowe
Ryzyko finansowe to ryzyko związane ze zdolnością firmy do zarządzania finansowaniem swojej działalności. Zasadniczo ryzyko finansowe to zdolność firmy do regulowania zobowiązań. Im więcej obowiązków spoczywa na spółce, tym większe jest ryzyko finansowe i tym więcej inwestorów potrzebuje rekompensaty. Firmy finansowane z kapitału własnego nie są narażone na ryzyko finansowe, ponieważ nie mają długów, a zatem nie mają zobowiązań dłużnych. Firmy zaciągają długi w celu zwiększenia dźwigni finansowej; wykorzystywanie pieniędzy zewnętrznych do finansowania operacji jest atrakcyjne ze względu na niski koszt.
Im większa dźwignia finansowa, tym większa szansa, że firma nie będzie w stanie spłacić swoich długów, co spowoduje szkody finansowe dla inwestorów. Im wyższa dźwignia finansowa, tym więcej rekompensaty jest wymagane dla inwestorów w firmie.
Ryzyko płynności
Ryzyko płynności to ryzyko związane z niepewnością wyjścia z inwestycji, zarówno pod względem terminowości, jak i kosztów. Możliwość szybkiego wyjścia z inwestycji przy minimalnych kosztach w dużej mierze zależy od rodzaju posiadanego zabezpieczenia. Na przykład bardzo łatwo jest sprzedać akcje blue-chip, ponieważ miliony akcji są przedmiotem obrotu każdego dnia i istnieje minimalny spread bid-ask. Z drugiej strony, akcje o małej kapitalizacji zwykle handlują tylko tysiącami akcji i mają spready kupna-sprzedaży, które mogą sięgać nawet 2%. Im więcej czasu zajmuje wyjście z pozycji lub im wyższy jest koszt sprzedaży pozycji, tym więcej inwestorzy będą potrzebować premii za ryzyko.
Ryzyko kursowe
Ryzyko kursowe to ryzyko związane z inwestycjami denominowanymi w walucie innej niż waluta krajowa inwestora. Na przykład Amerykanin posiadający inwestycję denominowaną w dolarach kanadyjskich podlega ryzyku walutowemu lub walutowemu. Im większa historyczna kwota różnic między dwiema walutami, tym większa kwota rekompensaty będzie wymagana przez inwestorów. Inwestycje między połączonymi ze sobą walutami wiążą się z niewielkim lub zerowym ryzykiem kursowym, natomiast waluty, które często się wahają, wymagają większej kompensacji.
Ryzyko specyficzne dla kraju
Ryzyko specyficzne dla kraju to ryzyko związane z niepewnością polityczną i gospodarczą obcego kraju, w którym dokonano inwestycji. Ryzyka te mogą obejmować poważne zmiany polityki, obalenie rządów, załamanie gospodarcze i wojnę. Kraje takie jak Stany Zjednoczone i Kanada są postrzegane jako charakteryzujące się bardzo niskim ryzykiem dla poszczególnych krajów ze względu na ich stosunkowo stabilny charakter. Uważa się, że inne kraje, takie jak Rosja, stanowią większe ryzyko dla inwestorów. Im wyższe ryzyko specyficzne dla kraju, tym większe będą wymagania inwestorów premii za ryzyko.
