Co to jest ryzyko rollover?
Ryzyko rolowania to ryzyko związane z refinansowaniem długu. Ryzyko związane z rolowaniem jest zwykle spotykane w krajach i przedsiębiorstwach, gdy pożyczka lub inne zobowiązanie dłużne (takie jak obligacja) zbliża się do terminu wymagalności i musi zostać przekształcone lub przeniesione w nowy dług. Jeśli w międzyczasie wzrosną stopy procentowe, będą musieli refinansować swoje zadłużenie według wyższej stopy i ponieść dodatkowe opłaty odsetkowe w przyszłości - lub, w przypadku emisji obligacji, wypłacić więcej odsetek.
W obrocie instrumentami pochodnymi ryzyko rolowania ma powiązane, ale nieco inne znaczenie. Odnosi się do możliwości, że pozycja zabezpieczająca wygasa ze stratą, co wymaga płatności gotówkowej, gdy wygasające zabezpieczenie zostaje zastąpione nowym.
Innymi słowy, jeśli inwestor chce utrzymać kontrakt futures do terminu zapadalności, a następnie zastąpić go nowym, podobnym kontraktem, ryzykuje, że nowy kontrakt będzie kosztował więcej niż stary - zapłacenia premii za przedłużenie jego innymi słowy pozycja.
Wyjaśnienie ryzyka przewrócenia się
Ryzyko rollover, znane również jako „ryzyko refinansowania”, jest czasami stosowane zamiennie z ryzykiem refinansowania. Jednak w rzeczywistości jest to raczej podkategoria tego zespołu. Ryzyko refinansowania jest terminem bardziej ogólnym, odnoszącym się do możliwości, że pożyczkobiorca nie będzie w stanie zastąpić istniejącej pożyczki nową. Ryzyko refinansowania dotyczy w szczególności niekorzystnego efektu refinansowania lub refinansowania długu.
Ten efekt ma więcej wspólnego z panującymi warunkami gospodarczymi - w szczególności trendami stóp procentowych i płynnością kredytową - niż z sytuacją finansową kredytobiorcy. Na przykład, jeśli Stany Zjednoczone miałyby 1 bilion dolarów długu, który musiałby spłacić w następnym roku, a stopy procentowe nagle wzrosły o 2 procent wyżej, zanim nowy dług zostałby wyemitowany, kosztowałby rząd znacznie więcej z tytułu nowych płatności odsetek.
Znaczący jest także stan gospodarki. Kredytodawcy często nie chcą odnawiać wygasających pożyczek w czasie kryzysu finansowego, gdy spadają wartości zabezpieczeń, zwłaszcza jeśli są to pożyczki krótkoterminowe - to znaczy, że pozostały okres ich wymagalności jest krótszy niż rok.
Zatem wraz z gospodarką charakter długu może mieć znaczenie, zgodnie z artykułem z 2012 r. „Ryzyko rollover i ryzyko kredytowe” opublikowanym w Journal of Finance. „Termin zapadalności długu odgrywa ważną rolę w określaniu ryzyka rolowania firmy. Chociaż krótszy termin zapadalności pojedynczej obligacji zmniejsza jej ryzyko, krótszy termin zapadalności wszystkich obligacji wyemitowanych przez firmę zwiększa ryzyko rolowania, zmuszając akcjonariuszy do szybkiego pokrycia strat poniesionych przez firmę finansowanie dłużne ”
Przykład ryzyka przeniesienia w realnym świecie
Na początku października 2018 r. Bank Światowy wyraził obawy dotyczące dwóch narodów azjatyckich. „Ryzyko związane z rolowaniem jest potencjalnie dotkliwe dla Indonezji i Tajlandii, biorąc pod uwagę ich znaczne zapasy krótkoterminowego długu (odpowiednio około 50 miliardów USD i 63 miliardów USD)” - stwierdził. Obawy Banku Światowego odzwierciedlały fakt, że banki centralne na całym świecie zaostrzają kredyty i podnoszą stopy procentowe - idąc za przykładem Rezerwy Federalnej USA, która stale podnosi stopę funduszy federalnych od 2015 r., Z prawie 0% do 2, 25% w Grudzień 2018 r. - w wyniku czego z obu krajów wycofano miliardy amerykańskich i zagranicznych inwestycji.
Kluczowe dania na wynos
- Ryzyko refinansowania to ryzyko związane z refinansowaniem długu - w szczególności odsetki naliczane za nową pożyczkę będą wyższe niż w przypadku poprzedniej pożyczki. Ryzyko refinansowania odzwierciedla warunki gospodarcze i trendy stóp procentowych oraz poziom płynności rynki kredytowe. Ogólnie rzecz biorąc, im krótszy termin zapadalności długu, tym większe ryzyko rolowania kredytobiorcy.
