Inwestorzy dążą do bezpieczeństwa w obliczu eskalacji konfliktów handlowych i oznak spowolnienia globalnej gospodarki przelewają gotówkę do ETF-ów obligacji i innych funduszy obligacyjnych w oszałamiającym tempie. Według Global Bank of America Merrill Lynch Global Research, globalne fundusze obligacji osiągają rekordowy napływ 455 miliardów dolarów w 2019 roku. To około 27% z 1, 7 biliona dolarów napływu funduszy obligacji odnotowanych w ciągu ostatnich 10 lat, według Barrona.
Niektóre z głównych wpływów księgujących fundusze obejmują ETF (AGG) iShares Core UA Aggregate Bond ETF, BFD Vanguard Total International Bond ETF (BNDX), ETF (SHV) krótkoterminowych obligacji skarbowych iShares, BF ETF (BIV), oraz iShares US Treasury Bond ETF (GOVT).
Co to oznacza dla inwestorów
W tygodniu, który zakończył się 17 lipca, fundusze wspólnego inwestowania i obligacje ETF otrzymały 12, 1 miliarda dolarów gotówki inwestorów, co czyni je 28. kolejnym tygodniem wpływów i zwiększając całkowitą kwotę wpływów do 254 miliardów dolarów od początku roku. Tymczasem, według The Wall Street Journal, fundusze akcyjne doświadczają odpływów netto, z czego aż 45, 5 miliarda USD wypływa z funduszy inwestycyjnych i funduszy ETF śledzących amerykańskie akcje w tym roku.
Cykliczne wycofywanie funduszy z akcji i obligacji sugeruje, że inwestorzy stają się coraz bardziej pesymistyczni wobec obecnego otoczenia makroekonomicznego, w tym eskalacji wojny handlowej między USA i Chinami. Napięcia handlowe zaostrzają spowolnienie gospodarcze w Chinach i prawdopodobnie hamują również wzrost w USA.
„Inwestorzy wciąż nie widzą zbyt dużej korzyści dla wzrostu gospodarczego, zysków przedsiębiorstw ani inflacji”, powiedział Jared Woodard, globalny strateg inwestycyjny w BoA Merrill Lynch. „Widzimy, jak inwestorzy przydzielają się do niektórych najmniej ryzykownych, najbardziej konserwatywnych części rynku o stałym dochodzie”.
Pomimo obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w ubiegłym tygodniu, prezes Fed Jerome Powell, określając ten ruch jako „korektę w połowie cyklu”, został przyjęty przez rynki jako znak, że przyszłe obniżki stóp są mało prawdopodobne. Notowania akcji spadły, dolar zyskał na wartości, a krzywa dochodowości Skarbu Państwa nadal się odwracała, wszystkie typowe oznaki mniej akomodacyjnych warunków monetarnych.
Krzywa dochodowości w USA, a zwłaszcza różnica między rentownościami Skarbu Państwa na trzymiesięczne i dziesięcioletnie lata, jest już od wielu miesięcy odwrócona i osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku w poniedziałek. Trzymiesięczny / 10-letni spread odwrócił się przed każdą recesją w USA w ciągu ostatnich 50 lat.
Przepływy środków pieniężnych do funduszy obligacji, podczas gdy rentowności spadają, jest znakiem, że inwestorzy bardziej martwią się o ochronę swoich aktywów niż o uzyskiwanie dochodu w obawie przed narastaniem recesji. Dziesięcioletnia nota skarbu USA spadła w poniedziałek do 1, 71% w porównaniu do 3, 2% w listopadzie.
„Nawet przy niskich rentownościach obligacje odgrywają naprawdę istotną rolę w zapewnianiu ochrony przed wstrząsami w innych częściach rynku” - powiedział Barron, Mike Pyle, główny strateg globalny ds. Inwestycji w BlackRock Investment Institute. „Zdolność portfela do sprostania różnorodnym niekorzystnym warunkom ma kluczowe znaczenie, szczególnie w czasach podwyższonej niepewności makro.”
Ale niskie rentowności powodują, że inni postrzegają rynek obligacji jako potencjalne źródło ryzyka, a nie bezpieczną przystań. Fundusz Thornburg Investment Income Builder o wartości 14, 3 mld USD posiadał na koniec czerwca poniżej 10% swojego portfela w formie obligacji. Jason Brady, dyrektor naczelny Thornburga, powiedział, że przy tak niskich rentownościach obligacji „inwestor dochodowy, który szuka dalszych perspektyw, musi zachować ostrożność przy udzielaniu kredytu”.
Patrząc w przyszłość
Podczas gdy wzrost gospodarczy w USA jest nadal dodatni, a niektóre najnowsze dane dotyczące zatrudnienia, wydatków konsumenckich i produkcji przemysłowej wskazują, że gospodarka nadal ma w sobie pewną siłę, inwestorzy będą nadal uważnie obserwować wszelkie oznaki dalszej słabości.
