Co to jest wycinanie
Wycinanie to praktyka agencji ratingowych polegająca na nadawaniu różnych ratingów kredytowych obowiązkom jednego podmiotu lub podmiotów blisko powiązanych. Rozróżnienia między zobowiązaniami są dokonywane na podstawie różnic w ich bezpieczeństwie lub pierwszeństwie roszczenia. Przy różnym stopniu strat w przypadku niewywiązania się ze zobowiązań zobowiązania podlegają wyższemu lub niższemu wycięciu.
ŁAMANIE W DÓŁ Wycięcie
Moody's Investors Service („Moody's)” oraz Standard & Poor's Financial Services („S&P”) to dwie główne agencje ratingowe, które podnoszą lub obniżają instrumenty w ramach tej samej rodziny korporacyjnej w zależności od umiejscowienia w strukturze kapitałowej dłużnika i poziomu ich zabezpieczenia. Podstawą, z której wycinany jest instrument w dowolnym kierunku, jest niezabezpieczony dług uprzywilejowany dłużnika (podstawa = 0) lub rating rodziny przedsiębiorstw (CFR). Wycinanie dotyczy również strukturalnego podporządkowania długu emitowanego przez działające spółki zależne lub holdingowe, zgodnie z na rzecz S&P. Na przykład, dług spółki dominującej przedsiębiorstwa może być oceniony niżej niż dług spółek zależnych, podmiotów bezpośrednio posiadających aktywa i przepływy pieniężne przedsiębiorstwa.
Zaktualizowano wytyczne Moody's dotyczące wycinania
W 2017 roku Moody's opublikował aktualizację swojej metodologii wycinania w 2007 roku. Wytyczne oznaczone jako „mające zastosowanie w większości przypadków” były następujące:
- Uprzywilejowany dług uprzywilejowany: +1 lub +2 nacięcia powyżej podstawy Uprzywilejowany niezabezpieczony dług: 0 (podstawa) Zadłużenie podporządkowane: -1 lub -2 Zadłużenie podporządkowane senior: -1 lub -2 Preferowane zapasy: -2
W niewielkiej liczbie przypadków Moody's wycina się poza przedział od -2 do +2, jeżeli: 1) niezrównoważona struktura kapitałowa powoduje szczególne zobowiązanie obejmujące bardzo małą lub dużą część całkowitego zadłużenia; 2) reżim prawny jest mniej przewidywalny; lub 3) w strukturze prawnej korporacji występuje dodatkowa złożoność.
