Indeks S&P 500 o dużej kapitalizacji do tej pory odnotował gwałtowny wzrost o 24% w 2019 r., Ale jego postęp został w dużej mierze napędzany przez względną garść zasobów technologicznych o dużej kapitalizacji. Rodzi to ponowne obawy wśród wybitnych specjalistów od inwestycji i obserwatorów rynku, że nowa bańka technologiczna podobna do tej z 2000 roku wkrótce się pojawi, zgodnie z niedawną historią w Business Insider.
„Od 2013 r. - a więc rozmawiamy nieco ponad pięć i pół roku - S&P rośnie nieco ponad 100%, ale FAANG rośnie o 700%”, jak Mark Yusko, CEO i CIO w Morgan Creek Capital Management, który ma 1, 5 mld USD w zarządzanych aktywach (AUM), powiedział BI. „Nie wiem, kiedy ta bańka pęknie, ale wiem, że pęknie” - dodał.
Kluczowe dania na wynos
- Bańka giełdowa może być na krawędzi pęknięcia. W niektórych przypadkach wyceny akcji technologicznych są gorsze niż w 2000 r. Upadek wartości WeWork będzie miał szerokie konsekwencje. Kolejnym negatywnym trendem są spadające wartości ostatnich ofert publicznych.
Znaczenie dla inwestorów
Biorąc pod uwagę, że akcje FAANG stanowią obecnie około 12, 6% wartości S&P 500 ważonego kapitalizacją, Yusko zasadniczo zauważa, że praktycznie cały wzrost indeksu od 2013 r. Wynika tylko z tych pięciu akcji. Ponadto ostrzega, że obecnie uprzywilejowane zasoby technologiczne mogą stać się długofalowymi opóźnieniami.
„W 2000 roku… Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm były uważane za cztery, aw marcu 2000 roku nie było jednej rekomendacji sprzedaży dla tych czterech akcji”, zauważa Yusko. „Mamy 20 lat później, a koszyk czterech zapasów jest nadal ujemny” - dodaje.
„Interesujące jest dziś to, że wyceny są gorsze niż 2000 w niektórych obszarach”, kontynuuje Yusko. „Istnieją firmy działające w chmurze sprzedające 20 i 30 i 40-krotnie przychody. To bańka”. Nazywa Zoom Video Communications Inc. (ZM) ulubionym przykładem, ze stosunkiem ceny do sprzedaży (P / S) wynoszącym obecnie 41, a który nadal byłby drogi, gdyby jego cena akcji spadła o 90%.
Vincent Deluard, dyrektor globalnej strategii makr w INTL FCStone, uważa, że model biznesowy i wyceny akcji technologicznych w Dolinie Krzemowej są „na początku masowego rozwiązania”, zgodnie z inną niedawną historią w BI. Wskazuje na zawalającą się wycenę WeWork, która została obniżona o około 40 miliardów dolarów, i wstrzymała proponowane IPO na czas nieokreślony, jako kluczowy katalizator tego „rozplątywania”.
Tymczasem pewna liczba bardzo oczekiwanych ostatnich ofert publicznych jest sprzedawana tylko ułamkiem ich ostatnich wycen jako spółek prywatnych. Godne uwagi przykłady to, wraz ze spadkiem cen ofertowych do zamknięcia w dniu 4 grudnia: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34%, a Slack Technologies Inc. (PRACA), -17%.
Patrząc w przyszłość
„Bardzo trudno jest stosować tradycyjne modele zdyskontowanych przepływów pieniężnych dla firm, które nie mają przepływów pieniężnych lub mają przepływy pieniężne, które są bardzo ujemne, o ile okiem sięgnąć” - zauważa Deluard. W rezultacie wyceny firm prywatnych są zazwyczaj domysłami opartymi na domysłach innych porównywalnych firm. Gwałtowna wycena WeWork, a także słabe wyniki ostatnich IPO, będą musiały mieć szerokie konsekwencje, powodując upadek wartości innych firm prywatnych w odpowiedzi.
