Marathon Oil (NYSE: MRO) stał się dwiema firmami 30 czerwca, kiedy aktywa rafinacyjne i marketingowe firmy, zwane dalej downstream, zostały wydzielone do Marathon Petroleum (NYSE: MPC), osobnego przedsiębiorstwa będącego własnością i zarządzanego. Akcjonariusze Marathon Oil otrzymają roczną dywidendę w wysokości 60 centów za akcję, a akcjonariusze Marathon Pete 80 centów za akcję. Akcjonariusze Marathon Oil przed podziałem mają teraz kilka opcji. Czy sprzedają swoje akcje Marathon Pete? A może sprzedać swoje udziały w Marathon Oil i kupić więcej świeżo upieczonej firmy, czy też nadal posiadają obie te rzeczy? Czytaj dalej, a dam ci moją odpowiedź.
TUTORIAL: Inwestowanie w 5 minut
Zintegrowany olej
Ostatecznym zintegrowanym przedsiębiorstwem naftowym był Standard Oil, stworzony przez Johna D. Rockefellera jako sposób ochrony przed zmiennością w branży. Posiadając cały łańcuch dostaw, ceny ropy były mniej przejrzyste, zapewniając tym samym znaczne korzyści podatkowe dla Rockefellera, który stał się najbogatszym człowiekiem swojej epoki. Dzisiaj Standard Oil to sześć niezwykle dużych firm (w tym Marathon Pete), które wkrótce staną się siedmioma, gdy ConocoPhillip (NYSE: COP) rozwinie działalność rafineryjną i marketingową. Oba posunięcia mają eksperci branżowi sugerujący, że to tylko kwestia czasu, zanim BP (NYSE: BP) i ExxonMobil (NYSE: XOM) zrobią to samo. Niektórzy sugerują, że dzięki temu ExxonMobil zyskałby 80 mld USD dodatkowej kapitalizacji rynkowej. Dzięki przejrzystym cenom na każdym etapie łańcucha dostaw integracja ma niewielką wartość. Czas pokaże, ile dodatkowego bogactwa Maraton tworzy dla akcjonariuszy, dzieląc swoją działalność na dwie części.
Zwiedzanie i produkowanie
Bez wątpienia Marathon Oil zachował bardziej seksowną i zyskowną część swojej działalności. Eric Fox z Investopedia wykonuje dobrą robotę, podkreślając główne aktywa obu firm w dwóch (I, II) artykułach z 5 lipca, więc nie będę się nad tym rozwodził. Wszystko, co naprawdę musisz wiedzieć, to to, że trzy segmenty operacyjne Marathon Oil w 2010 r. Przyniosły 2 miliardy USD przy 9, 8 miliarda USD przychodów, podczas gdy segment rafinacji, marketingu i transportu (Marathon Pete) wygenerował sześciokrotnie większy przychód, ale przyniósł tylko jedną trzecią zysku. Zanim jednak wyciągniesz pochopne wnioski, należy zauważyć, że nakłady inwestycyjne w segmencie RM&T w 2010 r. Były o 2, 2 mld USD niższe. W poprzednich latach różnica w wydatkach nie była prawie tak duża, ale ilustruje to, jak trudne mogą być poszukiwania ropy na rezerwach gotówkowych, i to się nie zmieni.
Aktualna wartość
Za każde dwie akcje Marathon Oil akcjonariusze otrzymują jedną akcję Marathon Pete. To stawia kapitalizację rynkową Marathon Pete na poziomie około 14, 1 miliarda USD w oparciu o 356 milionów akcji pozostających w obrocie i wartość przedsiębiorstwa (EV) 14, 4 miliarda USD, co stanowi 7, 2-krotność EBITDA. Obecna kapitalizacja rynkowa Marathon Oil wynosi 22, 1 miliarda USD, a EV wynosi 25, 7 miliarda USD, czyli 4, 1 razy więcej niż EBITDA. Przynajmniej według tego standardu lepszym rozwiązaniem jest olej maratonowy.
Ale nie tak szybko. Według Yahoo Finance 11 analityków szacuje zysk Marathon Pete na akcję w 2011 roku na 6, 06 USD na akcję. To wskaźnik P / E 6, 6 w cenach bieżących. Co ważniejsze, 6, 06 USD EPS przekłada się na dochód netto w wysokości 2 miliardów USD. Jeśli jest to prawie dokładne, płacisz mniej niż siedmiokrotny zysk firmie, która ma ponad dwukrotny zysk. Sceptycznie podchodzę do liczb w tym momencie, ponieważ była to spółka publiczna niecały miesiąc, ale pierwszy kwartał przyniósł dochód segmentu w wysokości 527 milionów USD w porównaniu ze stratą 237 milionów USD rok wcześniej, więc jest więcej niż możliwe, że liczby z drugiego kwartału z powodu 2 sierpnia będzie równie imponujący.
Dolna linia
Marathon Oil jest prawdopodobnie w tym momencie nieco lepszą ofertą niż Marathon Petroleum. Powiedziawszy to, pamiętam artykuł, który napisałem w sierpniu zeszłego roku, w którym pokazałem trzy przykłady, w których spinoff był znacznie lepszy niż rodzic przez 18 miesięcy po podziale. Z tego względu polecam akcjonariuszom, aby nic nie robili. (Te pięć miar jakościowych pozwala inwestorom wyciągać wnioski dotyczące korporacji, które nie są widoczne w bilansie. Sprawdź przy użyciu 5 sił Portera do analizy zapasów .)
Skorzystaj z Investopedia Stock Simulator, aby handlować akcjami wymienionymi w tej analizie akcji, bez ryzyka!
