Co to jest test Howey?
Ustawa o papierach wartościowych z 1933 r. I ustawa o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Dyktują większość podejścia rządu USA do regulacji finansowych, nawet prawie 100 lat po ich ustanowieniu. Zgodnie z tymi aktami transakcje, które kwalifikują się jako „umowy inwestycyjne” są uważane za papiery wartościowe, co oznacza, że podlegają one również szczególnym wymogom związanym z ujawnianiem i rejestracją.
Jak można się spodziewać, ma to znaczący wpływ na sposób, w jaki świat finansów postrzega te papiery wartościowe i na nie wchodzi w interakcje, dlatego konieczny jest spójny i dokładny sposób ustalenia, czy transakcja jest w rzeczywistości przykładem „umowy inwestycyjnej”. Test Howeya jest standardową metodologią wprowadzoną przez Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych w celu dokonania tego ustalenia.
Wyjaśnienie testu Howey
Mówiąc prościej, test Howey pyta, czy wartość transakcji dla jednego z jego uczestników zależy od pracy drugiego. W szczególności test Howey ustala, że transakcja stanowi umowę inwestycyjną, jeżeli „dana osoba inwestuje swoje pieniądze we wspólne przedsiębiorstwo i oczekuje się, że osiągnie zysk wyłącznie z wysiłków promotora lub osoby trzeciej”.
Test Howey odnosi się do sprawy z 1946 r., Która wpłynęła do Sądu Najwyższego, SEC przeciwko WJ Howey Co. , proces z udziałem Howey Company na Florydzie. Ta firma była farmą owoców cytrusowych, która działała na dużym pokosie ziemi w południowej części stanu.
Kiedy firma zdecydowała się wynająć połowę swojej dużej nieruchomości w celu „sfinansowania dodatkowej inwestycji”, pojawiło się pytanie, czy sama ziemia może być postrzegana jako zabezpieczenie. Nabywcy ziemi Howey, którzy sami nie mieli „wiedzy, umiejętności i sprzętu niezbędnego do pielęgnacji i uprawy drzew cytrusowych”, byli spekulantami. Kupili ziemię w oparciu o założenie, że przyniesie ona zysk dzięki staraniom kogoś innego.
Firma Howey Co. naruszyła prawo, gdy nie zarejestrowała transakcji. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) odpowiedziała nakazem blokowania sprzedaży gruntów, a sprawa została ostatecznie zaskarżona, ostatecznie przybywając do Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych.
Opinia Trybunału w sprawie Howey wskazała, że „transakcje w tej sprawie wyraźnie dotyczą umów inwestycyjnych, zgodnie z ich definicją. Respondowane firmy oferują coś więcej niż zwykłe opłaty za grunty… oferują możliwość wniesienia pieniędzy i udział w zyskach dużego przedsiębiorstwa zajmującego się owocami cytrusowymi ”.
W przypadku Howey Co. inwestorzy na Florydzie uznali transakcję za wartościową tylko ze względu na pracę, którą inni wykonaliby na tej ziemi. Zgodnie ze standardami testu Howey transakcja ta klasyfikuje transakcję jako umowę inwestycyjną. W związku z tym transakcja musiała zostać zarejestrowana, a firma Howey Co. naruszyła prawo, nie robiąc tego.
Howey Test jest stosowany na rynku Crypto
Test Howeya pozostaje znaczącym wyznacznikiem nadzoru regulacyjnego przez wiele dziesięcioleci. W ciągu ostatnich kilku lat było kwestionowane, najczęściej w połączeniu z dyskusjami na temat kryptowalut i technologii blockchain.
W miarę wzrostu aktywności inwestorów w przestrzeni kryptowalutowej SEC coraz bardziej interesuje się definiowaniem kryptowalut.
Waluty cyfrowe, takie jak bitcoin, są niezwykle trudne do podzielenia na kategorie w ten sposób; są zdecentralizowane i mają na celu unikanie regulacji na wiele sposobów. Niemniej jednak inwestorzy, którzy szybko przystąpili do zakupu najnowszej waluty cyfrowej w nadziei na osiągnięcie zysku, niewątpliwie angażują się w zachowania, które można określić jako spekulacje.
Z punktu widzenia testu Howey pytanie operacyjne polega w tym przypadku na tym, czy inwestorzy kryptowalut uczestniczą w spekulacyjnym przedsiębiorstwie, a jeśli tak, to czy zyski, których oczekują inwestorzy, są całkowicie zależne od pracy trzeciej przyjęcie.
Jeśli SEC ustali, że dany token kryptowaluty jest sklasyfikowany jako zabezpieczenie, wywołuje to wiele konsekwencji dla tej kryptowaluty. W rzeczywistości oznacza to, że SEC może ustalić, czy token może zostać sprzedany inwestorom amerykańskim zgodnie z prawem, czy nie; zmusza także inwestorów amerykańskich do zarejestrowania posiadanych tokenów w SEC.
Istnieją paralele między światem kryptowalut a pierwotną sytuacją Howey Co., ale jest też wiele różnic. Krytycznie kryptowaluty to autonomiczne i rozproszone sieci, które zostały zaprojektowane w sposób zdecentralizowany. Klasyfikacja kryptowaluty jako zabezpieczenia prawdopodobnie stoi w sprzeczności z celami twórców tej cyfrowej waluty.
Biorąc jednak pod uwagę znaczenie przestrzeni kryptowalutowej, SEC ma coraz większe zainteresowanie monitorowaniem i nadzorowaniem transakcji kryptowalutowych w sposób, który uważa za odpowiedni. Niezależnie od ostatecznej decyzji regulacyjnej z pewnością będzie to miało znaczący wpływ na świat wirtualnej waluty i inwestorów w tej przestrzeni.
