IPO a bezpośrednie zestawienie: przegląd
Wstępne oferty publiczne i bezpośrednie notowania są dwiema metodami pozyskiwania kapitału przez spółkę poprzez notowanie akcji na giełdzie. Podczas gdy wiele firm decyduje się na pierwszą ofertę publiczną (IPO), w ramach której nowe akcje są tworzone, gwarantowane i sprzedawane publicznie, niektóre firmy wybierają bezpośrednią ofertę, w której nie są tworzone nowe akcje, a sprzedawane są tylko istniejące, pozostałe akcje bez udziału subemitentów.
Pierwsza oferta publiczna
W trakcie pierwszej oferty publicznej tworzone są nowe akcje spółki, które są gwarantowane przez pośrednika. Ubezpieczyciel ściśle współpracuje ze spółką w trakcie całego procesu IPO, w tym decydując o początkowej cenie ofertowej akcji, pomagając w spełnieniu wymogów regulacyjnych, kupując dostępne akcje od spółki, a następnie sprzedając je inwestorom za pośrednictwem swoich sieci dystrybucji.
Wyjaśnienie pierwszej oferty publicznej (IPO)
Ich sieć obejmuje banki inwestycyjne, maklerów, fundusze wspólnego inwestowania i firmy ubezpieczeniowe. Przed debiutem giełdowym firma i jej subemitent biorą udział w tak zwanym „roadshow”, w którym kierownictwo przedstawia się inwestorom instytucjonalnym, aby wzbudzić zainteresowanie zakupem akcji, które wkrótce zostaną publicznie udostępnione. Ocena zainteresowania otrzymanego od uczestników sieci pomaga gwarantom ustalić realistyczną cenę akcji na giełdę. Underwriters może również zapewnić gwarancję sprzedaży określonej liczby zapasów w cenie początkowej, a także może kupić cokolwiek w nadmiarze.
Ubezpieczyciel ma dwie opcje dystrybucji akcji wśród inwestorów początkowych - budowanie księgi popytu, w której akcje mogą być przyznawane wybranym inwestorom, lub aukcje, w których inwestorzy, którzy chcą licytować powyżej ceny ofertowej, otrzymują akcje. Chociaż aukcje są rzadkie, najbardziej znaczącym przykładem jest oferta publiczna Google w 2004 r.
Wszystkie te usługi są płatne. Ubezpieczyciele pobierają opłatę za akcję, która może wynosić od 2% do 8%. Oznacza to, że znaczna część kapitału pozyskanego w wyniku pierwszej oferty publicznej idzie na rekompensatę dla pośredników, czasami w sumie w setkach milionów na jedną ofertę publiczną.
Podczas gdy bezpieczeństwo gwarantowanego publicznego notowania może być najlepszym wyborem dla niektórych firm, inne widzą więcej korzyści dzięki bezpośredniemu notowaniu.
Bezpośredni proces notowania
Firmy, które chcą przeprowadzić notowanie publiczne, mogą nie mieć środków na opłacenie subemitentów, mogą nie chcieć osłabiać istniejących akcji poprzez tworzenie nowych lub mogą chcieć uniknąć umów o zawieszeniu. Firmy z tymi obawami często decydują się na proces bezpośredniego notowania zamiast IPO.
Proces bezpośredniego listowania (DLP) jest również znany jako bezpośrednie umieszczanie lub bezpośrednia oferta publiczna (DPO).
W DLP firma sprzedaje akcje bezpośrednio opinii publicznej bez pomocy pośredników. Nie obejmuje żadnych subemitentów ani innych pośredników, nie są emitowane nowe akcje ani okres blokady.
Obecni inwestorzy, promotorzy, a nawet pracownicy posiadający akcje spółki mogą bezpośrednio sprzedać swoje akcje publicznie.
Jednak przewaga od zera do taniego wiąże się również z pewnym ryzykiem dla firmy, które również spływa na inwestorów. Nie ma wsparcia ani gwarancji sprzedaży akcji, żadnych promocji, żadnych bezpiecznych długoterminowych inwestorów, żadnej możliwości opcji takich jak greenshoe i żadnej obrony ze strony dużych akcjonariuszy przed wahaniami ceny akcji w trakcie i po notowaniu akcji. Opcja greenshoe jest postanowieniem umowy o subemisję, która daje subemitentowi prawo do sprzedaży inwestorom większej liczby akcji niż pierwotnie planował emitent, jeżeli popyt okaże się szczególnie silny.
NYSE i Nasdaq Explore Direct Listings
W dniu 26 listopada 2019 r. NYSE położył podwaliny pod dokumentację SEC, aby umożliwić spółkom giełdowym pozyskanie kapitału i upublicznienie poprzez bezpośrednie notowanie. NYSE pozwolił im w przeszłości z firmami, w tym Spotify i Slack, ale liczył na rozszerzenie praktyki w oczekiwaniu na wyniki publicznego okresu komentowania propozycji. Zgodnie z propozycją NYSE bezpośredni wpis pozwoliłby zarówno spółce, jak i informatorom firmy na sprzedaż akcji na giełdzie, pod warunkiem, że spółka sprzeda akcje o wartości co najmniej 250 milionów USD. Nie ma żadnych nowych wymagań dotyczących blokowania, ponieważ znawcy mogą sprzedawać akcje firmy, gdy tylko pojawi się na liście, zamiast czekać do 180 dni, aby to zrobić. 6 grudnia 2019 r. SEC odrzuciła propozycję NYSE, chociaż NYSE twierdzi, że będzie nadal próbować odwołać się od tej decyzji. Podobno Nasdaq współpracuje również z SEC, aby oferować bezpośrednie oferty.
Przykład oferty publicznej a oferta bezpośrednia
Spotify Technology SA (SPOT) weszła na giełdę 3 kwietnia 2018 r., Korzystając z bezpośredniego wpisu, dzięki czemu jest jedną z bardziej znanych firm.
Według studium przypadku dotyczącego bezpośredniego notowania Spotify, przeprowadzonego przez Harvard Law School Forum na temat ładu korporacyjnego i regulacji finansowych, Spotify wybrał bezpośredni wpis na IPO, ponieważ oferował większą płynność, pozwalał obecnym akcjonariuszom sprzedawać akcje bezpośrednio publicznie i zapewniał przejrzystość przy rynkowe odkrycie cen, między innymi.
Kluczowe dania na wynos
- Firma, która chce pozyskać kapitał nieoprocentowany od publiczności poprzez notowanie swoich akcji, ma dwie opcje - IPO lub notowanie bezpośrednie. W przypadku IPO firma korzysta z usług pośredników zwanych subemitentami, którzy ułatwiają proces IPO i pobierają prowizję za ich firmy. Firmy, które nie mogą sobie pozwolić na gwarantowanie emisji, nie chcą rozwodnienia akcji lub unikają okresów zawieszenia często wybierają proces bezpośredniego notowania, tańszą opcję niż IPO. Bez pośrednika nie ma jednak siatki bezpieczeństwa zapewniającej sprzedaż akcji. Bezpośrednie oferty są również znane jako bezpośrednie plasowanie lub bezpośrednie oferty publiczne. W tym procesie firma sprzedaje akcje bezpośrednio opinii publicznej, nie uzyskując pomocy pośredników.
