Co to jest Zero-Bound?
Zero-bound to ekspansywne narzędzie polityki pieniężnej, w którym bank centralny obniża krótkoterminowe stopy procentowe do zera, w razie potrzeby, aby stymulować gospodarkę. Bank centralny zmuszony do wprowadzenia tej polityki musi także stosować inne, często niekonwencjonalne, metody stymulujące do reanimacji gospodarki.
Kluczowe dania na wynos
- Zero-bound to ekspansywne narzędzie polityki pieniężnej, w którym bank centralny obniża krótkoterminowe stopy procentowe do zera, w razie potrzeby, w celu stymulowania gospodarki. Banki centralne będą manipulować stopami procentowymi, aby stymulować stagnację gospodarki lub stłumić przegrzanie gospodarki. Wielka recesja zmusił niektóre międzynarodowe banki centralne do przesunięcia limitów zerowych poniżej poziomu liczbowego i wprowadzenia ujemnych stóp, aby pobudzić wzrost i wydatki.
Zrozumienie Zero-Bound
Ograniczenie zerowe odnosi się do najniższego poziomu, do którego mogą spaść stopy procentowe, a logika mówi, że zero byłoby tym poziomem. Są przypadki, w których ujemne stawki zostały wprowadzone w normalnych czasach. Szwajcaria jest jednym z takich przykładów; od połowy 2019 r. ich docelowa stopa procentowa wynosi -0, 75%. Japonia przyjęła podobną politykę w zakresie docelowej stawki w połowie 2019 r. Wynoszącej -0, 1%.
Główną strzałką w kołczanie polityki pieniężnej banku centralnego są stopy procentowe. Bank będzie manipulował stopami procentowymi, aby stymulować stagnację gospodarczą lub stłumić przegrzaną. Oczywiście istnieją ograniczenia, szczególnie w dolnej części zakresu.
Zero-granica to dolna granica, do której można obniżyć stawki, ale nie dalej. Gdy ten poziom zostanie osiągnięty, a gospodarka nadal osiąga słabe wyniki, bank centralny nie może już dłużej stymulować poprzez stopy procentowe. Ekonomiści używają terminu pułapka płynności do opisania tego scenariusza.
W obliczu pułapki płynności często konieczne stają się alternatywne procedury dotyczące bodźców pieniężnych. Konwencjonalna mądrość głosiła, że stopy procentowe nie mogą przenieść się na terytorium ujemne, co oznacza, że gdy stopy procentowe osiągną zero lub zbliżą się do zera, na przykład 0, 01%, polityka pieniężna musi zostać zmieniona, aby nadal stabilizować lub stymulować gospodarkę.
Najbardziej znanym alternatywnym narzędziem polityki pieniężnej jest luzowanie ilościowe. To właśnie w tym przypadku bank centralny angażuje się w program skupu aktywów na dużą skalę, często obligacje skarbowe i inne obligacje rządowe. To nie tylko utrzyma stopy krótkoterminowe na niskim poziomie, ale także obniży stopy długoterminowe, co dodatkowo zachęci do zaciągania pożyczek.
Od czasu wielkiej recesji w 2008 i 2009 r. Niektóre banki centralne przesunęły granice zera poniżej poziomu liczbowego i wprowadziły stopy ujemne. Gdy globalna gospodarka gwałtownie spadła, banki centralne obniżyły stopy, aby pobudzić wzrost i wydatki. Ponieważ ożywienie było jednak powolne, banki centralne zaczęły wkraczać na nieznane terytorium o ujemnych stopach procentowych.
Szwecja była pierwszym krajem, który wszedł na to terytorium, gdy w 2009 r. Riksbank obniżył stopę repo do 0, 25%, co spowodowało wzrost stopy depozytowej do -0, 25%. Od tego czasu Europejski Bank Centralny (EBC), Bank Japonii (BOJ) i kilka innych poszło w tym samym czasie.
Przykład zerowych i ujemnych stóp procentowych w Szwajcarii
Od 1 lipca 2019 r. Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) utrzymuje politykę ujemnej stopy procentowej, której stopa docelowa wynosi -0, 75%. Chociaż istnieją inne przykłady ujemnych stóp procentowych, przykład szwajcarski jest raczej wyjątkowy, ponieważ kraj decyduje się utrzymać stopy bardzo niskie (i ujemne), aby zapobiec zbyt dużemu wzrostowi waluty.
Szwajcaria jest postrzegana jako bezpieczna przystań o niskim ryzyku politycznym i inflacyjnym. Często pojawiają się inne przykłady polityki ujemnej i zerowej stopy procentowej z powodu zawirowań gospodarczych, które wymagają obniżenia stóp procentowych w celu stymulowania gospodarki. Szwajcarska sytuacja nie pasuje do tego scenariusza.
Szwajcarski Bank Narodowy utrzymywał, że musi utrzymywać niskie stopy, aby jego i tak już stosunkowo wysoka wartość waluty nie poszła jeszcze wyżej. Rosnąca waluta szkodzi szwajcarskiemu eksportowi. Dlatego SNB stosuje dwutorowe podejście do kontroli waluty. Bank aktywnie angażuje się w interwencje na rynku walutowym w celu ograniczenia silnego franka szwajcarskiego, a także utrzymuje niskie lub ujemne stopy procentowe, aby zniechęcić do silnych spekulacyjnych zakupów franka.
W kwietniu 2019 r. Prezes SNB Thomas Jordon powiedział, że podniesienie stóp do -0, 75% do 0% spowodowałoby zbyt duży wzrost franka i zaszkodziłoby gospodarce.
W tej sytuacji SNB ostatecznie przyjmie zerową strategię powrotu do 0% i więcej. Nie stanie się tak, dopóki bank centralny nie poczuje, że może podnieść stopy, nie powodując zbyt dużego wzrostu waluty.
W szwajcarskim przykładzie ujemne stopy procentowe są stosowane tylko do sald banków franka szwajcarskiego powyżej pewnego progu. Minimalny próg wynosi co najmniej 10 milionów franków (może ulec zmianie).
