Duzi inwestorzy są niezwykle sceptycznie nastawieni do stabilności dramatycznego wzrostu akcji od grudnia. Czołowi zarządzający inwestycjami o łącznej wartości aktywów 515 miliardów dolarów (AUM) zamieniają akcje na gotówkę, zgodnie z najnowszą ankietą Global Fund Manager Survey przeprowadzoną przez Bank of America, jak pokazano w poniższej tabeli.
Brak wiary wielkich inwestorów w giełdzie
- Globalne alokacje kapitału są najniższe od września 2016 r. 34% ankietowanych twierdzi, że S&P 500 nie odzyska szczytu z września 2018 r
Znaczenie dla inwestorów
Wśród ankietowanych zarządzających inwestycjami przez BofAML odsetek osób, które uważają, że rekordowo wysokie zamknięcie S&P 500 na poziomie 2931 we wrześniu 2018 r. Było szczytem hossy, wzrosło z 11% do 34% od tego czasu do teraz. Ponadto BofAML oblicza, że alokacja środków pieniężnych netto przez respondentów jest przeważona o 44% w lutym, w porównaniu z 38% w styczniu, i obecnie stanowi „największą nadwagę od czasów globalnego kryzysu finansowego w styczniu '09”.
Preferowane długie pozycje respondentów w ankiecie to zapasy gotówkowe, farmaceutyczne i konsumenckie, rynki wschodzące i REIT. Ich największe szorty występują w sektorach cyklicznych, przede wszystkim w sektorze energii i zapasów przemysłowych.
Jednak spojrzenie tylko na salda gotówkowe bez odniesienia do alokacji wzorcowych maluje mniej skrajny obraz. Zasoby gotówkowe respondentów stanowią obecnie 4, 8% ich portfeli, w porównaniu z 10-letnią średnią wynoszącą 4, 6%.
Rosnąca ostrożność wśród zarządzających funduszami może być sprzecznym sygnałem kupna, jak zauważają strategi BofAML pod przewodnictwem Michaela Hartnetta. „Bearish pozycjonowanie inwestorów pozostaje dodatnie w pierwszym kwartale pod względem cen aktywów”, piszą na Bloomberg.
Quint Tatro, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w firmie doradczej ds. Inwestycji Joule Financial, ma wątpliwości. W oparciu o analizę techniczną przytacza 2800 jako poziom oporu dla S&P 500 według uwag na temat CNBC. Widzi „większy trend niedźwiedzi, a nie nowy hossy” i oczekuje, że grudniowe minima zostaną ponownie odwiedzone.
Badanie BofAML wskazuje, że oczekiwania dotyczące globalnego wzrostu gospodarczego wzrosły „w niewielkim stopniu” w lutym, ale „z bardzo niskich poziomów”. Rzeczywiście, dwie trzecie ankietowanych nadal spodziewa się spowolnienia wzrostu w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a wiele osób zmienia swoje portfele, aby uchronić się przed „świecką stagnacją”. Chcą, aby firmy zmniejszyły dźwignię finansową, a ich pragnienie wykupu akcji i dywidend jest na najniższym poziomie.
Ekonomista Laureata Nagrody Nobla, Paul Krugman, uważa, że gospodarka USA może popaść w recesję, a „innym podłożem jest brak dobrej reakcji politycznej”, wynika z innego raportu Bloomberga. Krytykując Fed, powiedział: „Dalsze podnoszenie stóp wyglądało naprawdę na zły pomysł”.
Oprócz gotówki rekordowe wpływy trafiają do ETF-ów obligacji rynków wschodzących. „Popyt na aktywa rynków wschodzących eksplodował, gdy Fed zmienił się w gołębicę”, zauważa David Santschi, dyrektor ds. Badań płynności w TrimTabs Investment Research, w komunikacie prasowym. „Inwestorzy grają agresywnie w Powell” - dodał.
ETF-y obligacji rynków wschodzących dodały aktywa w wysokości 900 mln USD w ciągu pięciu dni handlowych kończących się 8 lutego 2019 r., A rekordowe 1, 5 mld USD w ciągu pięciu dni handlowych kończących się 5 lutego w przeliczeniu na TrimTabs. W tych samych dwóch okresach odpowiednie wpływy do funduszy ETF rynków wschodzących wyniosły 2, 7 miliarda USD i 3, 5 miliarda USD. Ta ostatnia liczba była największym pięciodniowym napływem od kwietnia 2014 r., Zauważa TrimTabs.
Patrząc w przyszłość
Jest za wcześnie, aby określić znaczenie tych ogromnych wpływów zarówno na rynki wschodzące, jak i na gotówkę. W przypadku gotówki można interpretować, czy zmiany z akcji na gotówkę są oznakami kłopotów przed akcjami, czy tylko uspokajającą ostrożnością. Ostatecznie kierunek wojny handlowej między USA i Chinami, gospodarka i zyski przedsiębiorstw mogą dać inwestorom odpowiedź.
