Zapasy linii lotniczych zwykle przypominają stan całej gospodarki. Gdy gospodarka jest silna, linie lotnicze generują wyższe przychody, gdy dochody uznaniowe rosną, a konsumenci decydują się na więcej podróży, a gdy gospodarka jest łagodna, linie lotnicze mają niższe przychody, ponieważ dochody uznaniowe są niższe, a konsumenci ograniczają swoje podróże lotnicze. Ale przychody nie są jedynym motorem wyników giełdowych. Rentowność przesuwa także te zapasy, podobnie jak czynniki takie jak koszty paliwa, kursy walut, wydatki inwestycyjne i ceny miejsc, które powodują wzrost lub spadek marży. Zapasy linii lotniczych są przede wszystkim wyceniane na podstawie tych czynników i mnożników wyceny wpływu.
Wskaźniki wyceny
Najczęstszą wielokrotnością stosowaną do wyceny linii lotniczych jest wartość przedsiębiorstwa (EV) do zysków przed odsetkami, podatkami, amortyzacją, amortyzacją i czynszem (EV / EBITDAR). Wysokie koszty stałe tej branży (związane z posiadaniem i utrzymaniem samolotów) powodują znaczną amortyzację, koszty amortyzacji i czynsz. Wyłączenie z wyceny tych głównie niepieniężnych pozycji tworzy bardziej realistyczną i porównawczą miarę zysku operacyjnego. Jako przykład posłużymy przypadkiem American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) dane finansowe za I kwartał 2015 roku. EV można obliczyć na podstawie sprawozdań finansowych firmy, ale często jest on łatwo dostępny na większości finansowych stron internetowych.
| Dane za I kwartał 2015 r |
W miliardach $ |
|
Dochód |
6, 369 |
|
Dochód operacyjny pomniejszony o koszty amortyzacji i renty samolotowej |
5.148 |
|
EBITDAR |
1, 221 |
| EV | 43, 66 |
Jeśli dokonamy ekstrapolacji EBITDAR na cały rok (choć jest to nierealne założenie, że wszystkie cztery kwartały będą miały ten sam EBITDAR, dla tego hipotetycznego obliczenia założymy, że to prawda), EBITDAR wyniesie 4, 884 miliarda USD i EV / EBITDAR za 2015 rok wyniesie 8, 9x.
Analiza przepływów pieniężnych
Uwzględniono również wolne przepływy pieniężne (FCF), ponieważ w tym wskaźniku ujmowane są struktury o wysokich kosztach stałych i duże nakłady inwestycyjne (niezbędne dla tych przedsiębiorstw). Wolne przepływy pieniężne oblicza się najprościej jako przepływy pieniężne z działalności operacyjnej minus nakłady inwestycyjne (obie wartości można znaleźć w rachunku przepływów pieniężnych). FCF dla AAL na trzy miesiące kończące się 31 marca 2015 r.:
2, 285 mln USD - 1, 160 mln USD = 1, 125 mln USD
Według stanu na 31 marca 2015 r. AAL miał FCF w wysokości 1, 125 mln USD. W porównaniu do 20 mln USD za kwartał poprzedniego roku jest to ogromny wzrost. Aby użyć FCF do ustalenia, czy zapasy mają dobrą wartość, oblicza się wydajność FCF. Wydajność FCF porównuje FCF z kapitalizacją rynkową akcji. Wydajność AAL FCF za trzy miesiące kończące się w marcu 2015 r.:
1, 125 mld USD / 34, 42 mld = 3, 3%
Wydajność FCF jest silną miarą porównawczą. Ocena go w stosunku do poprzednich okresów i wszechświata rówieśniczego zapewnia kontekst do oceny atrakcyjności akcji oraz tego, czy jest ona niedoszacowana lub przeszacowana w stosunku do rynku i branży.
Dolna linia
Zarówno EV / EBITDAR, jak i zysk z wolnych przepływów pieniężnych (FCF) mogą być wykorzystane do wyceny zapasów linii lotniczych. Metryk tych nie należy jednak stosować osobno. Raczej należy je porównać z poprzednimi okresami oraz z odpowiednikami i wykorzystać w analizie trendów w celu określenia atrakcyjności akcji. Ponadto, jakakolwiek sytuacja finansowa i wyniki poszczególnych przedsiębiorstw powinny być mierzone w odniesieniu do ich najbliższych konkurentów i całej branży.
Porównaj rachunki inwestycyjne × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od spółek, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie. Nazwa dostawcy OpisPowiązane artykuły
Kapitał własny i venture cap
Jak wycenić prywatne firmy
Analiza fundamentalna
Jak można zastosować EV / EBITDA w połączeniu ze stosunkiem ceny do zysku (P / E)?
Narzędzia do analizy fundamentalnej
Jak wykorzystywać wartość przedsiębiorstwa do porównywania firm
Analiza finansowa
Przejrzyste spojrzenie na EBITDA
Analiza fundamentalna
Czy powinieneś użyć EV / EBITDA lub P / E Multiple?
Inwestowanie w nieruchomości
Jak ocenić fundusz inwestycyjny w nieruchomości (REIT)
Linki partnerskieTerminy pokrewne
Definicja ceny do wolnych przepływów pieniężnych Cena do wolnych przepływów pieniężnych jest miarą wyceny kapitału stosowaną do porównania ceny rynkowej przypadającej na jedną akcję z kwotą wolnych przepływów pieniężnych na jedną akcję. więcej Wolne przepływy pieniężne na akcję W przeliczeniu na akcję wolne przepływy pieniężne na akcję to środki pieniężne dostępne po kosztach operacyjnych i nakłady inwestycyjne, które można rozdzielić na dług i kapitał własny. więcej Co mówi nam EBITDAR EBITDAR - akronim zarobków przed odsetkami, podatkami, amortyzacją, amortyzacją i kosztami restrukturyzacji lub czynszu - nie jest miarą wyników finansowych spółki, która nie jest zgodna z GAAP. więcej Co mówi wskaźnik dług / EBITDA Dług / EBITDA jest wskaźnikiem mierzącym kwotę generowania dochodu dostępną na spłatę zadłużenia przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji. więcej Marża przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej Marża przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej mierzy środki pieniężne z działalności operacyjnej jako procent przychodów ze sprzedaży i jest dobrym wskaźnikiem jakości zysków. więcej Definicja bogatej wyceny Bogata wycena odnosi się do składnika aktywów, zwykle akcji, notowanego po wysokiej cenie w porównaniu do jego historycznej średniej, bieżących wyników lub grupy rówieśniczej. więcej