Metale szlachetne są klasyfikowane jako towary i mogą być przedmiotem obrotu za pośrednictwem wielu klas zabezpieczeń, takich jak handel metalami (handel spot), kontrakty futures, opcje, fundusze i fundusze typu ETF. Na całym świecie dwa najbardziej popularne i najpopularniejsze towary inwestycyjne - złoto i srebro - oferują duże możliwości handlowe o wysokiej płynności. Podobnie jak w przypadku każdego innego zbywalnego składnika aktywów, istnieją możliwości arbitrażu w handlu metalami szlachetnymi. W tym artykule wyjaśniono podstawy handlu arbitrażowego metalami szlachetnymi oraz podano przykłady, w jaki sposób inwestorzy i handlowcy mogą czerpać zyski z arbitrażu w obrocie metalami szlachetnymi.
Co to jest arbitraż?
Arbitraż obejmuje jednoczesne kupno i sprzedaż papieru wartościowego (lub jego różnych wariantów, takich jak akcje lub futures), aby skorzystać z różnicy cen między ceną kupna i sprzedaży (tj. Spread kupna i sprzedaży). Na przykład cena złota w Comex wynosi 1225 USD. Na lokalnej giełdzie złoto jest sprzedawane po 1227 USD. Można kupować po niższej cenie i sprzedawać po wyższej, co daje zysk w wysokości 2 USD.
Istnieje wiele wariantów arbitrażu. Na przykład:
- Arbitraż dotyczący lokalizacji na rynku - Różnica w popycie i podaży metalu szlachetnego na jednym rynku geograficznym (lokalizacji) w porównaniu do tego na innym rynku może prowadzić do różnicy w cenie, którą arbitrzy starają się wykorzystać. To najprostsza i najpopularniejsza forma arbitrażu. Powiedzmy na przykład, że cena złota w Nowym Jorku wynosi 1250 USD za uncję, aw Londynie 802 GBP za uncję. Załóżmy, że kurs wymiany wynosi 1 USD = 0, 65 GBP, co stanowi równowartość ceny złota w Londynie w wysokości 1233, 8 USD. Załóżmy, że koszt wysyłki z Londynu do Nowego Jorku wynosi 10 USD. Inwestor może oczekiwać korzyści, kupując złoto na rynku o niższych kosztach (Londyn) i sprzedając je na rynku o wyższych cenach (Nowy Jork). Łączna cena zakupu (koszt plus wysyłka) wyniesie 1243, 8 USD, a przedsiębiorca może spodziewać się jej sprzedaży za 1250 USD, z zyskiem 6, 2 USD.
Ważnym szczegółem, który nie został tu omówiony, jest czas dostawy. Żądana przesyłka może dotrzeć do Nowego Jorku z Londynu drogą lotniczą lub morską. Przedsiębiorca ryzykuje spadkiem ceny w tym okresie tranzytu, co - jeśli cena spadnie poniżej 1243, 8 USD - doprowadzi do straty.
- Arbitraż gotówkowy i pieniężny - obejmuje to utworzenie portfela długich pozycji w aktywach fizycznych (powiedzmy, spot srebrnych) i równoważnej krótkiej pozycji w bazowych kontraktach terminowych o odpowiednim czasie trwania. Ponieważ arbitraż zwykle nie wymaga kapitału, potrzebne jest finansowanie zakupu aktywów fizycznych. Ponadto przechowywanie składnika aktywów w czasie trwania arbitrażu również pociąga za sobą koszty.
Załóżmy, że srebro fizyczne kosztuje 100 USD za sztukę, a roczne kontrakty srebrne po 110 USD (10% premii). Jeśli inwestor podejmie arbitraż bez użycia własnych pieniędzy, bierze pożyczkę w wysokości 100 USD przy rocznej stopie procentowej wynoszącej 2% i kupuje jednostkę srebra. Przechowuje go w cenie 2 USD. Całkowity koszt utrzymania tej pozycji w ciągu roku wynosi 104 USD (100 USD + 2 USD + 2 USD). W przypadku arbitrażu skraca jedną srebrną przyszłość za 110 USD i spodziewa się, że odniesie korzyść o 6 USD pod koniec roku. Jednak strategia arbitrażowa zawiedzie, jeśli ceny kontraktów futures na srebro spadną do 104 USD lub mniej po wygaśnięciu kontraktu futures na srebro.
- Arbitraż w różnych klasach aktywów z metali szlachetnych - Handel metalami szlachetnymi jest również możliwy za pośrednictwem funduszy specyficznych dla metali szlachetnych i funduszy ETF. Takie fundusze działają albo na podstawie wartości aktywów netto na koniec dnia (fundusze inwestycyjne oparte na złocie), albo w oparciu o transakcje giełdowe w czasie rzeczywistym (np. Złote fundusze ETF). Wszystkie takie fundusze zbierają kapitał od inwestorów i sprzedają określoną liczbę jednostek funduszy reprezentujących inwestycje ułamkowe w bazowy metal szlachetny. Zebrany kapitał służy do zakupu kruszców (lub podobnych inwestycji, takich jak inne fundusze kruszców). Inwestorzy mogą nie mieć możliwości arbitrażu w funduszach opartych na NAV na koniec dnia, ale istnieje wiele możliwości arbitrażu przy użyciu ETF-ów opartych na złocie w czasie rzeczywistym. Handlowcy arbitrażowi mogą szukać możliwości dla ETF-ów złota i innych aktywów, takich jak fizyczne złoto lub futures na złoto. (Zobacz powiązane: Który złoty ETF powinieneś posiadać i 5 najlepiej działających złotych ETF.)
Kontrakty na opcje z metali szlachetnych (takie jak opcje na złoto) oferują kolejną klasę bezpieczeństwa, w której można zbadać możliwości arbitrażu. Na przykład, syntetyczna opcja kupna, która jest kombinacją opcji długiego złota i długiej złotej przyszłości, może być arbitrażowana w stosunku do opcji złotej z długim kupnem. Oba produkty będą miały podobne korzyści. W lutym 2015 r. Roczne opcje sprzedaży złota z ceną wykonania 1210 USD były dostępne za 1720 USD (wielkość partii 100), opcje kupna za 2810 USD, a kontrakty futures za 1210 USD. Z wyjątkiem kosztów transakcyjnych można stworzyć pierwszą pozycję (put + przyszłość) za (1 210 USD + 1 720 USD = 2 930 USD) i przy cenie połączenia 2 810 USD, oferując potencjalny zysk z arbitrażu w wysokości 80 USD. Należy również wziąć pod uwagę koszty transakcyjne, które mogą obniżyć lub zmniejszyć zyski.
- Arbitraż w czasie (oparty na spekulacji) - Innym wariantem arbitrażu (bez jednoczesnego kupna i sprzedaży) jest oparty na czasie handel spekulacyjny mający na celu zysk z arbitrażu. Handlowcy mogą zajmować pozycje czasowe w papierach wartościowych z metali szlachetnych i zlikwidować je po określonym czasie, w oparciu o wskaźniki techniczne lub wzorce.
Podstawy arbitrażu metali szlachetnych
Złoto, platyna, pallad i srebro są najczęściej sprzedawanymi metalami szlachetnymi. Uczestnikami rynku są firmy wydobywcze, domy kruszców, banki, fundusze hedgingowe, doradcy ds. Handlu towarami (CTA), firmy handlowe będące właścicielami rynku, animatorzy rynku i indywidualni handlowcy.
Istnieje wiele powodów, dla których, gdzie i jak powstają możliwości arbitrażu dla handlu metalami szlachetnymi. Mogą być wynikiem zmian popytu i podaży, działalności handlowej, postrzeganych wycen różnych aktywów powiązanych z tym samym instrumentem bazowym, różnych geografii rynków handlowych lub powiązanych zmiennych, w tym czynników mikro- i makroekonomicznych.
- Podaż i popyt: banki centralne i rządy na całym świecie wiązały swoje rezerwy gotówkowe ze złotem. Chociaż standard złota został porzucony przez większość narodów, zmiana inflacji lub powiązane zmiany makroekonomiczne mogą prowadzić do znacznego wzrostu popytu na złoto, ponieważ niektórzy uważają go za bezpieczniejszą inwestycję niż poszczególne akcje lub waluty. Ponadto, jeśli wiadomo, że jednostka rządowa, taka jak Bank Rezerw Indii, kupi duże ilości złota, spowoduje to wzrost cen złota na lokalnym rynku. Aktywni inwestorzy uważnie śledzą takie zmiany i starają się czerpać zyski. Czas transmisji cen: ceny papierów wartościowych należących do różnych klas, ale powiązanych z tym samym aktywem bazowym, zwykle pozostają w synchronizacji. Na przykład zmiana ceny fizycznego złota o 3 USD na rynku kasowym prędzej czy później zostanie odzwierciedlona w odpowiednich cenach w kontraktach futures na złoto, opcjach złota, ETF-ach złota lub funduszach opartych na złocie. Uczestnicy na tych indywidualnych rynkach mogą potrzebować czasu, aby zauważyć zmianę cen instrumentu bazowego. To opóźnienie czasowe i próby różnych uczestników rynku, aby wykorzystać luki cenowe, stwarzają okazje do arbitrażu. Spekulacje o czasie: Wielu technicznych handlowców próbuje handlować metalami szlachetnymi na podstawie terminowych wskaźników technicznych, które mogą obejmować identyfikację i uchwycenie trendów technicznych zajmować długie lub krótkie pozycje, czekać na określony czas i zlikwidować pozycję na podstawie harmonogramu, celów zysku lub osiągniętych poziomów stop-loss. Takie spekulacyjne działania handlowe, często wspomagane przez programy komputerowe i algorytmy, tworzą luki w popycie i podaży wykrywane przez pozostałych uczestników rynku, którzy następnie próbują skorzystać z arbitrażu lub innych pozycji handlowych. Zabezpieczanie lub arbitraż na wielu rynkach: bank kruszców może długo pozycja na rynku kasowym i krótka ta sama inwestycja na rynku futures. Jeśli ilość jest wystarczająco duża, rynki te mogą reagować inaczej. Duże zamówienie na duże ilości na rynku kasowym spowoduje wzrost cen spotowych, a krótkie zamówienie na duże ilości spowoduje obniżenie cen kontraktów terminowych na rynku kontraktów terminowych. Uczestnicy każdego rynku będą postrzegać i reagować na te zmiany w różny sposób, w zależności od czasu transmisji ceny, co prowadzi do różnic cen i możliwości arbitrażu. Wpływ na rynek: rynki towarów działają 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, a uczestnicy działają na wielu rynkach. W miarę upływu dnia handel i arbitraż przepływają z jednego rynku geograficznego, powiedzmy londyńskie rynki kruszców, do drugiego, takiego jak US COMEX, który z czasem zamknięcia przenosi się do Singapuru / Tokio, co później wpłynie na Londyn, tym samym kończąc cykl. Działalność handlowa uczestników rynku na tych wielu rynkach - przy czym jeden rynek napędza następny - stwarza znaczne możliwości arbitrażu. Ciągle zmieniający się kurs walut zwiększa impet arbitrażu.
Pomocne wskazówki
Oto kilka innych dodatkowych opcji i typowych praktyk, z których niektóre mogą być specyficzne dla konkretnego rynku. Uwzględniono także scenariusze, których należy unikać.
- Raport dotyczący zaangażowania inwestorów (COT): W USA Commodity Futures Trading Commission (CFTC) publikuje cotygodniowy raport COT zawierający zagregowane informacje o stanie posiadania amerykańskich uczestników rynku kontraktów futures. Raport zawiera trzy sekcje dotyczące zagregowanych pozycji posiadanych przez trzy różne typy handlowców: handlowcy komercyjni (zwykle hedging), handlowcy niekomercyjni (zwykle duzi spekulanci) i niezgłoszeni (zwykle mali spekulanci). Handlowcy używają tego raportu do podejmowania decyzji handlowych. Jednym z powszechnych poglądów jest to, że niezgłoszeni przedsiębiorcy (mali spekulanci) są zwykle w błędzie, a niekomercyjni przedsiębiorcy (duzi spekulanci) zwykle mają rację. W związku z tym pozycje są porównywane z pozycjami w sekcji niezgłaszalnej i zgodnie z pozycjami w sekcji podmiotów niekomercyjnych. Istnieje również powszechne przekonanie, że nie można polegać na raporcie COT, ponieważ główni uczestnicy, tacy jak banki, przenoszą swoje ekspozycje netto z jednego rynku na drugi. Otwarte fundusze ETF: kilka funduszy jest otwartych (jak GLD) i oferują wystarczające możliwości arbitrażu. Otwarte ETF mają upoważnionych uczestników, którzy kupują lub sprzedają fizyczne złoto, w zależności od popytu lub podaży jednostek ETF (kupno / wykup). Są w stanie zmniejszyć lub stworzyć dodatkowe nadwyżki jednostek ETF zgodnie z potrzebami rynku. Mechanizm zakupu / sprzedaży złota fizycznego oparty na zakupie / odkupie jednostek ETF przez upoważnionych agentów pozwala cenom podążać w wąskim przedziale. Ponadto działania te oferują znaczne możliwości arbitrażu między fizycznym złotem a jednostkami ETF. ETF-y zamknięte: Kilka funduszy jest zamkniętych (np. PHYS). Mają ograniczoną liczbę jednostek bez możliwości tworzenia nowych. Takie fundusze są otwarte na wypływy (umorzenie istniejących jednostek), ale są zamknięte na wpływy (brak tworzenia nowych jednostek). Ponieważ dostępność jest ograniczona tylko do istniejących jednostek, wysoki popyt często powoduje zamianę istniejących jednostek na wysokie składki. Dostępność ze zniżką zwykle nie ma tutaj zastosowania z tego samego powodu. Te zamknięte fundusze nie są idealne do arbitrażu, ponieważ potencjał zysku leży po stronie sprzedawcy. Kupujący musi czekać i obserwować organiczny wzrost cen aktywów bazowych, który powinien przekraczać zapłaconą składkę. Jednak przedsiębiorca może kontrolować premię w czasie sprzedaży. Znajomość aktywów zbywalnych jest kluczowym warunkiem wstępnym próby arbitrażu w odniesieniu do wielu aktywów. Na przykład kilka funduszy (takich jak jednostki zaufania Sprott Phys Slv) oferuje opcję konwersji na fizyczny kruszec. Handlowcy powinni zachować ostrożność i unikać zakupu takich aktywów z premią, chyba że są pewni wewnętrznej aprecjacji ceny. Nie wszystkie fundusze przeznaczają 100% kapitału zainwestowanego w wspomniany składnik aktywów. Na przykład PSLV inwestuje 99% kapitału w srebro fizyczne, a pozostałe 1% utrzymuje w gotówce. Inwestowanie 1000 USD w PSLV daje srebro o wartości 990 USD i 10 USD w gotówce. Biorąc pod uwagę cienkie marże zysku z arbitrażu i nie zapominając o kosztach transakcji, każdy, kto podejmie decyzję handlową, powinien mieć pełną wiedzę na temat aktywów będących przedmiotem obrotu. Handlowcy mogą dalej badać możliwości arbitrażu w wyższych wielkościach ekspozycji za pośrednictwem funduszy ETF. Na przykład po dwóch ETF opartych na platynie - VelocityShares 2x Long Platinum ETN i VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - oferuje dwukrotnie większą ekspozycję dla lewarowanych długich i krótkich pozycji powiązanych z indeksem S&P GSCI Platinum. Podobnie, dla potrójnej ekspozycji na indeks S&P GSCI Silver, można zbadać VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) i VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Fundusze te i podobne kombinacje mogą być również przedmiotem arbitrażu wobec innych papierów wartościowych z tym samym bazowym metalem szlachetnym.
Dolna linia
Handel arbitrażem wiąże się z wysokim poziomem ryzyka i może być trudny. Jeśli zlecenie kupna zostanie wykonane, a zlecenie sprzedaży nie zostanie zrealizowane, inwestor będzie siedział na pozycji narażonej. Handel wieloma klasami bezpieczeństwa, często na wielu giełdach i rynkach, wiąże się z własnym zestawem wyzwań operacyjnych. Koszty transakcji, stawki walutowe i koszty subskrypcji obrotu powodują obniżenie marży. Rynki metali szlachetnych mają swoją własną dynamikę, a przedsiębiorcy powinni zachować należytą staranność i ostrożność, zanim spróbują arbitrażu w handlu metalami szlachetnymi.
