Co to jest handel na koniec dnia?
Handel na koniec dnia to nielegalna praktyka rejestrowania transakcji przeprowadzanych po godzinach, które miały miejsce przed obliczeniem przez fundusz wspólnego inwestowania jego dziennej wartości aktywów netto (NAV). Zwykle wiąże się to z funduszami hedgingowymi składającymi zlecenia kupna lub wykupu udziałów w funduszach wspólnego inwestowania po terminie oficjalnego obliczenia NAV bieżącego okresu (zwykle codziennie), ale otrzymaniu ceny, zwykle bardziej korzystnej, na podstawie NAV poprzedniego okresu które zostało już udokumentowane.
Kluczowe dania na wynos
- Handel na koniec dnia to nielegalna praktyka rejestrowania transakcji przeprowadzanych po godzinach, które miały miejsce przed obliczeniem przez fundusz wspólnego inwestowania jego dziennej wartości aktywów netto (NAV). Handel na koniec dnia jest zwykle kojarzony z funduszami hedgingowymi składającymi zlecenia kupna lub wykupu, udziały w funduszach wspólnego inwestowania po terminie oficjalnego obliczenia NAV bieżącego okresu (zwykle codziennie), ale otrzymanie ceny na podstawie NAV z poprzedniego okresu, który został już udokumentowany. Należy pamiętać, że handel na koniec dnia nie powinien być mylone z całkowicie legalną i akceptowalną praktyką handlu po godzinach.
Zrozumienie handlu na koniec dnia
Handel na koniec dnia to praktyka polegająca na składaniu zleceń zakupu lub umorzenia akcji funduszy wspólnego inwestowania po obliczeniu już wartości aktywów netto. Transakcje te pozwalają nabywcy czerpać zyski z informacji udostępnianych po ustaleniu ceny funduszu wspólnego każdego dnia, ale zanim będzie można ją skorygować następnego dnia.
Na przykład duża część funduszu wspólnego inwestowania może ogłaszać zyski po godzinach, co może mieć istotny wpływ na wartość funduszu następnego dnia. Handel na koniec dnia może osłabić wartość akcji funduszu wspólnego inwestowania, szkodząc inwestorom długoterminowym. Należy zauważyć, że nie należy mylić handlu na koniec dnia z całkowicie legalną i akceptowalną praktyką handlu po godzinach.
Nielegalne systemy handlu na koniec dnia zazwyczaj obejmują fundusze hedgingowe ustanawiające specjalne relacje z funduszami wspólnego inwestowania, aby kupować i sprzedawać akcje tego funduszu po godzinach, ale rejestrować tę transakcję przed realizacją przed obliczeniem NAV tego funduszu (zwykle 4: 00:00 czasu wschodniego). Ta praktyka zapewnia funduszom hedgingowym możliwość, która nie jest dostępna dla wszystkich inwestorów, do potencjalnego czerpania zysków z wydarzeń, które mają miejsce po zamknięciu rynku. Te fundusze hedgingowe mogą następnie dzielić część nielegalnych zysków z funduszami wspólnego inwestowania w zamian za ich współpracę.
Handel na koniec dnia narusza federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych dotyczące ceny, po jakiej akcje funduszu wspólnego inwestowania muszą być kupowane lub umarzane. SEC doszła do wniosku, że tego rodzaju działalność oszukuje niewinnych inwestorów w tych funduszach wspólnego inwestowania, dając handlowcom korzystającym z usług na koniec dnia korzyść niedostępną dla innych inwestorów.
Regulamin handlu na koniec dnia
Handel na koniec dnia jest niezgodny z prawem na mocy kilku federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych, w tym art. 17 lit. a) ustawy o papierach wartościowych z 1933 r., Art. 10 lit. b) ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Oraz reguła 10B-5.
Pierwotne reguły handlu na koniec dnia wymagały od maklerów i doradców inwestycyjnych sprawdzenia, kiedy transakcje zostały złożone. Jeśli fundusze wspólnego inwestowania otrzymywały zamówienia po obliczeniu NAV dla danego dnia, nadal mogłyby realizować transakcje po fakcie, gdyby zostały poświadczone jako złożone wcześniej. Chodziło o to, aby umożliwić klientom zawieranie transakcji pakietowych, ale wadą było to, że fundusze inwestycyjne nie miały możliwości sprawdzenia, czy są zawierane jakiekolwiek nielegalne transakcje.
Zasady te powodowały wiele problemów w przeszłości. Na przykład Geek Securities jest brokerem-dealerem i doradcą inwestycyjnym, który został oskarżony o otrzymywanie instrukcji handlowych od swoich klientów po 16:00 czasu wschodniego i wykonywanie tych transakcji, tak jakby instrukcje handlowe zostały otrzymane przed tym czasem. Doradca użył maszyny ze znacznikiem czasu, aby ukryć późne transakcje i wykorzystywać nieudokumentowane rozmowy telefoniczne.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wprowadziła znaczące zmiany do zasad handlu na koniec dnia w proponowanych zmianach w 2003 i 2004 r. Nowe przepisy wymagały, aby fundusz otrzymywał zlecenia kupna i wykupu funduszu przed obliczeniem wartości aktywów netto i wzrostem wzajemnych ujawnianie prospektów emisyjnych dotyczących funduszy związanych z harmonogramem rynku. Przepisy te przeniosły odpowiedzialność na fundusze wspólnego inwestowania, aby zapewnić ich egzekwowanie.
Przykład kar SEC za transakcje na koniec dnia
Były fundusz hedgingowy z Wielkiej Brytanii, Pentagon Capital Management, został ukarany grzywną w wysokości milionów dolarów przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd za naruszenia w handlu na koniec dnia, które miały miejsce między lutym 2001 r. A wrześniem 2003 r. Co., aby nielegalnie skorzystać z informacji opublikowanych po ustaleniu cen funduszy wspólnego inwestowania na koniec każdego dnia.
Fundusz hedgingowy argumentował, że transakcje nie wiązały się z oszustwem lub oszustwem na mocy federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych i że nie można go pociągnąć do odpowiedzialności jako doradca inwestycyjny, ponieważ nie komunikuje się bezpośrednio z funduszami wspólnego inwestowania. Sądy orzekły jednak, że „podstępne zamiary są nierozerwalnie związane z aktem późnego handlu” i że miały one ostateczny głos w sprawie zgody na komunikację, mimo że pośrednik pośrednik był ostatecznie odpowiedzialny za zawieranie transakcji.
Dolna linia
Handel na koniec dnia to praktyka polegająca na składaniu zleceń kupna lub wykupu udziałów w funduszach wspólnego inwestowania po obliczeniu już wartości aktywów netto. Praktyka ta jest niezgodna z prawem na mocy kilku różnych federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych, a kilka udokumentowanych przypadków oskarżeń i grzywien wynikających z handlu na koniec dnia
