Co to jest spread brutto
Spread brutto to różnica między ceną ubezpieczeniową otrzymaną przez spółkę emitującą a rzeczywistą ceną oferowaną inwestorom. Spread brutto to rekompensata, jaką gwarantów pierwszej oferty publicznej (IPO) dokonuje na pokrycie wydatków, opłat za zarządzanie, prowizji (lub usunięcia) i ryzyka. Większość zysków, które firma ubezpieczeniowa osiąga dzięki transakcji, często osiąga się poprzez marżę brutto. Oprócz marży brutto, pierwsza oferta publiczna zazwyczaj obejmuje „koszty stałe”, takie jak konsultanci prawni i księgowi oraz opłaty rejestracyjne.
PRZEŁAMANIE Spread brutto
Aby lepiej zrozumieć pojęcie marży brutto, rozważ następujący przykład. Firma ABC otrzymuje 36 USD za akcję za pierwszą ofertę publiczną. Jeżeli subemitenci odwrócą się i sprzedadzą akcje publicznie po cenie 38 USD za akcję, marża brutto - różnica między ceną ubezpieczenia a ceną oferty publicznej - wyniesie 2 USD za akcję. Na wartość spreadu brutto mogą mieć wpływ takie zmienne, jak wielkość emisji, ryzyko i zmienność. Spread brutto jest również nazywany „spreadem ubezpieczeniowym brutto”, „spreadem” lub „produkcją”.
Współczynnik spreadu brutto
W powyższym przykładzie różnica między ceną za akcję, jaką bank inwestycyjny zapłacił emitentowi, a ceną oferty publicznej wynosi 2 USD. Wyrażone jako stosunek, te 2 dolary wynoszą około 5, 3 procent. Liczba ta jest znana jako współczynnik spreadu brutto.
Im wyższy wskaźnik marży brutto, tym większy udział w IPO trafia do banku inwestycyjnego. Badanie spreadów brutto przeprowadzone przez Oxford University wykazało, że na amerykańskim rynku IPO subemitenci prawie zawsze pobierają współczynnik spreadu brutto około 7 procent. W Europie, gdzie więcej banków inwestycyjnych w wielu krajach walczy o działalność związaną z ofertą publiczną, wskaźniki spreadu brutto są zwykle niższe i rozłożone w szerszym zakresie.
Koszty ubezpieczenia objęte spreadem brutto
Środki generowane przez marżę brutto zwykle muszą pokrywać następujące koszty ubezpieczenia: opłatę kierownika, opłatę za ubezpieczenie (zarobione przez członków syndykatu gwaranta) oraz koncesję, którą zarabia pośrednik-pośrednik sprzedający akcje. Zarządzający jest uprawniony do całej marży brutto. Każdy członek syndykatu ubezpieczeniowego otrzymuje (niekoniecznie równy) udział opłaty ubezpieczeniowej i koncesji. Pośrednik-pośrednik, który nie jest członkiem syndykatu gwaranta, ale sprzedaje akcje, otrzymuje tylko część koncesji. Członek konsorcjum ubezpieczeniowego, który zapewnia akcje temu pośrednikowi, zachowałby opłatę ubezpieczeniową.
Proporcjonalnie koncesja wzrasta wraz ze wzrostem całkowitego spreadu brutto. Tymczasem opłaty za zarządzanie i ubezpieczenie maleją wraz ze spreadem brutto. Wpływ wielkości na podział opłat wynika zwykle z różnic w korzyściach skali. Zakres pracy bankiera inwestycyjnego, na przykład w pisaniu prospektu emisyjnego i przygotowaniu roadshow, jest nieco ustalony, natomiast ilość pracy sprzedażowej nie. Większe transakcje nie będą wiązały się z wykładniczo większym nakładem pracy bankiera inwestycyjnego, ale mogą wymagać znacznie większego wysiłku sprzedażowego, wymagając zwiększenia udziału koncesji sprzedażowej. Alternatywnie, mniejsze banki mogą dołączyć do konsorcjum, nawet jeśli otrzymają mniejszą część opłat w postaci niższej koncesji na sprzedaż.
