Co to jest Front-Running?
W pierwszej kolejności dochodzi do zawarcia transakcji przez brokera lub inny podmiot, ponieważ wiedzą one o dużej niepublicznej transakcji, która wpłynie na cenę składnika aktywów, powodując prawdopodobny zysk finansowy dla brokera. Dzieje się tak również wtedy, gdy broker lub analityk kupuje lub sprzedaje akcje na swoje konto przed rekomendacją kupna lub sprzedaży swojej firmy klientom.
Jazda z przodu jest również znana jako tailgating. Pierwsze kroki są nielegalne i nieetyczne, ponieważ wykorzystują prywatne informacje, które nie są publicznie dostępne. Jeśli duża transakcja zostanie podana do publicznej wiadomości, kupowanie lub sprzedaż przed nią nie jest nielegalne.
Jak działa Front-Running
Front-run to praktyka maklera lub tradera, którzy dokonują transakcji tuż przed dużym niepublicznym zamówieniem w celu uzyskania korzyści ekonomicznej. Na przykład broker otrzymuje prośbę od klienta o zakup 500 000 akcji spółki XYZ. Przechowuje zamówienie klienta do momentu, aż osobiście zrealizuje zamówienie na ten sam zapas dla swojego konta. Później, kiedy składa żądanie klienta, następuje wzrost ceny akcji, ze względu na wielkość zamówienia klienta. Ten wzrost tworzy natychmiastowy zysk dla brokera.
Ta forma front-runningu jest nieetyczna i nielegalna, ponieważ daje nieuczciwą przewagę brokerowi lub traderowi. Prowadzenie działalności, podobnie jak transakcje z wykorzystaniem informacji poufnych, zapewnia nieuczciwą przewagę brokerowi, który ma niepubliczne informacje, które wpłyną na cenę aktywów.
Uważa się także, że analityk kupuje lub sprzedaje akcje przed wydaniem przez nich rekomendacji kupna lub sprzedaży. Inwestor wie, że rekomendacja wpłynie na cenę danego składnika aktywów, więc umieszczenie prawa handlowego przed wydaniem rekomendacji jest nieetyczne i niezgodne z prawem. Jest tu trochę szarej strefy, ponieważ firmy mogą mieć wiele pozycji.
Firmy i osoby fizyczne mogą mieć pozycje w aktywach, które rekomendują lub omawiają, ale ich pozycja musi zostać ujawniona w momencie rekomendacji lub dyskusji. Posiadanie pozycji nie jest również nielegalne, ale próba czerpania korzyści z informacji niepublicznych jest. Krótki sprzedawca może zgromadzić krótką pozycję, a następnie ujawnić swoje badania opinii publicznej na temat przyczyn skrócenia akcji. Nie jest to niezgodne z prawem, ponieważ sprzedawca krótszy stara się czerpać zyski z ogólnych warunków, a nie po prostu czerpać zyski z udostępniania swoich informacji. Ta ostatnia byłaby krótką wersją pompy i zrzutu.
Kluczowe dania na wynos
- Prowadzenie działalności jest nielegalne i nieetyczne, gdy firma lub ktoś działa na podstawie informacji niepublicznych w celu osiągnięcia zysku. Nielegalne wyprzedzanie obejmuje sytuacje, w których broker umieszcza transakcję przed dużym, wpływającym na cenę zamówieniem klienta lub gdy pracownik firmy dokonuje transakcji tuż przed wydaniem ważnej rekomendacji lub wiadomości. Kupowanie, gdy ujawniają się indeksy lub fundusze zakup aktywów nie jest nielegalny, ponieważ informacje są jawne.
Indeks wyprzedzający
Fundusze indeksowe również podlegają frontowi, choć indeksowanie nie jest nielegalne. Fundusze indeksowe śledzą indeks, odzwierciedlając jego portfel. Ponieważ indeks okresowo zmienia swój skład akcji, inwestorzy mogą zobaczyć, kiedy fundusz indeksowy zaktualizuje swój portfel. W rezultacie handlowcy stają przed transakcją, kupując lub sprzedając akcje, aby zyskać zysk lub zapobiec stracie.
Na przykład w 2015 r. Indeks Standard & Poor's 500 (S&P 500) dodał American Airlines Group Inc. do swoich udziałów. Oznacza to, że S&P 500 musiałby kupić akcje American Airlines, aby można je było włączyć do ich portfela. Inne indeksy i fundusze, które śledzą S&P 500, robiłyby to samo. Zaraz po ogłoszeniu handlowcy kupili akcje, ponieważ wiedzieli, że wszystkie te indeksy i fundusze będą musiały kupić dużą liczbę akcji. Wartość akcji wzrosła o 11% do momentu dodania do indeksu. Część zaliczki wynikała z zakupu indeksów i funduszy, a część z nich również z powodu kupowania akcji przez inwestorów po publikacji wiadomości S&P 500.
Ta forma indeksowania jest legalna. Informacje wykorzystywane przez inwestorów są jawne i są postrzegane jako nie zapewniające im nieuczciwej przewagi.
Przykłady legalnych i nielegalnych działań frontowych
Nielegalne prowadzenie z przodu ogranicza się głównie do dwóch rodzajów. Pierwszy typ wyprzedza niepubliczny porządek, a drugi wyprzedza wiadomość, która nie została jeszcze upubliczniona.
Załóżmy, że makler widzi zlecenie rynkowe dotyczące sprzedaży 2000 akcji w cienkiej ofercie. Sprzedaż 2000 akcji może obniżyć cenę akcji o 1 USD. Broker decyduje się najpierw sprzedać 200 udziałów na swoim koncie, a następnie wykonać zamówienie klienta. Zgodnie z oczekiwaniami duże zamówienie powoduje natychmiastowy spadek ceny. Broker pokrywa krótką pozycję 200 akcji i wpłaca szybkie 200 $.
W innym przykładzie załóżmy, że firma wkrótce opublikuje bardzo negatywny raport na temat firmy. Analityk w firmie krótko sprzedaje akcje w oczekiwaniu, że negatywny raport spowoduje spadek ceny. Raport zostaje zwolniony, a zapasy spadają. Analityk obejmuje swoją pozycję i czerpie szybki zysk. To jest nielegalne. Skrót po opublikowaniu wiadomości nie jest nielegalny, ponieważ informacje są teraz publiczne.
Handlowiec lub broker niekoniecznie musi zarabiać, aby transakcja została uznana za nielegalną. Nawet jeśli stracili pieniądze, ponieważ rynek nie zareagował zgodnie z oczekiwaniami, działalność jest nadal nielegalna.
Realizacja zamówienia innej osoby lub podmiotu jest legalna, jeśli zamówienie zostanie podane do wiadomości publicznej. Indeks może ujawnić, że określone akcje zostaną zrzucone przez indeks w przyszłym miesiącu. Indeks będzie musiał sprzedać akcje, które posiada w tej akcji. To może obniżyć cenę, w zależności od liczby akcji, które indeks ma do sprzedaży i płynności akcji. Krótki sprzedawca mógłby sprzedać akcje, wiedząc, że indeks również będzie sprzedawał i wywierając presję na obniżkę ceny. Nie jest to nielegalne, ponieważ przedsiębiorca działa na podstawie informacji publicznych.
