Chociaż są one coraz bardziej popularnym sposobem inwestowania na emeryturę, z ponad 1 bilionem dolarów w zarządzanych aktywach (AUM), fundusze na datę docelową niedawno przyciągnęły uwagę Roba Arnotta, uznanego za twórcę indeksów „inteligentnych beta”, które starają się pokonać średnie rynkowe. „Nikt nigdy nie testował swojej głównej tezy, że rozpoczynanie agresji, a następnie stawianie się bardziej konserwatywnym w miarę starzenia się, pozostawia więcej pieniędzy na emeryturze i mniejsze ryzyko, gdy w rzeczywistości robi się odwrotnie” - powiedział Arnott Business Insider. Poniższa tabela zawiera podsumowanie najważniejszych argumentów Arnotta.
Tam, gdzie fundusze na dzień docelowy są niewystarczające
- Faktycznie zwiększają ryzyko inwestycyjne w miarę starzenia się klienta Odwrotna strategia faktycznie przyniosłaby lepsze wyniki Młodzi ludzie zrobiliby lepiej, oszczędzając bardziej agresywnie Starsi inwestorzy zrobiliby lepiej, kontynuując pracę dłużej
Znaczenie dla inwestorów
Arnott jest założycielem i prezesem Research Affiliates, firmy rozwijającej strategie inwestycyjne wykorzystywane przez szereg wiodących funduszy inwestycyjnych, fundusze ETF, osobno zarządzane konta i rachunki łączone. Według stanu na 31 grudnia 2018 r. Zarządzano aktywami o wartości 170 miliardów dolarów na całym świecie zgodnie z przyjętymi strategiami na badanych partnerów.
„Główną zasadą inwestowania w TDF jest to, że młodzi ludzie powinni kupować akcje i stopniowo przechodzić na obligacje w ciągu swoich lat pracy. (TDF zostały również oznaczone jako„ fundusze cyklu życia ”). Istnieje wiele różnych projektów, ale zasadniczo, gdy inwestorzy stwierdzą, kiedy zamierzają przejść na emeryturę, TDF ustalają plan lotu - „ścieżkę schodzenia” - i automatycznie przechodzą z akcji w obligacje w ramach automatycznego pilota. Fundusz, który zaczyna posiadać 80% akcji, może skończyć z 80% obligacjami, ”jak opisał Arnott w komentarzu z lipca 2014 r.
Arnott napisał, że strategia ta opiera się na dwóch przesłankach: „1. Inwestorzy TDF, wcześnie akceptując ryzyko kapitału własnego, przechwytują premię za ryzyko kapitałowe i cieszą się wyższym poziomem zamożności. pewność co do ich ostatecznego zużycia na emeryturze ”.
Artykuł badawczy, którego współautorem jest Arnott i opublikowany w 2011 roku, testował alternatywne ścieżki schodzenia oparte na danych z rynku akcji i obligacji od 1871 roku. Jego wniosek, jak podsumował w swoim artykule z 2014 roku: „na 41-letni horyzont inwestycyjny… odwrotna ścieżka schodzenia poprawiłaby wyniki. ”
„Prosty model podejmowania ryzyka przez całe życie, wykorzystywany do wspierania inwestycji TDF, wymaga pewnych założeń, które mamy powody wątpić”, kontynuował Arnott w 2014 roku. Pierwsze założenie brzmi: „Kapitał ludzki (ciągła zdolność do uzyskiwania dochodów) jest bezpieczny wystarczające, aby uzasadnić przechylenie ścieżki schodzenia w kierunku akcji we wczesnych stadiach życia ”. Drugi to: „Akcje mają dość wysoką premię za ryzyko, a obligacje są bezpieczne”. Zauważył, że kryzys finansowy z 2008 r. Poważnie podważył obie te propozycje.
„Ponadto, biorąc pod uwagę bardzo realne pragnienie konsumpcji na emeryturze (nie tylko z kartek z twarzami ludzi do obejrzenia), całe poleganie na akcjach i obligacjach z wyłączeniem innych klas aktywów jest niepokojące” - podsumował Arnott.
Paul Merriman, pedagog finansowy i doradca inwestycyjny, jest kolejnym krytykiem TDF. W komentarzu dla MW przedstawił kilka krytyków. Mają minimalną ekspozycję na klasy akcji o doskonałych wynikach długoterminowych, w szczególności akcje o małej kapitalizacji i akcje o wartości. Oferują tę samą mieszankę klas akcji wszystkim inwestorom, niezależnie od wieku. Tak samo traktuj wszystkich inwestorów w danym wieku, pomimo osobistych różnic w tolerancji ryzyka i innych okolicznościach. Są to również fundusze funduszy, co dodaje dodatkowe warstwy opłat.
Według Pensions & Investments TDF-y kontrolowały ponad 1, 1 bln USD aktywów do końca 2018 r., W porównaniu ze 160 miliardami USD w 2008 r., Przy 19, 2% skumulowanej rocznej stopie wzrostu (CAGR). To ponad dwukrotnie więcej niż stopy wzrostu wśród aktywnie zarządzanych funduszy akcji i obligacji w tym samym okresie. P&I dodaje, że ważone aktywami opłaty za TDF spadły według rocznej stopy złożonej wynoszącej 4, 6%, w porównaniu do 2, 7% w przypadku funduszy akcji i obligacji zarządzanych aktywnie.
Największym graczem w TDF jest The Vanguard Group, z 37% udziałem aktywów na koniec 2018 roku, w porównaniu z 32% trzy lata wcześniej, według danych Sway Research cytowanych przez Investment News. Następne są Fidelity Investments (13, 9%) i T. Rowe Price (12, 6%), które tracą udział w rynku w ciągu trzech lat. Sway wycenia rynek TDF wyżej niż P&I, na 1, 8 biliona dolarów.
Patrząc w przyszłość
W komentarzu z września 2012 r. Cytowanym przez MW, Arnott opracował bardziej niezawodny plan osiągnięcia „długowieczności finansowej”. Obejmuje to agresywne oszczędzanie, ostrożne wydawanie pieniędzy i pracę o kilka lat dłużej. „Żadna strategia nie może zrekompensować nieodpowiednich oszczędności lub przedwczesnej emerytury” - napisał.
