Wpływ wzrostu stóp procentowych na obligacje śmieciowe
Odtąd odczuwa się pogorszenie koniunktury w gospodarce amerykańskiej w latach 2007–2009. W rzeczywistości dopiero w grudniu 2015 r. Rezerwa Federalna po raz pierwszy podwyższyła stopy procentowe od czasu recesji. Jest to być może pierwsze podejrzenie, że gospodarka USA naprawdę się odradza. Jak donosi Reuters (2015), po dość długiej debacie na temat tego, czy gospodarka jest w stanie poradzić sobie z wyższymi kosztami finansowania zewnętrznego, amerykański bank centralny ostatecznie podniósł zakres stopy referencyjnej o ćwierć punktu procentowego, odzwierciedlając nową stopę od 0, 25 do.50 % Ponadto Janet Yellen, przewodnicząca Fed, stwierdza, że obecne procedury podwyższania stóp procentowych „prawdopodobnie będą postępować stopniowo” (Reuters 2015). To wydaje się wskazywać, że przyszłe podwyżki stóp w końcu nadchodzą.
Co to oznacza dla rynkowych stóp procentowych? Obecne warunki niskiego oprocentowania najwyraźniej nie zniknęły i nie jest prawdopodobne, aby wkrótce pojawił się rynek o wysokim oprocentowaniu. Istnieją jednak oznaki, że istnieje ryzyko pojawienia się rynku o średniej stopie procentowej w przypadku podwyżki stóp. Staje się to coraz bardziej znaczące ze względu na wiele obecnych wyzwań, przed którymi stoją inwestorzy poszukujący papierów wartościowych o stałym dochodzie w tych warunkach. Wysokooprocentowane obligacje śmieciowe są obecnie uzasadnioną szansą dla takich inwestorów. Chociaż obligacje o wysokiej stopie zwrotu z pewnością wymagają znacznej ilości badań z uwagi na ich wyższe ryzyko, jeśli inwestorzy mogą przeprowadzić taką analizę due diligence, istnieją interesujące możliwości uzyskania zwrotu z ryzyka.
Mając to na uwadze, z pewnością interesujące jest zbadanie wpływu wzrostu stóp procentowych na obligacje o wyższej stopie zwrotu.
Ogólny wpływ wzrostu stóp procentowych
Według SEC to, co zwykle dzieje się, gdy stopy procentowe rosną, to spadek ceny obligacji. Dotyczy to zarówno rynków o wysokiej rentowności, jak i rynków inwestycyjnych. Istnieje zatem nieodłączne ryzyko związane ze stopą procentową, które jest wspólne dla wszystkich obligacji - w tym obligacji emitowanych przez rząd. Jeśli chodzi o stopień podatności danej obligacji na zmiany stóp procentowych, najbardziej znaczącymi cechami są stopa kuponu i termin zapadalności.
Termin zapadalności: Mówiąc najprościej, im dłuższy termin zapadalności, tym więcej będzie czasu na potencjalne zmiany stopy procentowej, które mogą negatywnie wpłynąć na cenę obligacji. Im dłuższy termin zapadalności, tym większe ryzyko stopy procentowej. Inwestorzy kompensują to ryzyko w przypadku obligacji długoterminowych o wyższej rentowności niż obligacje krótkoterminowe o podobnych ratingach kredytowych.
Stopa kuponowa: Wszystkie pozostałe aspekty obligacji są równe, obligacja o niższej stopie kuponowej ma na ogół większą wrażliwość na wahania rynkowych stóp procentowych. Zakładając, że jedna obligacja ma stopę kuponową w wysokości 3%, a druga obligacja ma stopę kuponową w wysokości 6%. W przypadku, gdy rynkowe stopy procentowe rzeczywiście wzrosną, to obligacja o niższej stopie kuponowej wynoszącej 3% spowoduje, że jej cena spadnie o większy całkowity procent.
Dlatego bardzo ważne jest, aby zauważyć, że na podwyżki stóp procentowych wyraźnie mniejszy wpływ mają obligacje śmieciowe niż obligacje inwestycyjne. Ponadto, jak wspomniano powyżej, pozostały okres do terminu zapadalności jest znaczącym czynnikiem, który należy zawsze brać pod uwagę. Przy wyborze inwestycji w obligacje o wyższej stopie zwrotu zawsze zaleca się ostrożność i dogłębną profesjonalną analizę, szczególnie w otoczeniu o niskim oprocentowaniu i rosnących stopach procentowych. W dodatku; jednak ta szczególna sytuacja rynkowa może otworzyć interesujące możliwości inwestycyjne dla obligacji śmieciowych.
Wzrost stóp procentowych może zapewnić możliwości
Biorąc pod uwagę, że przeprowadzana jest dogłębna profesjonalna analiza z odpowiednimi narzędziami badawczymi i finansowymi w odniesieniu do każdego papieru wartościowego, inwestorzy mogą skorzystać z obligacji o wyższej rentowności (obligacji śmieciowych) w czasach rosnących stóp procentowych. Według Invesco (2015) inwestorzy śmieciowi mogą skorzystać z następujących możliwości.
Obligacje o wysokiej stopie zwrotu, w przeciwieństwie do ofert o ratingu inwestycyjnym, zazwyczaj mają zarówno wysoki kupon, jak i krótki termin zapadalności, co oznacza, że ich czas trwania jest zwykle znacznie krótszy w porównaniu. Z tego względu świadomość potencjalnych problemów i słabości wiążących się z obligacjami wysokodochodowymi w odniesieniu do ryzyka związanego z czasem trwania i zmienności spowodowanej zmianami stóp procentowych jest ważna dla potencjalnych inwestorów.
Jeśli chodzi o stopy procentowe, ich podwyżka niekoniecznie jest złą rzeczą dla obligacji śmieciowych. Wynika to z faktu, że podwyżki stóp procentowych zwykle wskazują na rozwój gospodarki jako całości, co wskazuje na duże możliwości zwiększenia zysków. To z kolei oznacza, że istnieje większe prawdopodobieństwo, że firmy oferujące obligacje o wysokim dochodzie będą w stanie nadal wypełniać swoje zobowiązania finansowe. Rosnące stawki mogą oznaczać silniejszego emitenta i mniejsze ryzyko niewypłacalności.
Ze względu na ochronę połączeń oferowaną przez większość obligacji śmieciowych, która stanowi gwarancję dla inwestorów, że obligacja nie zostanie „wezwana” wcześniej przez emitenta, a tym samym zmniejszy się ich zobowiązanie do zadłużenia, a inwestorzy kontynuują dochód z kuponu i ostatecznego terminu zapadalności, mają one tendencję do pozytywnie reagować na rosnące stopy. Z drugiej strony spółki z ratingiem AAA (lub inni emitenci o ratingu inwestycyjnym) mają tendencję do refinansowania długu według niższych stawek, zanim nastąpi wzrost poprzez wydanie wezwania i nowej oferty obligacji. Zabezpieczenia połączeń zapobiegają temu i oznaczają, że inwestorzy korzystają ze zwiększonego bezpieczeństwa w okresach wzrostu stóp procentowych bez obawy, że obligacja zostanie nagle wywołana przed przewidywanym terminem zapadalności.
Dolna linia
Bez wątpienia ryzyko stopy procentowej powinno być stale analizowane i monitorowane, zarówno w przypadku obligacji o ratingu inwestycyjnym, jak i obligacji o wyższej stopie zwrotu. Należy jednak zauważyć, że na obligacje wysokodochodowe (obligacje śmieciowe) wpływ stóp procentowych jest mniejszy niż na obligacje inwestycyjne. Rosnące stopy procentowe, szczególnie w obecnym otoczeniu o niskim oprocentowaniu, mogą nawet zapewnić możliwości inwestycyjne dla obligacji śmieciowych. Jednak przy wyborze inwestycji w obligacje o wyższej stopie zwrotu zawsze zaleca się ostrożność i dogłębną profesjonalną analizę.
