Co to jest ryzyko domyślne?
Ryzyko niewykonania zobowiązania to szansa, że firma lub osoba fizyczna nie będzie w stanie dokonać wymaganych płatności z tytułu zobowiązania. Kredytodawcy i inwestorzy są narażeni na ryzyko niewykonania zobowiązania praktycznie we wszystkich formach przedłużania kredytu. Wyższy poziom ryzyka prowadzi do wyższego wymaganego zwrotu, a tym samym wyższej stopy procentowej.
Kluczowe dania na wynos
- Ryzyko niewykonania zobowiązania to szansa, że firmy lub osoby prywatne nie będą w stanie spłacić wymaganych długów. Wolne przepływy pieniężne, które są bliskie zeru lub ujemne, wskazują, że firma może mieć problemy z wygenerowaniem środków pieniężnych niezbędnych do realizacji obiecanych płatności, oraz może to wskazywać na wyższe ryzyko niewykonania zobowiązania. Ryzyko domyślne można zmierzyć przy użyciu standardowych narzędzi pomiarowych, w tym ocen FICO dla kredytów konsumenckich oraz ratingów kredytowych takich jak S&P i Moody's w przypadku emisji długów korporacyjnych i rządowych.
Zrozumienie ryzyka niewykonania zobowiązania
Ryzyko niewykonania zobowiązania można zmierzyć za pomocą standardowych narzędzi pomiarowych, w tym wyników FICO dla kredytów konsumenckich oraz ratingów kredytowych dla kwestii korporacyjnych i rządowych. Ratingi kredytowe dotyczące emisji długu są dostarczane przez uznane w kraju organizacje ratingowe (NRSRO), takie jak Standard & Poor's (S&P), Moody's i Fitch Ratings.
Ryzyko niewykonania zobowiązania może ulec zmianie w wyniku szerszych zmian gospodarczych lub zmian sytuacji finansowej firmy. Recesja gospodarcza może wpłynąć na przychody i zyski wielu firm, wpływając na ich zdolność do spłaty odsetek od długu, a ostatecznie spłacić sam dług. Firmy mogą napotkać takie czynniki, jak zwiększona konkurencja i niższa siła cenowa, co może mieć podobny wpływ finansowy. Jednostki muszą generować wystarczający dochód netto i przepływy pieniężne, aby ograniczyć ryzyko niewykonania zobowiązania.
W przypadku niewykonania zobowiązania inwestorzy mogą stracić okresowe płatności odsetek i swoją inwestycję w obligację. Niewypłacalność może spowodować 100% stratę na inwestycji.
Aby złagodzić wpływ ryzyka niewykonania zobowiązania, pożyczkodawcy często naliczają stopy zwrotu odpowiadające poziomowi ryzyka niewykonania zobowiązania przez dłużnika.
Uwagi specjalne
Pożyczkodawcy zazwyczaj badają sprawozdania finansowe spółki i stosują kilka wskaźników finansowych w celu ustalenia prawdopodobieństwa spłaty zadłużenia.
Techniczne niewykonanie zobowiązania może wystąpić, jeśli dług można spłacić, ale nie można spełnić określonych warunków pożyczki.
Wolne przepływy pieniężne to środki pieniężne, które są generowane po ponownej inwestycji firmy w siebie i są obliczane poprzez odjęcie nakładów inwestycyjnych od operacyjnych przepływów pieniężnych. Wolne przepływy pieniężne są wykorzystywane do takich rzeczy jak wypłaty długów i dywidend. Liczba wolnych przepływów pieniężnych, która jest bliska zeru lub ujemna, wskazuje, że firma może mieć problemy z wygenerowaniem środków pieniężnych niezbędnych do realizacji obiecanych płatności. Może to wskazywać na wyższe ryzyko niewykonania zobowiązania.
Wskaźnik pokrycia odsetek obliczany jest poprzez podzielenie zysków spółki przed odsetkami i podatkami (EBIT) przez okresowe spłaty odsetek. Wyższy wskaźnik sugeruje, że generowany jest wystarczający dochód na pokrycie odsetek. Może to wskazywać na niższe ryzyko niewykonania zobowiązania.
Rodzaje ryzyka niewykonania zobowiązania
Oceny wiarygodności kredytowej ustalone przez agencje ratingowe można podzielić na dwie kategorie: ocenę inwestycyjną i ocenę nieinwestycyjną (lub śmieciową). Uważa się, że zadłużenie inwestycyjne ma niskie ryzyko niewywiązania się ze zobowiązań i jest na ogół bardziej poszukiwane przez inwestorów. I odwrotnie, zadłużenie nieinwestycyjne oferuje wyższe dochody niż bezpieczniejsze obligacje, ale wiąże się również ze znacznie wyższą szansą na niewypłacalność.
Chociaż skale ocen stosowane przez agencje ratingowe są nieco inne, większość długów jest oceniana podobnie. Każda emisja obligacji o ratingu AAA, AA, A lub BBB przez S&P jest uważana za rating inwestycyjny. Wszystko, co oceniono na BB i poniżej, jest uważane za ocenę nieinwestycyjną.
