Co to jest zamiana wygięcia krzywej?
Curve steepener trade to strategia wykorzystująca instrumenty pochodne, aby czerpać korzyści z eskalacji różnic rentowności, które występują w wyniku wzrostu krzywej dochodowości między dwoma obligacjami skarbowymi o różnych terminach zapadalności. Strategia ta może być skuteczna w niektórych scenariuszach makroekonomicznych, w których cena długoterminowego Skarbu Państwa jest obniżana.
Zrozumienie Curve Steepener Trade
Krzywa dochodowości jest wykresem przedstawiającym rentowności obligacji o różnych terminach zapadalności, od 3-miesięcznych bonów skarbowych do 30-letnich obligacji skarbowych. Wykres jest wykreślany z oprocentowaniem na osi y i rosnącym czasem trwania na osi x. Ponieważ obligacje krótkoterminowe mają zwykle niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa jest nachylona w górę od dolnego lewego do prawego. Jest to normalna lub dodatnia krzywa dochodowości. Czasami krzywa dochodowości może być odwrócona lub ujemna, co oznacza, że krótkoterminowe dochody Skarbu Państwa są wyższe niż długoterminowe. Kiedy występuje niewielka lub żadna różnica między rentownością krótko- i długoterminową, powstaje płaska krzywa.
Różnica między wydajnością krótko- i długoterminową jest znana jako spread rentowności. Jeżeli krzywa dochodowości wyrówna się, oznacza to, że zwiększa się różnica między długoterminowymi a krótkoterminowymi stopami procentowymi. Innymi słowy, rentowności obligacji długoterminowych rosną szybciej niż rentowności obligacji krótkoterminowych lub rentowności obligacji krótkoterminowych spadają wraz ze wzrostem rentowności obligacji długoterminowych. Kiedy krzywa dochodowości jest stroma, banki mogą pożyczać pieniądze przy niższej stopie procentowej i pożyczać je przy wyższej stopie procentowej. Przykład przypadku, w którym krzywa dochodowości wydaje się bardziej stroma, można zauważyć w dwuletniej notatce z 1, 5% rentownością i 20-letniej obligacji z 3, 5% obligacją. Spread dla obu Treasuries wynosi 200 punktów bazowych. Jeśli po miesiącu obie rentowności wzrosną odpowiednio do 1, 55% i 3, 65%, spread wzrośnie do 210 punktów bazowych.
Rosnąca krzywa dochodowości wskazuje, że inwestorzy oczekują silniejszego wzrostu gospodarczego i wyższej inflacji, co prowadzi do wyższych stóp procentowych. Inwestorzy i inwestorzy mogą zatem skorzystać z krzywej zwyżki, wprowadzając strategię zwaną handlem krzywej zwyżki. Wymiana na krzywych polega na tym, że inwestor kupuje krótkoterminowe obligacje skarbowe i krótkookresowe długoterminowe obligacje skarbowe. Strategia wykorzystuje instrumenty pochodne w celu zabezpieczenia przed poszerzającą się krzywą dochodowości. Na przykład, osoba fizyczna mogłaby zastosować transakcję z pogranicza krzywej, wykorzystując instrumenty pochodne do zakupu pięcioletnich Treasuries i krótkich 10-letnich Treasuries.
Jednym ze scenariuszy makroekonomicznych, w którym korzystne może być zastosowanie krzywej, może być handel, w którym Fed zdecyduje się znacznie obniżyć stopę procentową, co może osłabić dolara amerykańskiego i spowodować, że zagraniczne banki centralne przestaną kupować długoterminowe obligacje skarbowe. Ten spadek popytu na długoterminowe Ministerstwo Skarbu powinien spowodować spadek jego ceny i wzrost rentowności; im większa różnica w zyskach, tym bardziej zyskowna staje się strategia handlowa na krzywej.
