Łagodzenie ilościowe (QE) to niekonwencjonalne narzędzie polityki pieniężnej, w które zaangażowała się Rezerwa Federalna, amerykański bank centralny od listopada 2008 r. Do października 2014 r. W tym czasie Fed wykorzystał nowo utworzone pieniądze na zakup obligacji skarbowych, papierów wartościowych i długów zabezpieczonych hipoteką wydane przez Fannie Mae i Freddie Mac z banków członkowskich. Ogólnie rzecz biorąc, bank centralny zwiększył swoje aktywa o 3, 6 bln USD do łącznej wartości 4, 5 bln USD. Aktywa banków członkowskich Fed wzrosły odpowiednio, umożliwiając im udzielanie większych pożyczek i przynosząc efekt podobny do drukowania pieniędzy.
Chociaż QE wywarło głęboki wpływ na podaż pieniądza, nie zwiększyło bezpośrednio M1, który mierzy podaż monet i rachunków w obiegu, sprawdzając depozyty na rachunkach i niektóre inne instrumenty, takie jak czeki podróżne.
QE jest analogiczne do drukowania pieniędzy, ale nowo utworzone pieniądze, które Fed wykorzystał na program skupu aktywów, pozostały w hipotetycznej formie elektronicznej. Nie przybrał formy rachunków i monet. Nie trafił też na konta czekowe klientów banków. W rzeczywistości, aby zapobiec szybkiemu wzrostowi podaży pieniądza w wyniku zakupów aktywów Fed, bank centralny poprosił Skarb Państwa o sprzedaż papierów wartościowych i zdeponowanie wpływów na dodatkowym rachunku finansowym w Fed. To zwiększyło zobowiązania tego ostatniego o około pół biliona dolarów na początku 2009 roku.
QE spowodowało, że MB - baza pieniężna, w tym pieniądze banku centralnego - przekroczyła M1 natychmiast po rozpoczęciu pierwszej fazy QE (QE1). Od tego czasu nadal przekracza M1, choć różnica zmniejszyła się po zakończeniu trzeciej i ostatniej fazy (QE3) w 2014 r.
Z drugiej strony wzrost M1 wyraźnie przyspieszył wraz z rozpoczęciem QE. Nie był to bezpośredni, mechaniczny skutek wzrostu MB, ale ma to związek z reakcją Fed na kryzys finansowy.
Gdy rynek mieszkaniowy zaczął się tupać, bank centralny dokonał kilku głębokich obniżek stopy funduszy federalnych, zwiększając ją z 5, 25% w połowie 2007 r. Do bezprecedensowo niskiego poziomu 0% do 0, 25% w grudniu 2008 r. Nie podniósł ponownie stóp procentowych przez siedem lat, a potem tylko o ćwierć punktu procentowego.
Ben Bernanke, ówczesny przewodniczący Fed, napisał w lipcu 2009 r., „W miarę ożywienia gospodarki banki powinny znaleźć więcej okazji do pożyczenia swoich rezerw”; rezerwy te, po stronie pasywów bilansu Fed, dramatycznie wzrosły w ramach QE. „Spowodowałoby to szybszy wzrost szerokiego pieniądza (na przykład M1 lub M2)”. Niskie stopy zachęcają banki do udzielania pożyczek: ponieważ marże zysku na pożyczkach stają się cieńsze, potrzebne są wyższe wolumeny, aby wygenerować takie same zyski. Z punktu widzenia kredytobiorców popyt na kredyty rośnie wraz ze spadkiem ceny kredytu. Jednocześnie spada motywacja do gromadzenia oszczędności na oprocentowanych rachunkach, co powoduje wzrost depozytów na rachunkach. Wszystkie te efekty wypychają M1.
