Co znaczy Crammed Down?
Stłoczony odnosi się do inwestora lub wierzyciel zmuszenie do zaakceptowania niepożądanych warunków. Zatłoczone stosuje się głównie do opisania rundy finansowania typu venture capital (VC) lub wprowadzenia przez sąd planu reorganizacji upadłości.
Kluczowe dania na wynos
- Stłoczona dotyczy głównie rundy finansowania typu venture capital (VC) lub nałożenia przez sąd planu reorganizacji upadłości. Gdy runda finansowania VC jest stłoczona, oznacza to, że cena każdej akcji przedsiębiorstwa jest niższa niż wcześniejsze ceny, co spowodowało obniżenie odsetka spółki należącej do wcześniejszych inwestorów. Obecnie stłoczona działalność stała się nieformalnym problemem dla każdej transakcji, która wiąże się z zmuszaniem inwestorów do zaakceptowania niekorzystnych warunków.
Zrozumieć stłoczony
Historycznie pojęcie stłoczone pojawiło się głównie w aktach upadłościowych w rozdziale 13, odzwierciedlając dłużnika otrzymanie zgody sądu na zmianę warunków umowy i zainicjowanie planu reorganizacji dla osoby fizycznej lub firmy. W takich przypadkach kwota należna wierzycielom zostałaby zmniejszona w celu odzwierciedlenia wartości rynkowej zabezpieczenia (FMV) który został wykorzystany do zabezpieczenia pierwotnego długu.
Z biegiem lat termin stłoczony stał się nieformalnym hasłem dla każdej transakcji, która wymaga od inwestorów zmuszenia do zaakceptowania niekorzystnych warunków. Może to obejmować sprzedaż składnika aktywów po niskiej cenie lub emisję praw, która grozi osłabieniem udziału własnościowego inwestora w spółce, jeśli odmówi zgromadzenia większego kapitału.
Stłoczony jest szczególnie powszechnie stosowany w kontekście pozyskiwania funduszy VC. Kiedy runda finansowania VC jest stłoczona, oznacza to, że cena każdej akcji firmy znajduje się poniżej cen wcześniejszych, co powoduje obniżenie odsetka firmy będącej własnością wcześniejszych inwestorów. Takie oferty są również nazywane „wypaleniem” lub „wypaleniem”.
Rodzaje stłoczonych
Finansowanie przedsięwzięcia
Ograniczone finansowanie w VC zwykle ma miejsce, gdy firmy są finansowane w wielu rundach. Kiedy start-upy są nowe i niedojrzałe, ich wyceny są zwykle bardzo niskie, a przedsiębiorca lub właściciel firmy nie zawsze jest w stanie przekonać inwestorów do pełnego sfinansowania swojego pomysłu lub biznesu poprzez zdarzenie płynności.
Być może jest jeszcze za wcześnie, aby wiedzieć, ile potrzeba finansowania. VC lubią wstrzymywać finansowanie, aby dalej motywować założycieli i zapewnić oszczędność operacji poprzez racjonowanie kapitału operacyjnego.
Jeśli wcześniejsi (zwykli) inwestorzy spółki nie gromadzą nowych środków pieniężnych na następną rundę finansowania, wówczas ich zainteresowanie spółką jest „stłoczone”. Uważa się, że początkowi inwestorzy powinni ponieść karę, jeśli nie przyczynią się do kolejnych rund finansowania. Uzasadnieniem jest to, że nie powinni oni w pełni cieszyć się korzyściami płynącymi z większego finansowania pozyskanego z innych źródeł w późniejszym okresie.
Ta forma wkuwania jest również skierowana do założycieli i innych właścicieli-menedżerów za to, że nie uruchomili startupu wystarczająco dobrze, aby uniknąć takiej akcji. Proces oferowania dodatkowych akcji na sprzedaż po cenie niższej niż w poprzedniej rundzie finansowania jest również znany jako „runda spadkowa”.
Bankructwa
W przypadku stłoczonej osobistej bankructwa dłużnik zwróci się do sądu o zmianę warunków umowy z wierzycielem, wzywając do zmniejszenia długu zgodnie z FMV zabezpieczenia zabezpieczającego ten dług. Wierzyciele będą nadal utrzymywać zabezpieczenia w spółce, o ile oferuje ona spłatę „zabezpieczonej części” lub godziwą wartość rynkową zabezpieczenia w swoim planie spłaty.
W przypadku upadłości wierzyciele nie lubią stłoczonych planów. Większość wolałaby zlikwidować jakiekolwiek aktywa, aby odzyskać część należnych im pieniędzy.
