Indeks S&P 500 (SPX) wzrósł do nowych rekordowych rekordów, a wielu inwestorów obawia się, kiedy nastąpi nieuniknione odwrócenie, jak głębokie będzie i jak długo ono potrwa. Zespół alokacji aktywów w bostońskiej firmie zarządzającej inwestycjami Grantham, Mayo i van Otterloo (GMO), współzałożonej przez słynnego menedżera pieniędzy i guru rynku, Jeremy'ego Granthama, prognozuje lata ujemnych zwrotów.
Konkretnie, projekty GMO, które mają duże kapitały amerykańskie, takie jak te w S&P 500, przyniosą realne zwroty skorygowane o inflację w wysokości około -2, 7% rocznie przez kolejne 7 lat, zgodnie z raportem Business Insider. Stanowiłoby to znaczącą zmianę, biorąc pod uwagę, że duże kapitały amerykańskie były gwiazdami, podczas gdy akcje mniejszych firm spadły w ciągu ostatniego roku.
Kluczowe dania na wynos
- Akcje amerykańskie o dużej kapitalizacji będą wykazywać ujemne realne zyski przez następne 7 lat. Międzynarodowe akcje oferują atrakcyjne wyceny i wzrosną. Obligacje nie zapewnią bezpiecznej przystani.
Znaczenie dla inwestorów
Grantham ma długą historię jako niedźwiedź i przepowiedział krach na rynku w 2000 i 2008 roku. GMO zarządza aktywami o wartości około 60 miliardów dolarów.
GMO zbadało 11 klas aktywów i doszło do wniosku, że akcje rynków wschodzących, w szczególności akcje o wartości rynkowej wschodzącej, mają najśmielsze perspektywy w ciągu najbliższych 7 lat. GMO przewiduje średnie roczne rzeczywiste zwroty odpowiednio 5, 0% i 9, 5% dla tych kategorii aktywów. Prognozują również 2, 3% rzeczywistych rocznych zysków dla międzynarodowych spółek o małej kapitalizacji i 1, 2% dla międzynarodowych spółek o dużej kapitalizacji.
„Luka w wycenie akcji amerykańskich i międzynarodowych jest najbliższa jak dotąd największej”, pisze BMO, według BI. „W dalszym ciągu faworyzujemy akcje rynków wschodzących, w szczególności wartość rynków wschodzących, i widzimy apetyt na akcje o wartości międzynarodowej. W Stanach Zjednoczonych wartość małej kapitalizacji to kieszeń, która stała się dla nas dość atrakcyjna” - dodają. BMO nie opublikowało prognozy liczbowej dla wartości amerykańskich spółek o małej kapitalizacji, ale spodziewają się, że amerykańskie spółki o małej kapitalizacji jako całości osiągną zaledwie 0, 1% średniego rocznego realnego zwrotu w ciągu najbliższych 7 lat.
Ogólnie rzecz biorąc, GMO uważa, że zapasy o rozsądnej cenie, które w ostatnich latach były opóźnione, są teraz gotowe na powrót. Ponieważ wyceny akcji wzrostowych stają się coraz bardziej wzniosłe, akcje o długiej historii z solidnymi zarobkami, przepływami pieniężnymi i dywidendami powinny być bardziej atrakcyjne.
Tymczasem GMO przewiduje ujemne realne zwroty dla wszystkich 4 badanych kategorii długów: obligacje amerykańskie, zabezpieczone obligacje międzynarodowe, zadłużenie rynków wschodzących i obligacje chronione przed inflacją w USA. Jest to zdecydowanie sprzeczne wezwanie, biorąc pod uwagę, że dług jest tradycyjną bezpieczną przystanią dla inwestorów, którzy martwią się wycenami akcji. Rzeczywiście, z tego właśnie powodu ETF-y obligacji cieszą się rekordowymi wpływami.
Patrząc w przyszłość
Jeremy Grantham i jego koledzy z GMO nie są sami w przewidywaniu gwałtownego spadku zysków na giełdzie w przyszłości. Inne godne uwagi liczby to ekonomista Robert Shiller, Jim Paulsen z The Leuthold Group i Scott Minerd z Guggenheim Investments, jak szczegółowo opisano w poprzedniej historii. Wszyscy twierdzą, że ostatnie powroty nie są trwałe w oparciu o historię.
Ze swojej strony Grantham i GMO stały się bardziej pesymistyczne w ostatnich miesiącach. W marcu, jak szczegółowo opisano w tej samej historii, prognozowali oni rzeczywisty zwrot z amerykańskich akcji w przedziale od 2% do 3% rocznie przez następne 20 lat, w porównaniu do średnio około 6% w ciągu ostatnich 100 lat.
