Co to jest warunkowa zamiana ryzyka kredytowego (CCDS)?
Warunkowy swap ryzyka kredytowego (CCDS) to odmiana swapu ryzyka kredytowego (CDS), w którym wymagane jest dodatkowe zdarzenie wyzwalające. W prostym CDS płatność w ramach zamiany jest uruchamiana przez zdarzenie kredytowe, takie jak niespłacenie kredytu bazowego. W tym sensie CDS działa jako polisa ubezpieczeniowa inwestycji dłużnej. W przypadku warunkowego swapu ryzyka kredytowego wyzwalacz wymaga zarówno zdarzenia kredytowego, jak i innego określonego zdarzenia. Określone zdarzenie jest zwykle znaczącym ruchem w indeksie obejmującym akcje, towary, stopy procentowe lub inną ogólną miarę gospodarki lub odpowiedniego przemysłu.
Kluczowe dania na wynos
- CCDS jest formą CDS, która wymaga dwóch czynników uruchamiających, zwykle zdarzenia kredytowego, a także odczytu powyżej lub poniżej określonego poziomu na indeksie / wskaźniku. Swapy ryzyka kredytowego z warunkowym zawieszeniem są zazwyczaj tańsze niż zwykłe CDS, ponieważ szanse na wypłatę są CCDS jest bardziej dostosowanym CDS, co czyni go bardziej złożonym i zazwyczaj należy go analizować indywidualnie, aby ustalić, która forma CDS lepiej pasuje do sytuacji.
Zrozumienie swapu ryzyka kredytowego (CCDS)
Warunkowa zamiana ryzyka kredytowego jest ściśle powiązana z CDS, ponieważ zapewnia inwestorom, w tym przypadku głównie instytucjom finansowym, sposób na zmniejszenie ryzyka kredytowego i ryzyka kontrahenta w przypadku kredytu i ryzyka niewykonania zobowiązania.
Swapy na zwłokę kredytową uruchamiane są, gdy jednostka referencyjna (instrument bazowy) spóźnia się z płatnością, składa wniosek o ogłoszenie upadłości, kwestionuje ważność umowy (odrzucenie) lub w inny sposób utrudnia regularną spłatę obligacji / długu.
Istnieje jednak cała druga strona swapów ryzyka kredytowego, w których wykorzystuje się je raczej do spekulacji niż do zwykłego zabezpieczenia. Ten wtórny obrót zapewnia wtórne zapotrzebowanie na normalne swapy ryzyka kredytowego, co powoduje, że koszt tego, co pierwotnie miało być ubezpieczeniem długoterminowych instrumentów dłużnych, jest droższy niż może być w innym przypadku.
Swap domyślnych zobowiązań warunkowych a zwykłe CDS
Warunkowe swapy ryzyka kredytowego są słabszą formą ochrony niż zwykłe swapy ryzyka kredytowego. Zwykły CDS wymaga tylko jednego wyzwalacza - braku płatności lub innego zdarzenia kredytowego - podczas gdy CCDS wymaga dwóch wyzwalaczy przed dokonaniem płatności. Tak więc oferowana ochrona jest powiązana z punktem odniesienia. CCDS jest również mniej atrakcyjny jako narzędzie transakcyjne ze względu na swoją złożoność oraz niższe kwoty wypłat i szanse w porównaniu do tradycyjnego CDS. Drugą stroną tego jest to, że CCDS jest tańszą formą ubezpieczenia od ryzyka kontrahenta niż zwykły waniliowy CDS.
CCDS ma na celu ochronę przed niewykonaniem zobowiązania w konkretnym przypadku i jest odpowiednio wyceniony. CCDS jest pochodną instrumentu pochodnego. Aby otrzymać rekompensatę z tytułu CCDS, referencyjny kredytowy instrument pochodny musi znajdować się w gotówce w odniesieniu do odsłoniętej części, a druga strona umowy musi ponieść ryzyko kredytowe. Ponadto oferowana ochrona jest rynkowa i jest dostosowywana codziennie. Krótko mówiąc, warunkowe swapy ryzyka kredytowego są złożonymi produktami dostosowanymi do konkretnej potrzeby inwestora - zazwyczaj inwestora instytucjonalnego - dlatego też sama umowa wymaga analizy w poszczególnych przypadkach.
Przykład działania warunkowego swapu ryzyka kredytowego
Wartość CCDS zależy od dwóch czynników: wydajności pożyczki bazowej i ekspozycji na jej indeks lub pochodną.
W zwykłym CDS, jeżeli dłużnik nie spłaci pożyczki bazowej, sprzedawca CDS płaci nabywcy CDS bieżącą wartość pożyczki lub zakontraktowaną kwotę.
W CCDS wartość wypłaty będzie się zmieniać w zależności od wyników pożyczki bazowej, a także odczytu jej wskaźnika referencyjnego lub pochodnego. Przypomnij sobie, że CCDS jest pochodną pochodnej.
Spadek jakości kredytowej pożyczki bazowej teoretycznie zwiększy wartość CCDS, ale również pozytywny ruch w indeksie lub benchmarku. Aby nabywca CCDS mógł otrzymać wypłatę, pożyczka bazowa musi wywołać zdarzenie kredytowe, takie jak na przykład nieudana płatność, ale indeks również musi być na pewnym poziomie (lub wyższym). To powiedziawszy, CCDS ma wartość zależną od prawdopodobieństwa wystąpienia wypłaty lub jej braku. Cena CCDS będzie się wahać i będzie mogła być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, a jej wartość będzie oparta na dwóch czynnikach, dopóki dłużnik nie spłaci pełnej pożyczki bazowej lub CCDS uruchomi wypłatę.
