Co to jest ograniczenie?
Ograniczenie to praktyka sprzedaży dużych ilości towaru lub papieru wartościowego przed datą wygaśnięcia opcji, aby zapobiec wzrostowi ceny instrumentu bazowego. Autor lub sprzedawca kontraktu opcji ma interes w utrzymaniu ceny instrumentu bazowego poniżej ceny wykonania opcji, aby wygasły opcje. Jeśli tak się stanie, autorzy opcji zachowają zebraną premię.
Ustalanie jest odwrotną praktyką kupowania dużych ilości towaru lub papieru wartościowego przed datą wygaśnięcia opcji, aby zapobiec spadkowi jego ceny.
Kluczowe dania na wynos
- Ograniczenie to działanie polegające na sprzedaży instrumentu bazowego w celu utrzymania go poniżej ceny wykonania opcji. Ograniczenie stanowi naruszenie przepisów dotyczących papierów wartościowych, jeżeli sprzedaż instrumentu bazowego ma być zmanipulowana. Legalna sprzedaż przed wygaśnięciem opcji jest legalna. Ustalanie stawek jest przeciwieństwem ograniczenia, w którym instrument bazowy jest kupowany w celu utrzymania ceny instrumentu bazowego powyżej ceny wykonania opcji.
Zrozumienie ograniczenia
Ograniczanie i ustalanie jest formą manipulacji na rynku i dlatego jest sprzeczne z przepisami FINRA. Oprogramowanie wykrywa teraz tę praktykę i sygnalizuje naruszenia.
Zazwyczaj inwestor, który może ćwiczyć limit, jest wystawcą opcji kupna, chociaż nabywca opcji sprzedaży ma takie same zainteresowanie. Jeśli ćwiczysz limitowanie, wystawca opcji kupna chce uniknąć konieczności przeniesienia bazowego papieru wartościowego lub towaru na posiadacza opcji. Celem jest, aby opcja wygasła, aby chronić premię początkowo otrzymaną przez pisarza. Dlatego mogą próbować utrzymać cenę instrumentu bazowego poniżej ceny wykonania, sprzedając instrument bazowy w celu zwiększenia podaży i obniżenia ceny.
Z drugiej strony nabywca opcji kupna chce, aby cena wzrosła powyżej ceny wykonania, ponieważ da to wartość wewnętrzną opcji. Jeśli cena instrumentu bazowego jest niższa niż cena wykonania, opcja jest bezwartościowa, a opcja kupującego na połączenie nie ma żadnej wartości w momencie wygaśnięcia. Jest to scenariusz, którego chce pisarz połączeń, i dlatego mogą być zmotywowani do podjęcia działań w celu utrzymania ceny instrumentu bazowego poniżej ostrzeżenia.
Ograniczanie manipulacji i zamiarów
Zakazy dotyczące ograniczenia i innych form manipulacji na rynku są widoczne w szkoleniach dotyczących papierów wartościowych i materiałach licencyjnych. Przykładem jest licencja Series 9/10. Program Chartered Financial Analyst (CFA) obejmuje również następujący język (może ulec zmianie):
„Członkowie i kandydaci nie mogą angażować się w praktyki, które zniekształcają ceny lub sztucznie zawyżają wolumen obrotu z zamiarem wprowadzenia w błąd uczestników rynku”.
Wśród innych praktyk - takich jak ramping (sztucznie sprawiający, że ochrona wygląda na bardziej obszerną lub ma więcej ruchu niż w rzeczywistości), wcześniej ustalone transakcje i jawne kłamstwa - w szczególności wspomina o ograniczaniu i ustalaniu pozycji jako praktykach manipulacyjnych.
Wspomina jednak również, że cel działania ma kluczowe znaczenie dla ustalenia, czy są to rzeczywiste naruszenia. Istnieją uzasadnione strategie handlowe, które wykorzystują różnice w informacjach rynkowych i inne nieefektywności. Ponadto przepisy nie zabraniają kupowania i sprzedawania opcji oraz związanych z nimi papierów wartościowych do celów podatkowych.
Przykład opcji ograniczenia
Powiedzmy, że inwestor sprzedaje połączenie za 190 USD na Facebooku Inc. (FB), które wygasa w sierpniu, a obecnie w czerwcu. Obecnie cena akcji wynosi 185 USD. Autor zleceń otrzymuje premię w wysokości 8, 50 USD lub 850 USD za każdy kontrakt (kontroluje 100 akcji).
Wystawca opcji chce, aby opcja wygasła bezwartościowo i nie sprawiła, że wykonawca opcji ją wykorzysta. Wykonanie wymagałoby od scenarzysty dostarczenia nabywcy akcji po cenie niższej niż bieżąca cena rynkowa.
Jeśli cena akcji na Facebooku pozostanie poniżej ceny wykonania 190 USD, po wygaśnięciu opcja będzie bezwartościowa, a pisarz zatrzyma 850 USD.
Załóżmy, że w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia cena akcji zbliża się bardzo blisko do 190 USD lub nieznacznie powyżej niej. Autorzy opcji - wszyscy, nie tylko ten - mogą sprzedawać posiadane przez siebie akcje, zwiększając zapasy akcji i mając nadzieję, że popchną ją z powrotem lub utrzymają poniżej 190 USD. Nazywa się to ograniczeniem.
Jeśli cena Facebooka wyniesie powyżej 190 USD w sierpniowym wygaśnięciu, opcje będą w pieniądzach (ITM) dla nabywców połączeń, co oznacza, że pisarze będą musieli dostarczyć akcje kupującym w cenie 190 USD, nawet jeśli akcje są w obrocie 195 USD, 200 USD lub więcej niż 250 USD na otwartym rynku.
