Co to jest linia rynku kapitałowego (CML)?
Linia rynku kapitałowego (CML) reprezentuje portfele, które optymalnie łączą ryzyko i zwrot. Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) przedstawia kompromis między ryzykiem a zwrotem w celu uzyskania wydajnych portfeli. Jest to koncepcja teoretyczna, która reprezentuje wszystkie portfele, które optymalnie łączą wolną od ryzyka stopę zwrotu i portfel rynkowy ryzykownych aktywów. W ramach CAPM wszyscy inwestorzy wybiorą pozycję na linii rynku kapitałowego, w równowadze, poprzez zaciąganie pożyczek lub pożyczek według stopy wolnej od ryzyka, ponieważ maksymalizuje to zwrot na danym poziomie ryzyka.
Kluczowe dania na wynos
- Linia rynku kapitałowego (CML) reprezentuje portfele optymalnie łączące ryzyko i zwrot. CML jest szczególnym przypadkiem CAL, gdzie portfel ryzyka jest portfelem rynkowym. Tak więc nachylenie CML jest współczynnikiem Sharpe portfela rynkowego. Punkt przecięcia CML i efektywnej granicy dałby najbardziej efektywny portfel zwany portfelem styczności. Jako uogólnienie kupuj aktywa, jeśli wskaźnik Sharpe jest wyższy niż CML i sprzedaj jeśli współczynnik Sharpe'a jest poniżej CML.
Linia rynku kapitałowego
Zrozumienie linii rynku kapitałowego (CML)
Portfele należące do linii rynku kapitałowego (CML) teoretycznie optymalizują stosunek ryzyka do zwrotu, maksymalizując w ten sposób wydajność. Linia alokacji kapitału (CAL) obejmuje przydział aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownego portfela dla inwestora. CML jest szczególnym przypadkiem CAL, w którym portfel ryzyka jest portfelem rynkowym. Tak więc nachylenie CML jest współczynnikiem Sharpe w portfelu rynkowym. Ogólnie rzecz biorąc, kupuj aktywa, jeśli wskaźnik Sharpe jest powyżej CML, i sprzedawaj, jeśli wskaźnik Sharpe jest poniżej CML.
CML różni się od bardziej popularnej, wydajnej granicy tym, że obejmuje inwestycje wolne od ryzyka. Punkt przecięcia CML i wydajnej granicy dałby najbardziej efektywny portfel, zwany portfelem styczności.
CAPM, to linia łącząca wolną od ryzyka stopę zwrotu z punktem styczności na efektywnej granicy optymalnych portfeli, które oferują najwyższy oczekiwany zwrot dla określonego poziomu ryzyka lub najniższy poziom ryzyka dla danego poziomu oczekiwanego zwrotu. Na tej linii leżą portfele z najlepszym kompromisem między oczekiwanymi zwrotami a wariancją (ryzykiem). Punkt styczności to optymalny portfel ryzykownych aktywów, znany jako portfel rynkowy. Zgodnie z założeniami analizy średniej wariancji - że inwestorzy starają się zmaksymalizować oczekiwany zwrot z danej kwoty ryzyka wariancji i że istnieje stopa zwrotu wolna od ryzyka - wszyscy inwestorzy wybiorą portfele leżące na CML.
Zgodnie z twierdzeniem Tobina o separacji znalezienie portfela rynkowego i najlepszej kombinacji tego portfela rynkowego i aktywów wolnych od ryzyka to odrębne problemy. Inwestorzy indywidualni będą posiadać albo aktywa wolne od ryzyka, albo kombinację aktywów wolnych od ryzyka i portfela rynkowego, w zależności od ich niechęci do ryzyka. Gdy inwestor podnosi CML, zwiększa się ogólne ryzyko portfela i zwrot z inwestycji. Inwestorzy niechętni do ryzyka wybiorą portfele zbliżone do aktywów wolnych od ryzyka, preferując niską wariancję zamiast wyższych zysków. Mniej niechętni do ryzyka inwestorzy wolą portfele wyżej w stosunku do CML, z wyższym oczekiwanym zwrotem, ale większą wariancją. Pożyczając fundusze według stopy wolnej od ryzyka, mogą także inwestować ponad 100% swoich funduszy inwestycyjnych w ryzykowny portfel rynkowy, zwiększając zarówno oczekiwany zwrot, jak i ryzyko wykraczające poza ryzyko oferowane przez portfel rynkowy.
Równanie linii rynku kapitałowego
W pobliżu Rp = rf + σT RT rrf σp gdzie: Rp = zwrot z portfela rf = stopa wolna od ryzyka RT = zwrot z rynkuσT = odchylenie standardowe zwrotów z rynkuσp = odchylenie standardowe zwrotów z portfela
Linia rynku kapitałowego i linia rynku zabezpieczeń
CML jest czasem mylony z linią rynku bezpieczeństwa (SML). SML pochodzi z CML. Podczas gdy CML pokazuje stopy zwrotu dla konkretnego portfela, SML reprezentuje ryzyko rynkowe i zwrot w danym momencie oraz pokazuje oczekiwane zwroty poszczególnych aktywów. I chociaż miarą ryzyka w CML jest standardowe odchylenie zwrotów (ryzyko całkowite), miarą ryzyka w SML jest ryzyko systemowe lub beta. Papiery wartościowe, które są uczciwie wycenione, będą działały na CML i SML. Papiery wartościowe wykreślone powyżej CML lub SML generują zwroty, które są zbyt wysokie dla danego ryzyka i są zaniżone. Papiery wartościowe wykreślone poniżej CML lub SML generują zwroty, które są zbyt niskie dla danego ryzyka i są zawyżone.
Historia linii rynku kapitałowego
Analiza średnich wariancji została zapoczątkowana przez Harry'ego Markowitza i Jamesa Tobina. Efektywna granica optymalnych portfeli została zidentyfikowana przez Markowitza w 1952 r., A James Tobin w 1958 r. Uwzględnił wolną od ryzyka stopę do nowoczesnej teorii portfela. William Sharpe opracował następnie CAPM w 1960 r. I zdobył nagrodę Nobla za swoją pracę w 1990 r., wraz z Markowitzem i Mertonem Millerem.
