Definicja kontraktów terminowych na obligacje

Jakie są kontrakty terminowe na obligacje?

Kontrakty terminowe na obligacje są finansowymi instrumentami pochodnymi, które zobowiązują zleceniobiorcę do zakupu lub sprzedaży obligacji w określonym dniu po określonej cenie. Przyszłość obligacji można kupić na rynku wymiany kontraktów futures, a ceny i terminy ustalane są w momencie zakupu przyszłości.

Kluczowe dania na wynos

• Kontrakty terminowe na obligacje to kontrakty, które uprawniają posiadacza kontraktu do zakupu obligacji w określonym dniu po ustalonej dziś cenie. Przyszłość obligacji można kupić na giełdzie kontraktów terminowych opartych na różnych instrumentach bazowych obligacji. Spekulanci wykorzystują obligacje terminowe od ceny obligacji lub w celu zabezpieczenia portfela obligacji. Futures obligacji pośrednio są wykorzystywane do handlu lub zabezpieczenia zmian stóp procentowych.

Wyjaśnienie kontraktów terminowych na obligacje

Kontrakt futures jest umową zawartą przez dwóch kontrahentów. Jedna strona zgadza się na zakup, a druga strona zgadza się sprzedać instrument bazowy po określonej cenie w określonym dniu w przyszłości. W dniu rozliczenia kontraktu futures sprzedawca jest zobowiązany do dostarczenia składnika aktywów kupującemu. Podstawowym składnikiem kontraktu futures może być towar lub instrument finansowy, taki jak obligacja.

Kontrakty terminowe na obligacje są umowami umownymi, w których składnikiem aktywów jest obligacja rządowa. Kontrakty terminowe na obligacje to znormalizowane i płynne produkty finansowe, które są przedmiotem obrotu na giełdzie. Płynny rynek jest ważny, ponieważ oznacza, że ​​istnieje mnóstwo kupujących i sprzedających, umożliwiających swobodny przepływ transakcji bez opóźnień.

Jak handlują obligacjami futures

Kontrakty futures na obligacje są wykorzystywane do celów zabezpieczających, spekulacyjnych lub arbitrażowych. Zabezpieczanie jest formą inwestowania w produkty, które zapewniają ochronę gospodarstw. Spekulacje polegają na inwestowaniu w produkty o profilu wysokiego ryzyka i wysokich zysków. Arbitraż może wystąpić, gdy występuje nierównowaga cen, a handlowcy próbują osiągnąć zysk poprzez jednoczesny zakup i sprzedaż aktywów lub papierów wartościowych.

Kiedy dwóch kontrahentów zawiera kontrakt futures na obligacje, uzgadniają cenę, w której strona po stronie - kupujący - kupi obligację od sprzedawcy, który ma opcję dostarczenia obligacji i kiedy w miesiącu dostawy ma ją dostarczyć więź. Załóżmy na przykład, że strona jest krótka - sprzedawca - 30-letnia obligacja skarbowa i musi dostarczyć obligację skarbową kupującemu w określonym dniu.

Kontrakty futures na obligacje mogą być utrzymywane do terminu zapadalności, a także mogą zostać zamknięte przed terminem zapadalności. Jeżeli strona, która ustanowiła pozycję, zamknie się przed terminem zapadalności, spowoduje to zysk lub stratę z pozycji.

Gdzie handluje obligacjami futures

Handel kontraktami futures na obligacje odbywa się przede wszystkim na Chicago Board of Trade (CBOT) lub Chicago Mercantile Exchange (CME). Umowy zazwyczaj wygasają w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu, a aktywa bazowe obejmują:

• 13-tygodniowe bony skarbowe (bony skarbowe) 2-, 3-, 5- i 10-letnie bony skarbowe (bony skarbowe) Obligacje klasyczne i ultra-skarbowe (bony skarbowe)

Kontrakty futures na obligacje są nadzorowane przez agencję regulacyjną Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rola CFTC obejmuje zapewnienie uczciwych praktyk handlowych, równości i spójności na rynkach, a także zapobieganie oszustwom.

Spekulacje na kontraktach terminowych na obligacje

Kontrakty futures na obligacje pozwalają traderowi spekulować na temat zmian cen obligacji i zablokować cenę na ustalony przyszły okres. Gdyby trader kupił kontrakt futures na obligacje, a cena obligacji wzrosła i zamknęła się wyżej niż cena kontraktu po wygaśnięciu, zyskałaby. Handlowiec może przyjąć dostawę obligacji lub zrekompensować transakcję kupna transakcją sprzedaży, aby odwrócić pozycję, a różnica netto między cenami jest rozliczana w gotówce.

I odwrotnie, trader może sprzedać kontrakt futures na obligacje, oczekując spadku ceny obligacji przed datą wygaśnięcia. Ponownie, transakcja kompensująca może zostać wprowadzona po wygaśnięciu, a zysk lub strata mogą być rozliczone netto za pośrednictwem konta tradera.

Kontrakty terminowe na obligacje mogą generować znaczne zyski, ponieważ ceny obligacji mogą zmieniać się gwałtownie w czasie z powodu różnych czynników. Czynniki te obejmują zmieniające się stopy procentowe, popyt rynkowy na obligacje i warunki ekonomiczne. Jednak wahania cen cen obligacji mogą być mieczem obosiecznym, w którym inwestorzy mogą stracić znaczną część swoich inwestycji.

Kontrakty terminowe na obligacje i depozyt zabezpieczający

Wiele kontraktów futures handluje się za pomocą marży, co oznacza, że ​​fundusze są pożyczane od brokera. Inwestor musi jedynie wpłacić niewielki procent całkowitej wartości kwoty kontraktu futures na rachunek maklerski. Rynki kontraktów futures zazwyczaj wykorzystują wysoką dźwignię, co oznacza, że ​​inwestor nie musi wystawiać 100% kwoty kontraktu przy zawieraniu transakcji.

Broker może wymagać początkowej kwoty depozytu zabezpieczającego. Kwota przechowywana przez brokera może się różnić w zależności od zasad brokera, rodzaju obligacji i wiarygodności kredytowej tradera. Jeśli jednak wartość kontraktów futures na obligacje spadnie, broker może wydać wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, które jest żądaniem zdeponowania dodatkowych środków. Jeśli środki nie zostaną zdeponowane, broker może zlikwidować lub wycofać pozycję.

Ryzyko związane z obrotem kontraktami terminowymi na obligacje jest potencjalnie nieograniczone zarówno dla nabywcy, jak i sprzedawcy obligacji. Ryzyko obejmuje drastyczną zmianę ceny obligacji bazowej między datą wykonania a datą pierwotnej umowy. Ponadto dźwignia stosowana w handlu depozytami zabezpieczającymi może zaostrzyć straty w handlu kontraktami futures na obligacje.

Dostawa z obligacjami futures

Jak wspomniano wcześniej, sprzedawca kontraktów terminowych na obligacje może wybrać, którą obligację ma dostarczyć kontrahentowi kupującemu. Obligacje, które są zazwyczaj dostarczane, nazywane są obligacjami najtańszych w dostawie (CTD), które są dostarczane w dniu ostatniej dostawy miesiąca. CTD to najtańsze zabezpieczenie, które może spełnić warunki kontraktu futures. Wykorzystanie kontraktów CTD jest powszechne w obrocie kontraktami futures na obligacje skarbowe, ponieważ dowolne obligacje skarbowe można wykorzystać do dostawy, o ile mieszczą się one w określonym przedziale zapadalności i mają określony kupon lub stopę procentową.

Czynniki konwersji obligacji

Obligacje, które można dostarczyć, są znormalizowane poprzez system współczynników przeliczeniowych obliczanych zgodnie z zasadami giełdy. Współczynnik przeliczeniowy służy do wyrównywania różnic kuponowych i narosłych odsetek wszystkich gwarancji dostawy. Narosłe odsetki to odsetki, które zostały zgromadzone, ale jeszcze nie zostały zapłacone.

Jeżeli umowa określa, że ​​obligacja ma hipotetyczny kupon w wysokości 6%, przelicznik będzie wynosił:

• Mniej niż jeden dla obligacji z kuponem mniejszym niż 6% Większy niż jeden dla obligacji z kuponem większym niż 6%

Zanim nastąpi obrót kontraktem, giełda ogłosi współczynnik konwersji dla każdej obligacji. Na przykład współczynnik konwersji 0, 8112 oznacza, że ​​obligacja jest w przybliżeniu wyceniana na 81% z 6% kuponu zabezpieczającego.

Cena kontraktów terminowych na obligacje może być obliczona w dniu wygaśnięcia jako:

• Cena = (cena futures na obligacje x współczynnik konwersji) + naliczone odsetki

Iloczyn współczynnika konwersji i ceny futures obligacji jest ceną terminową dostępną na rynku kontraktów futures.

Zarządzanie pozycją futures na obligacje

Każdego dnia, przed wygaśnięciem, pozycje długie (kupuj) i krótkie (sprzedawaj) na rachunkach handlowców są oznaczane według wartości rynkowej (MTM) lub dostosowywane do bieżących kursów. Gdy stopy procentowe rosną, ceny obligacji spadają, ponieważ produkty się sprzedają - ponieważ istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu są mniej atrakcyjne w środowisku o rosnącej stopie procentowej. I odwrotnie, jeśli stopy procentowe spadną, ceny obligacji wzrosną, gdy inwestorzy pospiesznie kupują istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu z atrakcyjnymi stopami.

Załóżmy na przykład, że kontrakt futures na obligacje amerykańskie jest zawierany pierwszego dnia. Jeśli stopy procentowe wzrosną w drugim dniu, wartość obligacji skarbowych spadnie. Rachunek zabezpieczający posiadacza długich kontraktów terminowych zostanie obciążony w celu odzwierciedlenia straty. Jednocześnie na rachunku podmiotu dokonującego krótkiego tradingu zostaną zapisane zyski z ruchu cenowego. I odwrotnie, jeśli zamiast tego spadną stopy procentowe, ceny obligacji wzrosną, a rachunek dłużnego tradera zostanie oznaczony jako zysk, a rachunek krótki zostanie obciążony.

Plusy

• Handlowcy mogą spekulować na temat zmian cen obligacji na przyszłą datę rozliczenia.

• Ceny obligacji mogą się znacznie wahać, umożliwiając inwestorom osiąganie znacznych zysków.

• Na początku inwestorzy muszą jedynie wystawić niewielki procent całkowitej wartości kontraktu futures.

Cons

• Istnieje ryzyko znacznych strat z powodu wahań marży i cen obligacji.

• Inwestorzy są narażeni na ryzyko wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, jeśli straty na kontraktach futures przekraczają środki zgromadzone w depozycie u brokera.

• Podobnie jak zaciąganie pożyczek na marży może zwiększać zyski, może także zaostrzać straty.

Przykład futures na obligacje w realnym świecie

Inwestor decyduje się na zakup pięcioletniego kontraktu futures na obligacje skarbowe o wartości nominalnej 100 000 USD, co oznacza, że ​​100 000 USD zostanie wypłacone po wygaśnięciu. Inwestor kupuje depozyt zabezpieczający i deponuje 10 000 USD na rachunku maklerskim w celu ułatwienia handlu.

Cena obligacji skarbowych wynosi 99 USD, co odpowiada 990 000 USD pozycji futures. W ciągu następnych kilku miesięcy gospodarka poprawia się, a stopy procentowe zaczynają rosnąć i obniżać wartość obligacji.

Po wygaśnięciu cena obligacji skarbowych wynosi 98 lub 980 000 USD. Inwestor ponosi stratę w wysokości 10 000 USD. Różnica netto jest rozliczana w środkach pieniężnych, co oznacza, że ​​pierwotna transakcja (kupno) i sprzedaż są kompensowane poprzez rachunek maklerski inwestora.