Dwie z najbardziej atrakcyjnych cech opcji to to, że dają inwestorowi lub handlowcowi możliwość osiągnięcia określonych celów i gry na rynku w sposób, którego w innym przypadku nie byliby w stanie. Na przykład, jeśli inwestor jest uparty na określonym akcie lub indeksie, jedną z opcji jest sprzedaż krótkich akcji. Chociaż jest to całkowicie opłacalna alternatywa inwestycyjna, ma pewne negatywne strony. Po pierwsze, istnieją dość duże wymogi kapitałowe. Po drugie, ryzyko jest technicznie nieograniczone, ponieważ nie ma limitu, o ile cena akcji może wzrosnąć po tym, jak inwestor sprzedał akcje. Na szczęście opcje oferują alternatywy dla tego scenariusza.
Opcja sprzedaży
Jedną alternatywą dla zwarcia akcji jest zakup opcji sprzedaży, która daje kupującemu opcję, ale nie obowiązek, sprzedaży krótkich 100 akcji instrumentu bazowego po określonej cenie - znanej jako cena wykonania - do określonej daty w przyszłości (znany jako data ważności). Aby kupić opcję sprzedaży, inwestor płaci premię sprzedającemu opcję. Jest to cała kwota ryzyka związanego z tym handlem. Najważniejsze jest to, że nabywca opcji sprzedaży ma ograniczone ryzyko i zasadniczo nieograniczony potencjał zysku (potencjał zysku jest ograniczony tylko przez fakt, że akcje mogą osiągnąć zero). Niemniej jednak, pomimo tych zalet, zakup opcji sprzedaży nie zawsze jest najlepszą alternatywą dla niedźwiedzi trader lub inwestor, który pragnie ograniczonego ryzyka i minimalnych wymogów kapitałowych.
Mechanika rozprzestrzeniania się niedźwiedzia
Jedną z najczęstszych alternatyw dla zakupu opcji sprzedaży jest strategia znana jako spread sprzedaży niedźwiedzia. Strategia ta polega na zakupie jednej opcji sprzedaży o wyższej cenie wykonania i jednoczesnej sprzedaży tej samej liczby opcji sprzedaży po niższej cenie wykonania. Jako przykład rozważmy możliwość zakupu opcji sprzedaży z ceną wykonania 50 USD za akcje notowane za 51 USD za akcję.
Załóżmy, że do wygaśnięcia opcji pozostało 60 dni, a cena opcji sprzedaży z ceną wykonania 50 wynosi 2, 50 USD. Aby kupić tę opcję, przedsiębiorca zapłaci premię w wysokości 250 USD. Następnie przez następne 60 dni mieliby prawo do sprzedaży krótkich 100 akcji bazowych po cenie 50 USD za akcję. Tak więc, jeśli cena akcji spadnie do 45 USD, 40 USD, 30 USD lub nawet niżej, nabywca opcji sprzedaży może skorzystać z opcji sprzedaży i sprzedać krótkie 100 akcji po 50 USD za akcję. Następnie mogliby odkupić akcje po bieżącej cenie i zgarnąć różnicę między 50 USD za akcję a ceną, którą zapłacił za odkup akcji.
Inną, bardziej powszechną alternatywą byłoby sprzedawanie samej opcji sprzedaży i kieszonkowy zysk. Na przykład, jeśli akcje spadną do 40 USD za akcję, kupujący, który kupił opcję sprzedaży 50 za 2, 50 USD, byłby w stanie sprzedać opcję sprzedaży za 10 USD lub więcej, co przyniosłoby znaczny zysk.
Zalety Bear Put Spread Alternative
Problem z zakupem lub sprzedażą opcji sprzedaży polega na tym, że cena progowa dla transakcji w powyższym przykładzie wynosi 47, 50 USD za akcję, co jest obliczane przez odjęcie zapłaconej premii sprzedaży (2, 50 USD) od ceny wykonania (50 USD). Aby spojrzeć na to z innej strony, zapasy muszą spadać. Ponadto trader może nie oczekiwać znacznego spadku ceny akcji, ale raczej czegoś skromniejszego.
W takim przypadku osoba może rozważyć rozłożenie niedźwiedzia jako alternatywy. Opierając się na tym samym przykładzie, jednostka może kupić tę samą opcję sprzedaży z ceną wykonania 50 za 2, 50 USD, ale jednocześnie jednocześnie sprzedać opcję sprzedaży z ceną wykonania 45 i otrzymać 1, 10 USD premii. W rezultacie inwestor płaci jedynie koszt netto w wysokości 140 USD za zakup spreadu. Istnieją dwa pozytywne i jedno negatywne skojarzenie z tą alternatywą w porównaniu do zwykłego zakupu ceny wykonania 50 za 250 USD.
- Korzyść nr 1: inwestor obniżył koszt transakcji o 44% (z 250 USD do 140 USD). Korzyść nr 2: cena progu rentowności wzrasta z 47, 50 USD za transakcję długiego puta do 48, 60 USD za marżę na niedźwiedzie (cena progowa za marżę put osiągana jest poprzez odjęcie ceny spreadu (1, 40 USD) od wyższej ceny wykonania (50 USD - 1, 40 USD = 48, 60).
W wyniku wprowadzenia spreadu z niedźwiedziem ten inwestor ma mniejsze ryzyko dolara i większe prawdopodobieństwo zysku. Jeśli inwestor nie spodziewa się, że cena akcji spadnie znacznie poniżej 45 w związku z wygaśnięciem opcji, może to być wyjątkowa alternatywa.
Wada spreadu Bear Put
Jest jeden ważny negatywny związek z tym handlem w porównaniu do handlu z długim kupnem: handel z niedźwiedziem ma ograniczony potencjał zysku. Potencjał jest ograniczony do różnicy między dwoma ostrzeżeniami minus cena zapłacona za zakup spreadu.
W takim przypadku maksymalny potencjał zysku wynosi 360 USD (spread 5-punktowy - wypłacone 1, 40 punktu = 3, 60 USD). Ta transakcja pokaże zysk w momencie wygaśnięcia opcji, jeśli cena akcji będzie niższa niż cena progowa 48, 60 USD za akcję. Maksymalny zysk w wysokości 360 USD zostanie osiągnięty, jeśli akcje wygasną po cenie niższej niż 45 USD za akcję. Podczas gdy potencjał zysku nie jest nieograniczony, trader nadal ma potencjał do osiągnięcia zysku w wysokości 257% (zysk 360 USD z inwestycji 140 USD), jeśli zapasy spadną o około 12% (z 51 USD do 45 USD).
Dolna linia
Spread dla niedźwiedzi stanowi doskonałą alternatywę dla sprzedaży krótkich akcji lub kupowania opcji sprzedaży w przypadkach, gdy inwestor lub inwestor chce spekulować na niższych cenach, ale nie chce zaangażować dużej ilości kapitału w transakcję lub niekoniecznie oczekuje ogromny spadek ceny.
W każdym z tych przypadków trader może dać sobie przewagę, handlując spreadem na niedźwiedzie, zamiast po prostu kupować opcję sprzedaży typu „naga”.
