DEFINICJA badania Active-Share
Badanie typu „aktywny udział” odnosi się do badania akademickiego przeprowadzonego przez naukowców z Yale School of Management w 2006 r. W badaniu zbadano, o ile udział funduszu wspólnego różni się od jego wskaźnika referencyjnego, a różnicę określa się mianem aktywnego udziału. Im większa różnica między składem aktywów funduszu a jego wskaźnikiem referencyjnym, tym większy aktywny udział.
PRZEŁAMANIE Badanie Active-Share
Według badania „Jak aktywny jest Twój zarządzający funduszem? Nowa miara, która prognozuje wyniki ”, autorstwa profesorów finansów Antti Petajisto i Martijn Cremers, istnieje dodatnia korelacja między wartością aktywnego udziału funduszu a wynikami funduszu w stosunku do jego benchmarku.
Aktywny udział to część portfela funduszu, która odbiega od indeksu odniesienia. Aktywny udział funduszu wspólnego inwestowania wynosi od zera (fundusz czysto indeksowy) do 100 procent (bez pokrywania się z punktem odniesienia). Aktywne zarządzanie tradycyjnie mierzono za pomocą błędu śledzenia, który mierzy zmienność zwrotu z portfela w stosunku do indeksu odniesienia. W metodzie Petajisto i Cremersa zastosowano aktywny udział w połączeniu z błędem śledzenia, aby uzyskać kompleksowy obraz aktywności funduszu zarówno pod względem udziałów, jak i zysków.
Aktywny udział ujawnia „fundusze indeksów zamkniętych”
Badanie aktywnego udziału wykazało prowokacyjnie, że jedna trzecia aktywnie zarządzanych funduszy wspólnego inwestowania to „szafa indeksująca”. Fundusze indeksowane są aktywnie zarządzanymi funduszami, które ściśle odzwierciedlają zasoby swoich wskaźników porównawczych, a jednocześnie pobierają opłaty za aktywne zarządzanie.
Metoda pomiaru aktywnego funduszu przy użyciu zarówno błędu śledzenia, jak i aktywnego udziału pozwala na określenie funduszy na podstawie tego, ile i jaki rodzaj aktywnego zarządzania praktykują. Fundusze z wysokim aktywnym udziałem i niskim błędem śledzenia to zdywersyfikowane podmioty zbierające akcje (np. T. Rowe Price Small Cap); niski aktywny udział i wysoki błąd śledzenia to zakłady czynnikowe (np. Investment Co. of America); wysoki aktywny udział i wysoki błąd śledzenia to skoncentrowane osoby zbierające akcje (np. Fidelity Low Price); niski aktywny udział i niski błąd śledzenia to indeksujące szafy (np. Fidelity Magellan); a zero aktywnego udziału i zerowy błąd śledzenia to fundusze czystego indeksu (np. Vanguard 500).
Badanie potwierdziło powszechną opinię, że mniejszymi funduszami zarządzano bardziej aktywnie, podczas gdy znaczna liczba dużych funduszy, szczególnie tych, których aktywa przekraczają 1 miliard dolarów w zarządzaniu, były tajnymi indeksatorami. Autorzy badania stwierdzili, że mierzone aktywnym udziałem, aktywne zarządzanie przewiduje wyniki funduszu. Fundusze o najwyższym aktywnym udziale znacznie przewyższały swoje wskaźniki zarówno przed wydatkami, jak i po nich, a ich zwroty były spójne z roku na rok. Fundusze o najniższym czynnym udziale osiągnęły gorsze wyniki po wydatkach.
