Co to jest model wyceny nieprawidłowych zarobków?
Nieprawidłowy model wyceny zysków to metoda określania wartości kapitałów własnych spółki na podstawie zarówno jej wartości księgowej, jak i zysków. Znany również jako model dochodu rezydualnego, sprawdza, czy decyzje kierownictwa spowodują, że firma osiągnie lepsze lub gorsze wyniki niż oczekiwano.
Model służy do prognozowania przyszłych cen akcji i stwierdza, że inwestorzy powinni zapłacić za akcje więcej niż wartość księgowa, jeśli zysk jest wyższy niż oczekiwano, i mniej niż wartość księgowa, jeśli zysk jest niższy niż oczekiwano.
Kluczowe dania na wynos
- Nazywany również modelem dochodu rezydualnego, model przewidywania nieprawidłowych zarobków służy do przewidywania cen akcji. Część ceny akcji akcji, która jest wyższa lub niższa od wartości księgowej, przypisywana jest specjalistycznej wiedzy firmy w zakresie zarządzania. Wartość księgowa spółki na akcję stosowana w model należy dostosować, aby uwzględnić wszelkie zmiany, takie jak wykup akcji lub inne zdarzenia.
Jak obliczyć nieprawidłową wycenę zarobków
Nieprawidłowy model wyceny zysków jest jedną z kilku metod szacowania wartości akcji lub kapitału własnego. W modelu występują dwa składniki wartości kapitału własnego: wartość księgowa spółki i wartość bieżąca przyszłych oczekiwanych dochodów rezydualnych.
Wzór na drugą część jest podobny do metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), ale zamiast stosować średni ważony koszt kapitału (WACC) do obliczenia stopy dyskontowej modelu DCF, strumień pozostałych dochodów jest dyskontowany na koszt firmy kapitału własnego.
Co mówi model wyceny nieprawidłowych zarobków?
Inwestorzy oczekują, że akcje będą miały w przyszłości „normalną” stopę zwrotu, która będzie zbliżona do ich wartości księgowej na akcję. „Nienormalne” nie zawsze ma negatywne znaczenie, a jeśli bieżąca wartość przyszłych dochodów rezydualnych jest dodatnia, zakłada się, że zarząd spółki tworzy wartość wyższą niż wartość księgowa akcji.
Jeśli jednak firma zgłosi zysk na akcję, który jest poniżej oczekiwań, odpowiedzialność za to ponosi zarząd. W tym sensie model jest powiązany z modelem ekonomicznej wartości dodanej (EVA), ale oba modele opracowano z różnymi wariantami.
Przykład zastosowania nienormalnego modelu wyceny zarobków
Model może być dokładniejszy w sytuacjach, w których firma nie wypłaca dywidend lub wypłaca przewidywalne dywidendy (w takim przypadku odpowiedni byłby model dyskonta dywidend) lub gdy trudno jest przewidzieć przyszłe dochody rezydualne. Punktem wyjścia będzie wartość księgowa; zakres całkowitej wartości kapitału własnego po dodaniu wartości bieżącej przyszłych dochodów rezydualnych byłby zatem węższy niż, powiedzmy, zakres wyprowadzony z modelu DCF.
Jednak, podobnie jak model DCF, nienormalna metoda wyceny zysków nadal w dużym stopniu zależy od zdolności prognostycznych analityka składającego model razem. Błędne założenia modelu mogą sprawić, że będzie on w dużej mierze bezużyteczny jako sposób oszacowania wartości kapitałowej firmy.
Ograniczenia modelu wyceny nieprawidłowych zarobków
Każdy model wyceny jest tak dobry, jak jakość założeń wprowadzonych do modelu. W przypadku wartości księgowej na akcję stosowanej w przypadku nieprawidłowej wyceny zysków, na wartość księgową spółki mogą mieć wpływ zdarzenia takie jak odkup akcji i należy to uwzględnić w modelu. Ponadto wszelkie inne zdarzenia mające wpływ na wartość księgową firmy muszą zostać uwzględnione, aby mieć pewność, że wyniki modelu nie zostaną zniekształcone.
