Według Goldman Sachs Group Inc. (GS), gdy stopy procentowe rosną, firmy ze znacznymi kwotami długu o zmiennej stopie procentowej w swoich księgach ostatnio opóźniają rynek. Zidentyfikowali jednak potencjalnie wysoką taktyczną, krótkoterminową taktyczną strategię handlową związaną z tymi firmami. „Akcje te powinny się zmagać, jeśli koszty finansowania będą nadal rosły, ale mogą stanowić taktyczną okazję dla inwestorów, którzy oczekują zmiany spreadów” - mówi Goldman. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 8 zagrożeń dla rynku w 2018 r .)
Big Floaters
Goldman identyfikuje 50 spółek w indeksie S&P 500 (SPX) o wysokim poziomie długu o zmiennej stopie procentowej w stosunku do zadłużenia całkowitego. Wśród nich jest tych 12, z ich całkowitym długiem w miliardach dolarów, długiem o zmiennym oprocentowaniu jako procentem całkowitego zadłużenia oraz zmianami cen w ujęciu rocznym do końca 3 kwietnia:
- The Walt Disney Co. (DIS), 26 mld USD, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 mld USD, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 mld USD, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 miliardów USD, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 miliardów USD, 10%, -14, 4% Lowe's Cos. (LOW), 17 miliardów USD, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), 7 mld USD, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 mld USD, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 mld USD, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), 9 mld USD, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 mld USD, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 mld USD, 14%, -24, 8%
Dane dotyczące zadłużenia według Goldmana według stanu na 29 marca. Mediana dla 50 spółek z listy wynosi 14 miliardów USD całkowitego długu i 9% tej zmiennej stopy procentowej, odpowiednio 7 miliardów USD i 0% dla wszystkich niefinansowych S&P 500 firm. S&P 500 spadł o 2, 7% w stosunku do ubiegłego roku po zamknięciu 3 kwietnia. Raport Goldmana: „Makroskop amerykański: akcje o zmiennej stopie zadłużenia zmagają się ze wzrostem kosztów finansowania zewnętrznego”, zostało opublikowane 2 kwietnia (więcej informacji można znaleźć także w: 9 akcji, które mogą przewyższać wiek hossy: Goldman ).
Szczegółowa strategia Goldmana
Strategia opiera się na oczekiwaniu, że referencyjna 3-miesięczna stopa procentowa LIBOR została zawyżona przez „tymczasowe techniki podaży i popytu” w opinii strategów kredytowych Goldmana, a nie przez zwiększenie ryzyka niewykonania zobowiązania przez kredytobiorców. W rzeczywistości były prezes Rezerwy Federalnej Alan Greenspan nazwał kiedyś LIBOR-OIS spread „barometrem obaw przed niewypłacalnością banku”, jak podaje Goldman.
Goldman zauważa, że według ostatniego wskaźnika wynoszącego 2, 3% trzymiesięczna stopa LIBOR jest na najwyższym poziomie od 2009 roku i ponad 100 punktów bazowych (pb) powyżej średniej z 2017 roku. Ponadto spread LIBOR-OIS jest obecnie największy od początku 2012 r., Zwiększając się z około 10 pb do 60 pb od początku 2018 r. Wszystko to jest istotne dla strategii Goldmana, ponieważ LIBOR określa bieżącą stopę procentową dla wielu długów o zmiennej stopie procentowej instrumenty.
„Polecaj arkusze Strong Balance”
Goldman spieszy się z dodaniem, że ta krótkoterminowa strategia taktyczna odbiega od ich długoterminowego poglądu. „Z strategicznego punktu widzenia tło podwyższonej dźwigni finansowej i zaostrzenia warunków finansowych motywuje naszą dalszą rekomendację do posiadania akcji o silnych bilansach” - piszą. Mediana spółki S&P 500 ma dźwignię netto 1, 7-krotności EBITDA, najwyższego poziomu, jaki kiedykolwiek odnotowano, w przeliczeniu na Goldmana, podczas gdy mediana firmy na liście długów o wysokim oprocentowaniu jest bardziej ryzykowna, przy współczynniku 2, 4-krotnym.
