Korporacja zbiera kapitał na finansowanie swojej działalności pożyczając pieniądze lub sprzedając udziały własnościowe spółki publicznie. Korporacja może pozostać rentowna tylko wtedy, gdy osiągnie wystarczający zysk, aby zrównoważyć koszty związane z jej finansowaniem - w końcu część jej dochodów należy wypłacić akcjonariuszom, obligatariuszom i innym wierzycielom. Tak więc skład planów finansowania korporacji ma znaczący wpływ na to, jaki dochód operacyjny musi wygenerować.
Finansowanie przedsiębiorstw i dźwignia finansowa
Korporacje często wykorzystują swoje aktywa, pożyczając pieniądze w celu zwiększenia produkcji, a co za tym idzie, zysków. Dźwignia finansowa pochodzi z każdej emisji kapitału, która wiąże się ze stałą spłatą odsetek, takiej jak obligacje lub akcje uprzywilejowane. Emisja akcji zwykłych nie byłaby uważana za formę dźwigni finansowej, ponieważ wymagany zwrot z kapitału (ROE) nie jest stały i ponieważ wypłaty dywidendy mogą zostać zawieszone, w przeciwieństwie do odsetek od pożyczek.
Jedną z powszechnych formuł obliczania dźwigni finansowej jest stopień dźwigni finansowej (DFL). Formuła odzwierciedla proporcjonalną zmianę dochodu netto po zmianie struktury kapitałowej korporacji. Zmiany w DFL mogą wynikać ze zmiany całkowitej kwoty długu lub ze zmiany stopy procentowej płaconej od istniejącego zadłużenia.
W pobliżu DFL = EBITEPS gdzie: EPS = zysk na akcję EBIT = zysk przed odsetkami i podatkiem
Rentowność i zyski przed odsetkami i podatkami
Zysk przed odsetkami i podatkami mierzy wszystkie zyski przed pobraniem odsetek i podatków, co izoluje strukturę kapitału i skupia się wyłącznie na tym, jak dobrze firma osiąga zysk.
EBIT jest jednym z najczęściej stosowanych wskaźników do pomiaru rentowności firmy i często jest stosowany zamiennie z „przychodem operacyjnym”. Nie uwzględnia zmian kosztów kapitału. Korporacja może jednak czerpać zysk operacyjny dopiero po spłaceniu wierzycieli. Nawet w przypadku spadku zysków korporacja nadal ma obowiązek zapłaty odsetek. Firma o wysokim zysku EBIT może nie przekroczyć progu rentowności, jeśli będzie zbyt mocno wykorzystywana. Błędem byłoby skupianie się wyłącznie na EBIT bez uwzględnienia dźwigni finansowej.
Rosnące koszty odsetek zwiększają próg rentowności firmy. Próg rentowności nie pojawi się w samym wyniku EBIT - płatności odsetkowe nie uwzględniają dochodu operacyjnego - ale wpływają na ogólną rentowność firmy. Musi odnotowywać wyższe zarobki, aby zrównoważyć dodatkowe koszty kapitałowe.
Ponadto wyższy stopień dźwigni finansowej ma tendencję do zwiększania zmienności cen akcji spółki. Jeśli firma przyznała jakiekolwiek opcje na akcje, dodatkowa zmienność bezpośrednio zwiększa koszt związany z tymi opcjami, co dodatkowo szkodzi dolnej linii spółki.
