Co to jest zamiana ryzyka zerowego (ZEBRA)
Swap ryzyka zerowy (ZEBRA) to umowa zamiany stóp procentowych między gminą a pośrednikiem finansowym. Swap to umowa z dwoma kontrahentami, w której jedna strona płaci drugiej stronie stałą stopę procentową i otrzymuje stopę zmienną. Ta szczególna zamiana jest uważana za ryzyko zerowe, ponieważ gmina otrzymuje zmienną stopę równą zmiennej stopie procentowej zobowiązań.
ZEBRA jest również znana jako „idealna zamiana” lub „rzeczywista zamiana stóp procentowych”.
Breaking the Zero Basis Risk Swap (ZEBRA)
Zamiany ryzyka zerowego polegają na tym, że gmina wypłaca pośrednikowi finansowemu stałą stopę procentową od określonej kwoty głównej. W zamian otrzymują zmienne stopy procentowe od pośrednika finansowego. Otrzymana zmienna stopa procentowa jest równa zmiennej stopie niespłaconego długu pierwotnie wyemitowanego przez gminę dla ludności.
Gminy używają tego rodzaju swapów do zarządzania ryzykiem, ponieważ zamiana tworzy bardziej stabilne przepływy pieniężne. Jeżeli zmienna stopa zadłużenia wzrośnie, zmienna stopa otrzymana z zamiany ZEBRA również wzrośnie. Pomaga to uniknąć sytuacji, w której odsetki od zadłużenia wzrosną, ale wyższych opłat odsetkowych nie rekompensują nadchodzące wyższe odsetki.
Gmina zawsze płaci stałą stopę procentową w zamianie ZEBRA. To pozwala im utrzymać stabilne przepływy pieniężne; wiedzą, co będą płacić, a także wiedzą, że zmienna stawka, którą płacą, będzie w równym stopniu równoważona otrzymywaną stopą zmienną.
Swapy ZEBRA są przedmiotem obrotu pozagiełdowego i mogą być dokonywane za każdą kwotę uzgodnioną przez gminę i kontrahenta instytucji finansowej.
Przykład ZEBRA
Gmina ma 10 mln USD długu o zmiennej stopie procentowej według stawki LIBOR powiększonej o 1%, przy stopie LIBOR wynoszącej 2%. Gmina zobowiązuje się do zapłaty stałej stawki w wysokości 3, 1% pośrednikowi finansowemu za okres uzgodniony przez strony. W zamian gmina otrzymuje od instytucji finansowej płatności o zmiennej stopie procentowej w wysokości LIBOR plus 1%. Bez względu na to, co stanie się ze stawkami w przyszłości, otrzymana zmienna stopa będzie równa zmiennej stopie, którą gmina musi spłacić z tytułu zadłużenia, dlatego nazywa się to zamianą ryzyka zerowej. Jedna partia może jednak skończyć lepiej.
Jeśli stopy procentowe wzrosną, będzie to korzystne dla gminy, ponieważ płacą stałą stopę. Jeśli stopy procentowe spadną, gmina jest w gorszej sytuacji niż gdyby nie skorzystała z zamiany. Wynika to z faktu, że będą płacić wyższą stałą stopę, podczas gdy zamiast tego mogliby bezpośrednio zapłacić niższą stopę procentową swojego długu. Chociaż istnieje możliwość, że sytuacja będzie gorsza, gminy nadal zawierają takie umowy, ponieważ ich głównym celem jest stabilizacja kosztów zadłużenia, a nie stawianie na zmiany stóp procentowych.
