Jaka jest najgorsza wydajność?
Rentowność do najgorszego (YTW) to najniższy potencjalny zysk, jaki można uzyskać z obligacji bez faktycznej niewypłacalności emitenta. YTW oblicza się, przyjmując założenia najgorszego scenariusza emisji, obliczając zwrot, który zostałby uzyskany, gdyby emitent wykorzystał rezerwy, w tym przedpłaty, połączenia lub zatapianie funduszy. Metryka ta służy do oceny najgorszego scenariusza dotyczącego dochodu, aby pomóc inwestorom w zarządzaniu ryzykiem i zapewnić, że określone wymagania dotyczące dochodów będą nadal spełnione, nawet w najgorszych scenariuszach.
Wydajność do najgorszego
Zrozumieć wydajność do najgorszego (YTW)
YTW obligacji jest obliczany dla wszystkich możliwych dat kupna. Zakłada się, że przedpłata nastąpi, jeśli obligacja ma opcję kupna, a emitent może zaoferować niższą stopę kuponu w oparciu o bieżące stawki rynkowe. YTW jest najniższą stopą rentowności do terminu zapadalności lub rentowności na żądanie (jeżeli obligacja zawiera rezerwy na przedpłatę); YTW może być tym samym co zysk do terminu zapadalności, ale nigdy nie może być wyższy. Jest to najniższa stopa zwrotu posiadacza.
Mechanika
Rentowność połączenia to roczna stopa zwrotu przy założeniu, że obligacja zostanie wykupiona przez emitenta w dniu następnego wezwania. Obligacja jest płatna na żądanie, jeżeli emitent ma prawo ją wykupić przed datą wykupu. YTW jest niższą wartością rentowności do wezwania lub rentowności do terminu zapadalności. Przepis sprzedaży daje posiadaczowi prawo do odsprzedaży obligacji spółce po określonej cenie w określonym terminie. Jest rentowność do postawienia, ale nie ma to wpływu na YTW, ponieważ inwestor decyduje, czy sprzedać obligację.
Określanie, która wydajność jest właściwa
Jeśli obligacja nie jest wymagalna, rentowność do terminu zapadalności jest rentownością odpowiednią do wykorzystania przez inwestorów, ponieważ nie ma rentowności do sprawdzenia. Jeśli jednak wiązanie jest możliwe do wykupienia, ważne jest, aby spojrzeć na YTW. W szczególności dla obligacji notowanych powyżej wartości nominalnej dochód do terminu zapadalności może być wyższy niż dochód z wezwania, ponieważ inwestor płaci premię, która odbiera zwrot. W takim przypadku należy zbadać YTW, ponieważ można wywołać obligację, a jest to najniższy możliwy możliwy zysk, zakładając, że nie występuje niewykonanie zobowiązania.
Jeżeli obligacja jest notowana poniżej wartości nominalnej, dyskonto zwiększa zwrot z inwestycji inwestora. Dlatego wydajność do terminu zapadalności jest niższa niż wydajność do wezwania, nawet jeśli zabezpieczenia można wykupić. Wydajność do terminu zapadalności to YTW.
Zarówno dochód do terminu zapadalności, jak i dochód do połączenia są szacunkami zwrotu. Zarówno rentowność połączenia, jak i rentowność do terminu zapadalności zakładają, że kupony są reinwestowane według niższej stopy procentowej, ale stopy procentowe ulegają zmianie. Zakłada również, że obligacja jest utrzymywana do terminu lub terminu zapadalności.
