Wcześniej w 2019 r. Rezerwa Federalna ogłosiła przerwę w programie podwyżek stóp procentowych, ponownie pobudzając giełdę. Teraz wydaje się, że rynek pieniężny przewiduje obniżkę stopy funduszy federalnych przed końcem 2019 r., Co z kolei sugeruje, że Fed bardziej martwi się zapobieganiem recesji niż walką z inflacją. Deutsche Bank przewiduje, że stopa funduszy podstawowych zakończy się w 2019 r. Na poziomie 2, 15%, co oznacza 60% szansę na recesję w ciągu najbliższych 12 miesięcy, donosi Barron. Stawka funduszy federalnych wyniosła 2, 39% na dzień 20 maja 2019 r. I mieściła się w przedziale od 2, 25% do 2, 50% na Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku.
„Nowe napięcia w handlu powodują ryzyko pogorszenia, które 2 miesiące temu uznano za nieistotne” - zauważa Deutsche Bank. Tymczasem inni obserwatorzy widzą zwiększone ryzyko recesji. Na przykład paryska firma bankowości inwestycyjnej Societe Generale wskazuje negatywne sygnały z dwóch wskaźników, które według nich mają doskonałe predykcyjne wyniki historyczne, krzywą dochodowości i własną miarę. Poniższa tabela zawiera podsumowanie najważniejszych ustaleń Deutsche Bank.
Wskaźniki zwiększonego ryzyka recesji
- Fed wydaje się teraz bardziej zaniepokojony recesją niż inflacją Rynek pieniężny oczekuje obniżki stóp funduszy federalnych w 2019 r. Oznacza to 60% szans na recesję rozpoczynającą się w ciągu najbliższych 12 miesięcy Dłuższe zyski oznaczają 28% szans na recesję w ciągu najbliższych 12 miesięcy
Znaczenie dla inwestorów
„Obecne trendy i uwarunkowania nie zachęcają nas, szczególnie nowy nadmiar optymizmu i naciągane wyceny”, napisali strategiści z Ned Davis Research w ostatnim raporcie cytowanym przez Barrona. Mówią, że nastroje inwestorów muszą wpaść w „skrajny tryb pesymizmu”, aby rynek znalazł się na solidnym gruncie i że kluczowy będzie wynik negocjacji handlowych USA-Chiny. Indeks S&P 500 (SPX) zamknął się na poziomie 216, 36 w dniu 21 maja 2019 r., 3, 0% poniżej swojego rekordowego rekordu w handlu śróddziennym 1 maja.
David Rosenberg, główny ekonomista i strateg w firmie zarządzającej majątkiem Gluskin Sheff z Toronto, uważa, że wcześniejsze podwyżki stóp procentowych przez Fed spowodowały już recesję praktycznie na pewno i że jest już za późno, aby zapobiec pogorszeniu koniunktury gospodarczej poprzez odwrócenie kursu, Biznes Raporty osób mających dostęp do informacji poufnych. Jego badania wskazują, że 10 z 13 poprzednich cykli podwyżek stóp przez Fed, czyli 77% z nich w latach 1950–2006, zakończyło się recesją. Obecny cykl rozpoczął się w grudniu 2015 r.
Niższe stopy procentowe zazwyczaj oznaczają wyższe ceny akcji, wszystkie pozostałe są równe. Jednak recesje często powodują bessy. W rezultacie, gdy spadające stopy procentowe są wynikiem rosnącej presji recesyjnej, mogą być bessą dla akcji.
Z pewnością opinia ekspertów jest mocno podzielona co do prawdopodobieństwa zbliżającej się recesji w USA. Wśród wybitnych obserwatorów, którzy nie zobaczą niebezpieczeństwa recesji w najbliższej przyszłości, znajdują się Tobias Levkovich, główny strateg ds. Akcji w Citigroup w USA oraz legendarny menedżer inwestycyjny Bill Miller.
Patrząc w przyszłość
Rosenberg sugeruje, aby inwestorzy uważnie obserwowali stopy procentowe, zwłaszcza że odwrócona krzywa dochodowości, w której stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe, poprzedza każdą recesję w USA od 1950 r. Jednak nie każda inwersja krzywej dochodowości była a następnie recesja, zgodnie z badaniami Bespoke Investment Group i Bianco Research.
W oparciu o porównania rentowności 3-miesięcznych i 10-letnich amerykańskich papierów skarbowych, krzywa dochodowości została odwrócona od 22 marca do 28 marca 2019 r. I ponownie 13 maja według Departamentu Skarbu USA. Bianco odkrył, że inwersje stają się wiarygodnymi predyktorami recesji tylko wtedy, gdy trwają 10 dni lub dłużej.
