Główne ruchy
Mówiłem dużo o 10-letniej rentowności skarbca (TNX) w ciągu ostatnich kilku tygodni, ponieważ przeżywa ona dość dramatyczny spadek, spadając do poziomów niespotykanych od grudnia 2017 r. Jednym z powodów, dla których odwołuję się do TNX, tak często jest związany z różnymi aktywami, indeksami i wskaźnikami na rynkach finansowych, w tym z 30-letnią hipoteką o stałym oprocentowaniu.
30-letni kredyt hipoteczny o stałej stopie procentowej jest najpopularniejszym kredytem hipotecznym wśród indywidualnych nabywców domów. Według Freddie Mac około 90% nabywców domów wybiera 30-letni kredyt hipoteczny przy finansowaniu swoich domów.
Jaki jest zatem związek między TNX a oprocentowaniem 30-letniej hipoteki? Te dwie stawki mają dodatnią korelację. Gdy TNX porusza się wyżej, 30-letnia stopa oprocentowania kredytów hipotecznych rośnie. I odwrotnie, gdy TNX obniża się, 30-letnia stopa hipoteczna ma tendencję do obniżania się.
W rzeczywistości te dwie stawki zmieniają się tak konsekwentnie, że brokerzy kredytów hipotecznych często przybliżają wysokość 30-letniej stopy hipotecznej w krótkim okresie, znajdując TNX i dodając do niego 2%. Na przykład, jeśli TNX wynosi 3%, można oszacować, że 30-letnia stopa kredytu hipotecznego wyniesie około 5% (3% TNX + 2% premii za ryzyko = 5%).
Oczywiście różnica między dwiema stawkami nie zawsze wynosi dokładnie 2%. Obecnie różnica między TNX na poziomie 2, 39% a 30-letnią stopą hipoteczną na poziomie 4, 06% wynosi tylko 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = 1, 67% spread), ale jest bardzo zbliżona do zasady 2%.
Ważniejszy niż faktyczny rozkład między tymi dwoma stawkami jest jednak trend, w którym te stopy występują. TNX osiągnął najwyższy poziom 3, 24% w dniu 8 listopada 2018 r., Zanim obniżył się do obecnego spadkowego trendu spadkowego. Wkrótce nadejdzie 30-letnia stopa oprocentowania kredytów hipotecznych, która w listopadzie 2018 r. Osiągnęła 4, 94%, po czym zaczęła spadać do obecnego poziomu 4, 06%.
Ten stały spadek 30-letniej stopy kredytu hipotecznego pomógł ustabilizować uparty trend budowniczych domów mieszkalnych - takich jak Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) i KB Home (KBH) - cieszą się na początku 2019 roku.
Im tańsze oprocentowanie kredytów hipotecznych, tym łatwiej jest potencjalnym nabywcom domów zakwalifikować się i pozwolić sobie na nowe kredyty hipoteczne, co oznacza, że więcej osób może kupić więcej domów. To świetna wiadomość dla budowniczych domów. Jeśli ta tendencja spadkowych stóp utrzyma się, uważaj, aby sektor mieszkaniowy kontynuował swoje dobre wyniki.
S&P 500
S&P 500 nie poszedł dziś praktycznie nigdzie. Aby zobaczyć, jak nieznacznie przesunął się indeks, wystarczy spojrzeć na świeczniki. Możesz zmieścić cały dzisiejszy świecznik we wczorajszym świeczniku i możesz dopasować cały dzisiejszy świecznik do wczorajszego świecznika.
Handlowcy mogli czekać na wiele rzeczy - głosowania w Brexicie w brytyjskim parlamencie, zapowiedzi gospodarcze dotyczące inflacji i nastrojów konsumenckich, lub weekendowe obchody Sweet 16 i Elite 8 March Madness (prawdopodobnie nie) - ale dopóki nie dostaniemy wiadomości, by rozrzucić sprawy, możemy być przygotowani na rozszerzoną konsolidację.
:
Jak Rezerwa Federalna wpływa na oprocentowanie kredytów hipotecznych
Najważniejsze wskaźniki rynku mieszkaniowego w USA
Dlaczego rynek mieszkaniowy nie rozbije się jak w 2008 r.: Robert Shiller
Wskaźniki ryzyka - kontrakty futures na fundusze federalne
Wcześniej w tym tygodniu mówiłem o inwersji w brzuchu krzywej dochodowości Skarbu Państwa oraz o długoterminowym znaku ostrzegawczym dla rynku akcji. Dzisiaj patrzę na krótki koniec krzywej dochodowości Skarbu Państwa i koncentruję się na stopie funduszy federalnych.
Chociaż krótki koniec krzywej dochodowości jest obecnie wyższy niż jej brzuch, inwestorzy zaczynają przewidywać, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) spróbuje rozwiązać ten problem, obniżając stopę funduszy federalnych.
Jak rozpoznać, czy inwestorzy wyceniają obniżki lub podwyżki stóp procentowych funduszy federalnych? To jest naprawdę bardzo proste - patrzysz na kontrakty futures na fundusze federalne. Kiedy inwestorzy futures uważają, że FOMC zamierza podnieść stopy procentowe, obniżają cenę kontraktów futures. I odwrotnie, gdy inwestorzy kontraktów futures wierzą, że FOMC zamierza obniżyć stopy, podnoszą cenę kontraktów futures w górę.
Na przykład poniższy wykres pokazuje kontrakt futures na fundusze federalne, który wygasa w grudniu 2019 r. Pod koniec 2018 r., Gdy inwestorzy myśleli, że FOMC będzie kontynuował wzrost stóp procentowych przez cały 2019 r., Obniżyli wartość tych kontraktów futures. Jednak gdy tylko FOMC zasygnalizował, że zamierza zrobić sobie przerwę od stałego wzrostu stawek, inwestorzy zaczęli podnosić wartość tych kontraktów futures wyżej.
Inwestorzy stają się coraz bardziej agresywni w popychaniu kontraktu futures na fundusze federalne w grudniu 2019 r. Wyżej po ostatnim posiedzeniu FOMC w sprawie polityki pieniężnej, podczas którego komitet zasygnalizował, że może zacząć myśleć o obniżeniu stóp procentowych.
Aby zorientować się, w jakich cenach wyceniają inwestorzy, znajdź bieżącą wartość kontraktu futures i odejmij go od 100. W takim przypadku bieżąca wartość 97, 855 sugeruje, że inwestorzy wyceniają według stopy funduszy federalnych 2, 145% (100 - 97, 855 = 2, 145) do grudnia 2019 r. - ponieważ właśnie wtedy wygasa ten konkretny kontrakt futures.
Biorąc pod uwagę, jak obecny docelowy zakres funduszy federalnych wynosi 2, 25% do 2, 5%, cena obecnych kontraktów futures na fundusze federalne sugeruje, że inwestorzy uważają, że FOMC obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych - obniżając zakres docelowy do 2% do 2, 25% - do końca roku.
FOMC zazwyczaj obniża stopy tylko wtedy, gdy widzi spowolnienie gospodarcze na horyzoncie lub już trwa. To mówi nam, że jeśli inwestorzy mają rację, a FOMC zacznie obniżać stopy procentowe przed końcem 2019 r., Możemy być na dobrej drodze do spowolnienia gospodarczego w 2020 r.
:
Jakie są konsekwencje niskiej stopy funduszy federalnych?
Jakie są różnice między stopą funduszy federalnych a stopą LIBOR?
Jak stopy procentowe wpływają na giełdę?
Konkluzja - Spadające stopy procentowe
Ustalenie, w jaki sposób spadające stopy procentowe - niezależnie od tego, czy będą to rentowności obligacji, czy oprocentowanie kredytów hipotecznych - wpłynie na rynek akcji, może być niezwykle trudne, szczególnie w krótkim okresie.
Czasami inwestorzy z entuzjazmem reagują na spadające stopy, ponieważ wskazują, że przedsiębiorcom i osobom prywatnym łatwiej będzie pożyczyć pieniądze i rozwinąć gospodarkę. Czasami jednak inwestorzy reagują przerażeniem i obawą, ponieważ spadające stopy procentowe mogą również wskazywać, że gospodarka kurczy się i potrzebuje pomocy.
Podczas hossy, która trwała od 2009 do 2018 roku, inwestorzy zdecydowali się zareagować uparty na spadające stopy procentowe. Niestety, jest jeszcze za wcześnie, aby powiedzieć, co mogą zrobić w 2019 roku.
