Cztery kluczowe kategorie aktywów mogą być szczególnie narażone na kryzys płynności, w tym pasywne fundusze inwestycyjne typu ETF, fundusze private equity, komercyjne instrumenty pochodne zabezpieczone hipoteką i pożyczki lewarowane, raporty Business Insider. Biorąc pod uwagę, że pasywne fundusze ETF na akcje zyskały ogromną popularność wśród inwestorów, zarówno detalicznych, jak i instytucjonalnych, ze względu na ich niski koszt i użyteczność w szybkim tworzeniu i równoważeniu zdywersyfikowanych portfeli, niebezpieczeństwa, które się za nimi kryją, powinny być szczególnie niepokojące.
Jeśli chodzi o te fundusze ETF, Inigo Fraser-Jenkins, szef globalnej strategii ilościowej i europejskiej strategii kapitałowej w Sanford C. Bernstein & Co., ostatnio ostrzegł klientów, cytowaną przez BI: „Oznacza to, że istnieje zwiększone ryzyko ogona wyprzedaży na rynku staje się nieuporządkowany. Wyprzedaż nie jest naszą prognozą, ale gdyby tak się stało, w zasadzie nie wiemy, co się stanie, gdy tysiące inwestorów sięgną po smartfony i spróbują sprzedać pozycje, które mają w pasywnych produktach ETF. „
Znaczenie dla inwestorów
Chociaż przyznaje, że pasywne ETF-y giełdowe mogą być najbardziej błyskotliwym produktem, jaki kiedykolwiek opracowano dla inwestorów indywidualnych, Fraser-Jenkins zwraca uwagę, że kontrolują oni obecnie prawie połowę wszystkich inwestycji w akcje amerykańskie. Tak więc, jeśli rynki zaczną spadać, a wśród właścicieli ETF rozprzestrzeni się ogólna panika, może nastąpić ogromna fala sprzedaży obejmująca cały rynek, szybko zmieniając skromną wyprzedaż w lawinę.
„Ogólne wycofanie się z aktywnych akcji publicznych do niepłynnych inwestycji wskazuje na większą niestabilność płynności na rynkach publicznych. Prawdopodobnie musimy przyzwyczaić się do większej liczby „awarii flash”, a także możliwości wystąpienia awarii flash, które przenoszą się z jednej klasy aktywów na inną, ”powiedział Inigo-Jones, według BI.
Na całym świecie wszystkie kategorie funduszy ETF przekroczyły 5 bilionów dolarów aktywów. Według Financial Times organy regulacyjne na całym świecie coraz bardziej obawiają się, że fala sprzedaży może spowodować ogromną porażkę w działaniach animatora rynku wspierających te narzędzia inwestycyjne.
W szczególności tak zwani upoważnieni uczestnicy, zwykle banki inwestycyjne, które tworzą i likwidują jednostki ETF, gdy zamówienia kupna i sprzedaży od inwestujących odbiorców nie są w równowadze, nie są prawnie zobowiązane do pełnienia tej funkcji animatora rynku. W rezultacie organy regulacyjne obawiają się, że w czasie kryzysu sprzedaży AP mogą zlikwidować jednostki ETF przy dużych zniżkach lub całkowicie zrezygnować z pełnienia tej funkcji.
Jeśli chodzi o private equity, startupy potrzebują wiele lat na dotarcie na publiczne rynki akcji za pośrednictwem IPO niż wcześniej, a rynki akcji publicznych kurczą się w wyniku odkupu akcji i fuzji. Ponadto, jak wspomniano powyżej, rosnąca część akcji notowanych na giełdzie jest obecnie absorbowana przez pasywne fundusze ETF. W rezultacie aktywni zarządzający inwestycjami coraz częściej zwracają się ku funduszom private equity, ale z natury są to wysoce niepłynne inwestycje, a pośpiech do sprzedaży z pewnością spowoduje spadek ich cen, zauważa Inigo-Jones.
W poszukiwaniu wyższych zwrotów w obliczu historycznie niskich stóp procentowych inwestorzy zwracają się w kierunku ryzykownych i niepłynnych produktów. Wśród nich są korporacyjne kredyty lewarowane, które oferują wyższe stopy procentowe niż zadłużenie inwestycyjne, ponieważ kredytobiorcy są już bardzo zadłużeni. Złowieszcze, jakość takich lewarowanych pożyczek gwałtownie spada, przez co inwestycje te są szczególnie narażone na kryzys gospodarczy.
Złożone instrumenty pochodne oparte na pakietach pożyczek korporacyjnych stają się również popularne jako sposób na uzyskanie wyższych zysków. Niektóre rzeźbione są w hipotekach w chwiejnych centrach handlowych, sklepach i biurowcach. Tymczasem liczba banków chcących handlować tymi papierami zmniejszyła się od czasu kryzysu finansowego w 2008 r., Co oznacza, że trudno będzie wyładować je w kolejnym kryzysie.
Patrząc w przyszłość
Podczas kryzysu finansowego w 2008 r. Złożone i niepłynne papiery wartościowe były zarówno główną przyczyną, jak i główną ofiarą wyprzedaży. Następny kryzys prawdopodobnie będzie podobny w tym względzie.
