Wśród wskaźników rosnącego niepokoju wśród inwestorów są gwałtownie rosnące wyceny akcji z historią niskiej zmienności. Według Keith Parker, szefa amerykańskiej strategii kapitałowej w UBS Group, akcje te, jako grupa, mają obecnie wskaźnik P / E do przodu, który jest rekordowo o 45% wyższy niż w przypadku akcji o dużej zmienności. Uważa, że wciąż jest zbyt wcześnie w cyklu ekonomicznym, aby płacić tak wysoką premię za te rzekomo bezpieczniejsze akcje, jak donosi Business Insider. Poniższa tabela przedstawia ostatnie dane dotyczące wydajności dwóch wiodących funduszy ETF o niskiej lotności.
Niska zmienność vs. rynek
- Indeks S&P 500 (SPX): spadek o 9, 8% Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV): spadek o 2, 5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): spadek o 5, 1%
Znaczenie dla inwestorów
Jak pokazuje tabela, akcje o niskiej zmienności pokonały rynek od czasu wyprzedaży S&P 500 w październiku 2018 r. Jednak podczas korekty, która osiągnęła najniższy poziom w lutym 2018 r., Oba wymienione powyżej fundusze ETF o niskiej zmienności odnotowały straty na poziomie około 9 %, niewiele lepiej niż 10% spadek zarejestrowany przez S&P 500, raporty Barrona.
Barron dodaje, że otoczenie makro w lutym 2018 r. Było zasadniczo niekorzystne dla akcji o niskiej zmienności, z uwagi na obawy związane z przegrzaniem gospodarki i gwałtownymi wzrostami stóp procentowych. Dzisiejsze przeciwieństwo ma miejsce, ale zamiast spowalniać wzrost gospodarczy i zmniejszać presję inflacyjną. Morgan Stanley ostrzega, że szanse na recesję rozpoczynającą się w najbliższej przyszłości będą rosły.
Keith Parker z UBS uważa, że obecna ekspansja gospodarcza może trwać do 2020 roku. Zauważa, że ISM Manufacturing Index historycznie zajmuje 26 miesięcy od najniższego poziomu po szczycie, ale ostatni szczyt miał miejsce zaledwie pięć miesięcy temu. Doradza inwestorom, aby nie tracili nadwagi w sektorach wzrostu, takich jak technologia i opieka zdrowotna, zamiast przechodzić na sektory obronne, takie jak artykuły konsumpcyjne i usługi komunalne. Uważa, że ta alternatywna strategia „jest nadal stosunkowo tania, a jednocześnie bierze pod uwagę kluczowe ryzyko związane z taryfami, spowalniającym wzrostem, rosnącymi płacami i stabilnością marży”, jak zauważa notatka dla klientów.
Niemniej jednak Parker obniżył swoją prognozę dla S&P 500 w 2019 r. Z wartości na koniec roku 3200 do jednej z 2950, czyli o 7, 8%. Sugeruje również, aby inwestorzy koncentrowali się na spółkach wysokiej jakości, w tym tych, które są w stanie zwiększyć swoje dywidendy w szybszym tempie niż rynek.
Tymczasem pięć wskaźników rynkowych związanych z niestabilnością miga teraz na znakach ostrzegawczych, na podstawie raportu w Bloomberg. W niektórych przypadkach niska lotność może oznaczać spokój przed zbliżającą się burzą.
Patrząc w przyszłość
Według sześciu raportów Barrona, w sześciu poważnych zmianach rynkowych w latach 1998–2015, akcje o niskiej zmienności wykazywały mniejsze spadki niż S&P 500 jako całość. Ponadto wskaźnik niskiej zmienności S&P 500 przewyższał S&P 500 średnio o około 90 punktów bazowych rocznie w ciągu ostatnich 20 lat, według tego samego artykułu.
Jednak w ciągu ostatnich 10 lat, które w dużej mierze pokrywają się z obecnym hossą, szerszy S&P 500 osiągał lepsze wyniki średnio o 176 punktów bazowych rocznie, zgodnie z S&P Dow Jones Indices. Jeśli rynek rzeczywiście znów upadnie, a historia jest przewodnikiem, strategia zalecana przez UBS może okazać się ryzykowna, a przejście do akcji o niskiej zmienności może być odpowiednim środkiem obronnym.
W pobliżu
