Najbardziej znanym ryzykiem na rynku obligacji jest ryzyko stopy procentowej - ryzyko spadku cen obligacji wraz ze wzrostem stóp procentowych. Kupując obligację, obligatariusz zobowiązał się do otrzymania stałej stopy zwrotu przez określony czas. Jeżeli rynkowa stopa procentowa wzrośnie od daty zakupu obligacji, cena obligacji odpowiednio spadnie. Obligacje będą następnie sprzedawane z dyskontem, aby odzwierciedlić niższy zwrot z inwestycji.
Czynniki ryzyka stopy procentowej dla obligacji
Rynkowe stopy procentowe są funkcją kilku czynników, w tym popytu i podaży pieniądza w gospodarce, stopy inflacji, etapu cyklu koniunkturalnego oraz polityki monetarnej i fiskalnej rządu.
Z matematycznego punktu widzenia ryzyko stopy procentowej odnosi się do odwrotnej zależności między ceną obligacji a rynkowymi stopami procentowymi. Aby wyjaśnić, jeśli inwestor kupił 5% kupon, 10-letnią obligację korporacyjną, która sprzedaje według wartości nominalnej, wartość bieżąca obligacji o wartości nominalnej 1000 USD wynosiłaby 614 USD. Kwota ta stanowi kwotę, która jest dziś potrzebna do zainwestowania według rocznej stopy 5% rocznie przez okres 10 lat, aby mieć 1000 USD, kiedy obligacja osiągnie termin wykupu.
Teraz, jeśli stopy procentowe wzrosną do 6%, bieżąca wartość obligacji wyniesie 558 USD, ponieważ do zgromadzenia 1000 USD wystarczyłoby zainwestować dziś tylko 558 USD według rocznej stopy 6% przez 10 lat. Natomiast jeśli stopy procentowe spadną do 4%, bieżąca wartość obligacji wyniesie 676 USD. Jak widać z różnicy w wartości bieżącej cen obligacji, naprawdę istnieje odwrotna zależność między ceną obligacji a rynkowymi stopami procentowymi, przynajmniej z matematycznego punktu widzenia.
Z punktu widzenia podaży i popytu pojęcie ryzyka stopy procentowej jest również łatwe do zrozumienia. Na przykład, jeśli inwestor kupił 5% kupon i 10-letnią obligację korporacyjną, która sprzedaje według wartości nominalnej, inwestor spodziewałby się otrzymać 50 USD rocznie plus spłatę głównej inwestycji w wysokości 1000 USD, gdy obligacja osiągnie termin wykupu.
Teraz ustalmy, co by się stało, gdyby rynkowe stopy procentowe wzrosły o jeden punkt procentowy. W tym scenariuszu nowo wyemitowana obligacja o podobnych cechach jak pierwotnie wyemitowana obligacja zapłaciłaby kupon w wysokości 6%, przy założeniu, że jest oferowana według wartości nominalnej.
Z tego powodu, w warunkach rosnącego oprocentowania, emitent pierwotnej obligacji miałby trudności ze znalezieniem nabywcy gotowego zapłacić wartość nominalną za obligację, ponieważ nabywca mógłby kupić nowo wyemitowaną obligację na rynku, który płaci wyższa kwota kuponu. W rezultacie emitent musiałby sprzedać swoją obligację z dyskontem od wartości nominalnej, aby przyciągnąć kupującego. Jak zapewne można sobie wyobrazić, obniżka ceny obligacji byłaby kwotą, która sprawiłaby, że nabywca byłby obojętny pod względem zakupu pierwotnej obligacji z 5% kwotą kuponu lub nowo wyemitowanej obligacji z bardziej korzystną stopą kuponu.
Odwrotna zależność między rynkowymi stopami procentowymi a cenami obligacji obowiązuje również w warunkach spadających stóp procentowych. Jednak pierwotnie wyemitowane obligacje byłyby teraz sprzedawane z premią powyżej wartości nominalnej, ponieważ płatności kuponowe związane z tą obligacją byłyby wyższe niż płatności kuponowe oferowane na nowo emitowanych obligacjach. Jak można teraz wnioskować, związek między ceną obligacji a rynkowymi stopami procentowymi można po prostu wyjaśnić podażą i popytem na obligację w zmieniającym się otoczeniu stopy procentowej.
Ryzyko reinwestycji dla inwestorów w obligacje
Jednym z ryzyk jest to, że wpływy z obligacji będą reinwestowane według niższej stopy niż pierwotnie zapewniona obligacja. Wyobraź sobie na przykład, że inwestor kupił obligację o wartości 1000 USD z rocznym kuponem w wysokości 12%. Każdego roku inwestor otrzymuje 120 USD (12% * 1000 USD), które można ponownie zainwestować w inną obligację. Ale wyobraź sobie, że z czasem stopa rynkowa spada do 1%. Nagle 120 dolarów otrzymanych z obligacji można ponownie zainwestować tylko w 1%, zamiast 12% stawki pierwotnej obligacji.
Ryzyko wezwania dla inwestorów w obligacje
Innym ryzykiem jest to, że obligacja zostanie zwołana przez emitenta. Obligacje na żądanie mają postanowienia dotyczące wezwania, które pozwalają emitentowi obligacji odkupić obligację od obligatariuszy i wycofać emisję. Zwykle dzieje się tak, gdy stopy procentowe znacznie spadły od daty emisji. Przepisy dotyczące wezwania pozwalają emitentowi na wycofanie starych obligacji o wysokim oprocentowaniu i sprzedaż obligacji o niskim oprocentowaniu w celu obniżenia kosztów zadłużenia.
Ryzyko niewykonania zobowiązania przez inwestorów obligacji
Ryzyko to dotyczy zdarzenia, w którym emitent obligacji nie jest w stanie spłacić odsetek lub kwoty głównej wynikających z umowy w terminie lub wcale. Usługi ratingowe, takie jak Moody's, Standard & Poor's i Fitch, przyznają ratingi kredytowe emisjom obligacji, co pomaga inwestorom zorientować się, jakie jest prawdopodobieństwo wystąpienia niewykonania płatności.
Na przykład większość rządów federalnych ma bardzo wysokie oceny wiarygodności kredytowej (AAA); mogą podnosić podatki lub drukować pieniądze na spłatę długów, co sprawia, że niewykonanie zobowiązania jest mało prawdopodobne. Jednak małe wschodzące firmy mają jedne z najgorszych kredytów (BB i niższe). Bardziej prawdopodobne jest, że spłacą swoje obligacje, w którym to przypadku posiadacze obligacji prawdopodobnie stracą całość lub większość swoich inwestycji.
Ryzyko inflacyjne dla inwestorów w obligacje
Ryzyko to dotyczy zdarzenia, w którym tempo wzrostu cen w gospodarce pogarsza zwroty związane z obligacją. Ma to największy wpływ na obligacje o stałym oprocentowaniu od samego początku.
Na przykład, jeśli inwestor kupi 5% obligacji stałej, a następnie inflacja wzrośnie do 10% rocznie, obligatariusz straci pieniądze z inwestycji, ponieważ siła nabywcza wpływów została znacznie zmniejszona. Stopy procentowe obligacji o zmiennym oprocentowaniu (zmienne) są okresowo dostosowywane w celu dopasowania stóp inflacji, ograniczając narażenie inwestorów na ryzyko inflacyjne.
Więcej informacji można znaleźć w temacie Co to jest korporacyjna ocena kredytowa? i oto, co się dzieje, gdy obligacja zostanie wywołana.
