W transakcji krótkiej sprzedaży inwestor pożycza akcje i sprzedaje je na rynku w nadziei, że cena akcji spadnie, a on będzie mógł je odkupić po niższej cenie. Wpływy ze sprzedaży są następnie deponowane na rachunku depozytowym krótkiego sprzedawcy. Ponieważ krótka sprzedaż to zasadniczo sprzedaż akcji, które nie są własnością, istnieją surowe wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego. Margines ten jest ważny, ponieważ jest wykorzystywany jako zabezpieczenie krótkiej sprzedaży, aby lepiej zabezpieczyć pożyczone akcje w przyszłości pożyczkodawcy.
Chociaż początkowy wymóg depozytu zabezpieczającego jest kwotą pieniędzy, która musi być przechowywana na rachunku w momencie handlu, depozyt zabezpieczający to kwota, która musi znajdować się na rachunku w dowolnym momencie po początkowej wymianie.
Zgodnie z rozporządzeniem T Zarząd Rezerwy Federalnej wymaga, aby wszystkie konta krótkiej sprzedaży miały 150% wartości krótkiej sprzedaży w momencie rozpoczęcia sprzedaży. Na 150% składa się pełna wartość wpływów z krótkiej sprzedaży (100%) plus dodatkowy wymóg marży w wysokości 50% wartości krótkiej sprzedaży. Na przykład, jeśli inwestor zainicjuje krótką sprzedaż za 1000 akcji po 10 USD, wartość krótkiej sprzedaży wynosi 10 000 USD. Początkowy wymóg depozytu zabezpieczającego wynosi 10 000 USD (100%) wraz z dodatkowymi 5 000 USD (50%), w sumie 15 000 USD.
Reguły dotyczące wymogu dotyczącego depozytu zabezpieczającego w przypadku krótkiej sprzedaży stanowią środek ochronny, który dodatkowo zwiększa prawdopodobieństwo zwrotu pożyczonych akcji. W kontekście NYSE i NASD wymogi dotyczące utrzymania krótkiej sprzedaży wynoszą 100% bieżącej wartości rynkowej krótkiej sprzedaży, a także co najmniej 25% całkowitej wartości rynkowej papierów wartościowych na rachunku depozytowym. Pamiętaj, że poziom ten jest minimalny, a firma maklerska może go podnieść. Wiele domów maklerskich ma wyższe wymagania konserwacyjne od 30% do 40%. (W tym przykładzie przyjęto wymóg utrzymania depozytu zabezpieczającego w wysokości 30%.)
Rycina 1
W pierwszej tabeli na rysunku 1 zainicjowano krótką sprzedaż za 1000 akcji po cenie 50 USD. Wpływy z krótkiej sprzedaży wynoszą 50 000 USD, a kwota ta jest zdeponowana na rachunku depozytowym krótkiej sprzedaży. Oprócz wpływów ze sprzedaży należy wpłacić na konto dodatkowe 50% kwoty depozytu zabezpieczającego w wysokości 25 000 USD, dzięki czemu łączny wymagany depozyt zabezpieczający wynosi 75 000 USD. W tej chwili wpływy z krótkiej sprzedaży muszą pozostać na rachunku; nie można ich usunąć ani wykorzystać do zakupu innych papierów wartościowych.
Druga tabela na ryc. 1 pokazuje, co się stanie, jeśli cena akcji wzrośnie, a transakcje zmienią się w stosunku do krótkiego sprzedawcy, który jest zobowiązany do zdeponowania dodatkowego depozytu zabezpieczającego na rachunku, gdy całkowity wymóg dotyczący depozytu przekroczy pierwotny wymóg w wysokości 75 000 USD. Jeśli więc cena akcji wzrośnie do 60 USD, wówczas wartość rynkowa krótkiej sprzedaży wynosi 60 000 USD (60 USD x 1 000 akcji). Marża alimentacyjna jest następnie obliczana na podstawie wartości rynkowej krótkoterminowego i wynosi 18 000 USD (30% x 60 000 USD). W sumie dwa wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego wynoszą 78 000 USD, czyli o 3 000 USD więcej niż początkowy całkowity depozyt zabezpieczający na rachunku, więc wezwanie do uzupełnienia depozytu w wysokości 3000 USD jest wysyłane i wpłacane na konto.
Rysunek 2
Rysunek 2 pokazuje, co dzieje się, gdy cena akcji spada, a krótka sprzedaż przesuwa się na korzyść krótkiego sprzedawcy: wartość krótkiej sprzedaży maleje (co jest dobre dla krótkiego sprzedawcy), zmieniają się również wymagania dotyczące marży, a ta zmiana oznacza, że inwestor zacznie otrzymywać pieniądze z konta. W miarę jak zapasy maleją, coraz więcej depozytu zabezpieczającego na koncie - 75 000 $ - jest uwalniane dla inwestora. Jeśli cena akcji spadnie do 40 USD za akcję, wartość krótkiej sprzedaży wyniesie 40 000 USD, w porównaniu z 50 000 USD. Za każdym razem, gdy cena spada, inwestorzy nadal muszą posiadać dodatkowe 50% na rachunku, więc dodatkowy margines wymagany w tym przypadku wyniesie 20 000 USD, w porównaniu z 25 000 USD. Różnica między początkową sumą wymaganego depozytu zabezpieczającego a sumą wymaganego depozytu zabezpieczającego wraz ze spadkiem ceny jest przekazywana krótkiemu sprzedawcy. W tym przykładzie kwota zwolniona, gdy cena spadnie do 40 USD, wynosi 15 000 USD, co składa się ze spadku wartości krótkiej sprzedaży o 10 000 USD i spadku dodatkowej marży o 5000 USD. Krótki sprzedawca mógłby następnie wykorzystać te pieniądze na zakup innych inwestycji.
