Magazynowanie jest etapem pośrednim w transakcji zabezpieczonego zobowiązania dłużnego (CDO), która obejmuje zakup pożyczek lub obligacji, które będą służyć jako zabezpieczenie w rozważanej transakcji CDO. Okres magazynowania trwa zazwyczaj trzy miesiące i kończy się z chwilą zamknięcia transakcji CDO.
Podział magazynowania
CDO to strukturyzowany produkt finansowy, który łączy aktywa generujące przepływy pieniężne i przepakowuje tę pulę aktywów w osobne transze, które można sprzedać inwestorom. Połączone aktywa, w tym hipoteki, obligacje i pożyczki, są zobowiązaniami dłużnymi, które służą jako zabezpieczenie - stąd nazwa zabezpieczonego zobowiązania dłużnego. Transze CDO różnią się znacznie w zależności od profilu ryzyka. Transze uprzywilejowane są względnie bezpieczniejsze, ponieważ mają pierwszeństwo w zabezpieczeniu w przypadku niewykonania zobowiązania. Transze uprzywilejowane są oceniane przez agencje ratingowe wyżej, ale dają mniej, natomiast transze młodsze otrzymują niższe oceny wiarygodności kredytowej i oferują wyższe stopy zwrotu.
Bank inwestycyjny prowadzi magazynowanie aktywów w ramach przygotowań do wprowadzenia CDO na rynek. Aktywa są przechowywane na koncie magazynu do momentu osiągnięcia docelowej kwoty, w którym to momencie aktywa są przekazywane do korporacji lub trustu ustanowionego dla CDO. Proces magazynowania naraża bank na ryzyko kapitałowe, ponieważ aktywa leżą w jego księgach. Bank może, ale nie musi, zabezpieczyć to ryzyko.
CDO Gone Wild
W 2006 i 2007 roku Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS i inni aktywnie magazynowali kredyty subprime na transakcje CDO, na które rynek wydawał się mieć nienasycony apetyt - dopóki tego nie zrobił. Kiedy zaczęły pojawiać się pęknięcia w tamie, popyt na CDO spowolnił, a kiedy tama pękła, posiadacze CDO stracili łącznie setki miliardów dolarów. W szczegółowej kronice wydarzeń przedstawionej w raporcie podkomisji Senatu USA, „Wall Street and the Crisis Financial: Anatomy of a Financial Crapse”, podano, że Goldman „nabywał aktywa dla kilku CDO jednocześnie, CDO Desk ogólnie miał znaczną pozycję długą netto w aktywach subprime na rachunkach magazynowych CDO. ” Na początku 2007 r. Raport kontynuuje: „Kierownictwo Goldman zaczęło wyrażać zaniepokojenie ryzykiem związanym z aktywami związanymi z kredytami hipotecznymi subprime na rachunkach magazynowych CDO”. Sposób, w jaki Goldman poradził sobie z tymi aktywami w swoich księgach i innych transakcjach na CDO, jest tematem do kolejnej dyskusji, ale wystarczy powiedzieć, że bank został obciążony oszustwem i zmuszony do zapłaty rekordowych kar. Z radością przyjął pomoc dla podatników i wypłacił milionom premii dla pracowników.
