Walt Disney Company (NYSE: DIS) jest jedną z największych zdywersyfikowanych międzynarodowych firm specjalizujących się w rozrywce, mediach, parkach, kurortach i różnych produktach konsumenckich. Disney posiada jedne z najbardziej rozpoznawalnych kanałów telewizyjnych w Stanach Zjednoczonych, w tym Disney, ABC i ESPN. Firma prowadzi również bardzo popularne parki rozrywki na całym świecie, produkuje filmy, kreskówki i programy dla dzieci i dorosłych. Dzięki swojej dobrze rozpoznawalnej marce i bardzo dochodowemu kanałowi sportowemu Walt Disney był w stanie zwiększyć dochód netto i przepływy pieniężne z działalności operacyjnej do dwucyfrowych w latach 2010-2015. W wyniku udanych wyników finansowych firma konsekwentnie płaciła i zwiększała, dywidendy z roku na rok, dzięki czemu Walt Disney jest atrakcyjną opcją dla inwestorów poszukujących dochodu.
Polityka dywidendowa
Firma konsekwentnie wypłacała dywidendy od 1995 do 2015 roku i ma jeden z najlepszych osiągnięć w zakresie stopniowego zwiększania dywidend z roku na rok. Disney podniósł dywidendy na akcję z nieco ponad 23 centów w 2004 r. Do 1, 15 USD w 2014 r., Co stanowi średnią roczną stopę wzrostu wynoszącą 17%. Firma wypłacała dywidendy raz w roku przed 2015 r.; jednak w czerwcu 2015 r. Disney ogłosił dywidendę pieniężną w wysokości 66 centów na akcję przez pierwsze sześć miesięcy roku obrotowego 2015 i ogłosił, że spółka będzie wypłacać dywidendy co pół roku. 66-procentowa dywidenda na akcję stanowi wzrost o 15% w ujęciu rocznym w porównaniu do 2014 r.
Chociaż Disney nie ujawnia, w jaki sposób określa swoje dywidendy, wypłaty prawdopodobnie zależą od wyników firmy, a zwłaszcza od jej zdolności do generowania wystarczających przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, aby pokryć jej potrzeby inwestycyjne i finansowe. Według stanu na czerwiec 2015 r. Spółka ma krótkoterminowe i długoterminowe zadłużenie w wysokości 15, 3 mld USD, które w większości przypada po 2020 r., Co daje jej duże pole manewru finansowego dzięki gotówce w kasie w wysokości 4, 5 mld USD.
W latach 2004–2014 wskaźnik wypłat Disneya wynosił od 14, 2% w 2007 r. Do 22, 8% w 2013 r., A średni wskaźnik wypłat wynosił 18, 4%. W 2015 r., Ze względu na rosnące przepływy operacyjne i dobre ogólne wyniki finansowe, wskaźnik wypłat Disneya wzrósł do 37, 6% w końcowym 12-miesięcznym okresie kończącym się 27 czerwca 2015 r. Jego obecny wskaźnik wypłat na poziomie 37, 6% jest nieco wyższy niż średnia w sektorze mediów 30, 2%.
Stopa dywidendy
Stopa dywidendy Disneya zależy od polityki dywidend ustalonej przez zarząd spółki i zmian cen akcji. W latach 2004–2014 stopa dywidendy Disneya wynosiła od 0, 37% w styczniu 2005 r. Do 1, 04% w lutym 2009 r. Średnia stopa dywidendy w latach 2004–2014 wynosiła około 0, 5%. W lipcu 2015 r. Stopa dywidendy spółki wzrosła do 0, 75% w wyniku wzrostu rocznej dywidendy na akcję o 15%. Ponadto, ponieważ wyniki kwartalne na dzień 27 czerwca 2015 r. Nie były zgodne z szacunkami analityków i rośnie obawa w branży telewizyjnej, cena akcji spółki spadła o około 20%. W wyniku spadku cen akcji stopa dywidendy Disneya wzrosła do 0, 9%. Na koniec września 2015 r. Stopa dywidendy Disneya wynosi 1, 3%.
Rentowność Disneya z dywidendy wyniosła średnio 1, 2% w latach 2010-2015, co jest nieco niższa niż średnia 1, 9% dla jej rówieśników z branży medialnej. We wrześniu 2015 r. Stopa dywidendy Disneya w wysokości 1, 3% jest znacznie niższa niż średnia dla branży medialnej wynosząca 3, 1%. Średnia w branży jest jednak wypaczona, ponieważ istnieje kilka firm filmowych i rozrywkowych, które nie konkurują bezpośrednio z Disneyem, ale mają wyższe stopy dywidendy. Regal Entertainment Group i AMC Entertainment Holdings, Inc. mają stopy dywidendy odpowiednio 4, 9% i 3, 3%.
Najbliżsi konkurenci Disneya w branży nadawczej i medialnej mają stopy dywidendy od 1 do 2%. Time Warner, Inc., który konkuruje z Disneyem w przestrzeni telewizyjnej, ma dywidendę na poziomie 2, 1%. Twenty-First Century Fox, Inc., globalna firma zajmująca się programowaniem rozrywkowym, ma dywidendę w wysokości 1, 1%. Comcast Corporation, amerykański konglomerat medialny, ma dywidendę w wysokości 1, 8%. Podczas gdy niektórzy konkurenci Disneya mają wyższe stopy dywidendy, żaden z nich nie cieszy się tak dużym zróżnicowaniem produktów medialnych, jak Disney ze swoimi ofertami franchisingowymi, filmowymi i kanałami telewizyjnymi.
Niska stopa dywidendy Disneya może wynikać przede wszystkim z aprecjacji akcji i kładzenia nacisku przez spółkę na wykup akcji, a nie dywidend. W latach 2010–2015 spółka odkupiła własne akcje zwykłe o wartości 21, 3 mld USD i kontynuuje program wykupu od września 2015 r. Wydatki spółki na program wykupu akcji znacznie przekraczają dywidendy pieniężne. Niektóre firmy, takie jak Disney, wolą generować zwroty od akcjonariuszy poprzez wykup akcji zamiast wypłaty dywidendy gotówkowej, ponieważ odkupy zwykle odraczają podatki dla inwestorów.
Bezpieczeństwo dywidendy
Linie biznesowe Disneya związane z telewizją i filmami w połączeniu z szeroko zakrojonymi operacjami franczyzowymi pozwoliły firmie zwiększyć przepływy pieniężne z 6, 6 mld USD w 2010 r. Do 10, 7 mld USD w ostatnim 12-miesięcznym okresie kończącym się 27 czerwca 2015 r. Disney ostrożnie zarządza kapitałem poprzez podział operacyjne przepływy pieniężne między inwestycjami kapitałowymi a potrzebami finansowymi, dzięki czemu na koniec dnia spółka ma wystarczający bufor płynności. Świadczy o tym saldo gotówkowe Disneya, które wzrosło z 2, 7 mld USD w 2010 r. Do 4, 5 mld USD w 2015 r.
Pomimo ostatnich wyzwań w branży telewizyjnej Disney utrzymuje stabilną finansowo pozycję, która pozwala firmie kontynuować program dywidendy i wykupu akcji własnych. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego (D / E) wynoszący 33% pozostaje znacznie niższy niż w porównywalnych sektorach w sektorze mediów, który ma średni wskaźnik D / E na poziomie 68%.
We wrześniu 2015 r. Disney skorzystał z najniższych stóp procentowych, emitując obligacje o wartości 2 mld USD, które będą wymagalne w ciągu trzech, pięciu i 10 lat. Ze względu na doskonałą sytuację finansową spółki, jej obligacje mają rating inwestycyjny i są emitowane przy bardzo niskich spreadach. Wskaźnik pokrycia odsetek przez Disney wynosi 49, 7, a płatności odsetek nie stanowią żadnego ryzyka dla jego zasad wypłaty. Wskaźnik dywidendy Disneya wynosi 549%, ponieważ firma wydaje większość swoich funduszy na skup akcji własnych zamiast dywidend gotówkowych.
Perspektywy Disneya
Disney cieszy się bardzo korzystną pozycją w sieciach medialnych dzięki wiodącym kanałom ESPN i ESPN2, które mają wyjątkowe umowy z National Football League. Kanały sportowe firmy pobierają jedne z najwyższych opłat wśród podobnych kanałów i generują jedne z najwyższych strumieni przychodów z reklam. Disney Channel jest również jednym z najbardziej zaufanych kanałów wśród rodziców, którzy subskrybują treści medialne dla swoich dzieci. Jednak działalność nadawców Disneya wciąż odczuwa pewną miękkość, gdy konsumenci rezygnują z abonamentów kablowych i przechodzą na oferty telewizji internetowej. Rozwój ten prawdopodobnie wygeneruje pewne przeciwności dla Disneya i może spowolnić wzrost przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.
Disney generuje również coraz większe przychody od swoich bohaterów, wydając prawa do franchisingu. W związku z dywersyfikacją postaci i franczyz przez firmę, kupując studia z kreskówek i filmów, takie jak Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. i Marvel, Disney był w stanie poszerzyć swoje portfolio postaci i spodobać się znacznie szerszej publiczności. Ponieważ firma nadal tworzy hity filmowe i generuje rosnącą sprzedaż franczyzową, te źródła przychodów powinny zrekompensować wszelkie spadki w branży nadawców Disneya i zapewnić solidne podstawy dla kontynuacji polityki dywidendowej.
