Gdy trader, który nie zna opcji, zapozna się z podstawowymi strategiami kupowania i sprzedaży opcji (omawianymi w artykule Pisanie nagich rozmów i „ Długie rozmowy” ), a także z ważnymi aspektami cenowymi, nadszedł czas, aby przejść do pośredniego poziomu wiedzy handlowej. W tym artykule przedstawiono pionowy spread kredytowy, który ma dwa kształty: spread dla byka i spread dla niedźwiedzia.
Pionowy spread kredytowy oferuje traderom doskonałą strategię ograniczonego ryzyka, z której można korzystać zarówno w przypadku akcji, jak i towarów i opcji futures. Transakcje te, które są sprzeczne z spreadami debetowymi, zasadniczo czerpią zyski ze spadku wartości czasu i nie wymagają żadnego ruchu instrumentu bazowego, aby wygenerować zysk. Zacznijmy od szybkiego przejrzenia, co rozumiemy przez marżę kredytową.
Spread kredytowy
Ponieważ jednocześnie kupujemy i sprzedajemy opcje o dwóch różnych ostrzeżeniach, przy zakupie jednej strony spreadu występuje wydatek gotówkowy i jednoczesne otrzymanie premii za opcję przy sprzedaży drugiej strony (tj. Krótszej strony). Te podstawowe spready kredytowe są budowane w równych kombinacjach.
Jednoczesne kupowanie i sprzedawanie opcji o różnych cenach wykonania określa pozycję spreadu. A kiedy sprzedana opcja jest droższa niż zakupiona opcja, powstaje kredyt netto. Jest to znane jako pionowy spread kredytowy. Przez „pionowy” rozumiemy po prostu, że pozycja jest budowana przy użyciu opcji o tych samych miesiącach wygaśnięcia. Po prostu poruszamy się pionowo wzdłuż łańcucha opcji (szeregu cen wykonania), aby ustalić spread w tym samym cyklu wygaśnięcia.
Pionowe właściwości spreadu kredytowego
Pionowe spready kredytowe mogą być albo spreadami typu call lub spreadami typu bull put. Choć na początku może się to wydawać mylące, wyjaśnienie każdej z „nóg” lub każdej strony spreadu zostanie wyjaśnione. Rozpórki pionowe mają zazwyczaj dwie nogi: długą nogę i krótką nogę.
Kluczem do ustalenia, czy spread pionowy jest spreadem debetowym czy kredytowym, jest przyjrzenie się nogom, które są sprzedawane i kupowane. Jak zobaczycie w poniższych przykładach, gdy sprzedana odnoga jest bliższa pieniądzowi, spread pionowy staje się spreadem kredytowym i ogólnie jest kredytem netto reprezentującym tylko wartość czasową. Z drugiej strony, spread debetowy zawsze ma krótką opcję w kombinacji dalej od pieniędzy, więc spread debetowy jest strategią zakupu netto.
Załącznik 1 powyżej zawiera podstawowe właściwości strategii spreadu kredytowego. Spójrzmy na konfigurację handlu, zlecenie wykonania, debety / kredyty i korzystne warunki na przykładzie najpierw spreadu byka, a następnie spreadu niedźwiedzia. Załącznik 2 zawiera funkcję zysku / straty dla spreadu z kupkami kawy.
Na poniższym rysunku 2 mamy lipcowy handel kawą za 58 centów, na co wskazuje czarny trójkąt wzdłuż osi poziomej. Funkcja zysku / straty to ciągła niebieska linia, na której każde załamanie reprezentuje cenę wykonania (zignorujemy funkcje przerywane, które reprezentują zysk / stratę w różnych przedziałach czasowych w trakcie trwania handlu). Przypomnijmy, że w przypadku spreadu byka, podobnie jak w przypadku spreadu z niedźwiedziem, sprzedajemy droższą opcję (tą bliższą pieniądzom) i kupujemy opcję za pomocą strajku dalej od pieniędzy (tańszej). Spowoduje to utworzenie kredytu netto.
Dowód nr 2: Spread z kawy Bull Bull
Sprzedając opcję kawy z wyższą stratą sprzedaży wynoszącą 55 (0, 029 USD lub 1 087, 50 USD) i jednocześnie kupując opcję kawy z niższą strajką sprzedaży 50 (dla 0, 012 USD lub 450 USD), generujemy kredyt netto w wysokości 637, 50 USD z tym kuponem byka rozpiętość. Pamiętaj, że każdy grosz opcji na futures na kawę jest wart 375 USD. Dopóki po wygaśnięciu lipcowa wymiana kawy będzie wyższa lub wyższa od 55 strajku, całą tę kwotę osiągniemy jako zysk (minus prowizje). Poniżej 55 zaczynamy odczuwać mniejszy zysk, dopóki nie przekroczymy punktu rentowności (przerywanej linii poziomej). Ale maksymalne straty są tutaj ograniczone, ponieważ mamy opcję długiej sprzedaży (z ceną wykonania 50). Funkcja zysku / straty staje się zatem płaska przy niższej cenie wykonania (załamanie w lewym dolnym rogu Załącznika 2), wskazując, że straty nie mogą wzrosnąć, jeśli kawa nadal będzie spadać.
W przypadku zarówno spreadów typu bull put, jak i spreadów typu bear call (patrz Rysunek 3 poniżej), straty są zawsze ograniczone do wielkości spreadu (odległość między strajkami) minus początkowy otrzymany kredyt netto. W naszym spreadie z kupkami kawy byka maksymalna strata jest obliczana na podstawie wartości spreadu (55-50 = 0, 05 USD x 375 USD = 1875 USD) i odejmując otrzymaną premię (0, 029 USD otrzymane za 55 połączenie minus 0, 012 USD zapłacone za 50 połączeń, lub netto 0, 017 centów x 375 USD = 638 USD). Daje nam to maksymalną potencjalną stratę w wysokości 1 237 USD (1 875 USD - 638 USD = 1 237 USD).
Spójrz na załącznik 3, który zawiera rozkładówkę połączeń niedźwiedzi. Jak wskazano w Załączniku 1 powyżej, niedźwiedzie rozrzucają zysk, jeśli instrument bazowy jest neutralny, niedźwiedzi lub umiarkowanie uparty. Podobnie jak w przypadku spreadu typu bull put, niedźwiedź sprawdza spread spread nawet bez ruchu instrumentu bazowego, co czyni te transakcje atrakcyjnymi, pomimo ich ograniczonego profilu zysków. Ponieważ kredyt netto wygenerowany przy pomocy spreadu kredytowego reprezentuje wartość czasową, spread zmniejszy się do zera po wygaśnięciu, jeśli instrument bazowy pozostanie nieruchomy lub nie przekroczył krótkiego ostrzeżenia w pozycji.
Dowód 3: Spread na niedźwiedzie kawy
W naszym rozkładzie połączeń na niedźwiedzie kawy (załącznik 3) sprzedaliśmy niższe ostrzeżenie za 65 połączeń i kupiliśmy wyższe ostrzeżenie za 70 połączeń za kredyt netto w wysokości (637, 5 USD). Ponownie każdy grosz jest wart 375 $. Dolny strajk sprzedano za 937, 5 USD (0, 025 x 375 USD), a górny za 300 USD (0, 8 x 375 USD). Na ilustracji 3 funkcja zysku / straty wygląda jak lustrzane odbicie spreadu sprzedaży byka. Tak długo, jak kawa w lipcu handluje na poziomie 65 lub poniżej strajku, maksymalny zysk jest osiągany dzięki naszemu spreadowi niedźwiedzi. Jeśli handluje przy strajku 70 lub wyższym, maksymalna strata zostaje osiągnięta. Maksymalne zyski są ograniczone do kredytu netto otrzymanego w momencie ustalenia pozycji (minus prowizje). Odległość między dwoma uderzeniami minus otrzymana premia określa maksymalne straty. Należy pamiętać, że maksymalne straty są osiągane, gdy wartość bazowa rośnie, a nie spada. Przypomnijmy, że spread sprzedaży byka osiąga maksymalne straty wraz ze spadkiem instrumentu bazowego.
Dolna linia
Spready kredytowe typu bull and bear oferują traderowi strategię ograniczonego ryzyka o ograniczonym potencjale zysku. Kluczową zaletą spreadów kredytowych jest to, że aby wygrać, nie wymagają silnego ruchu kierunkowego instrumentu bazowego. Wynika to z faktu, że handel zyskuje na rozpadzie wartości w czasie. Pionowe spready kredytowe mogą zatem zyskać, jeśli instrument bazowy pozostaje w przedziale handlowym (stacjonarnym), uwalniając inwestora od problemów związanych z czasem na rynku i prognozą kierunku instrumentu bazowego.
