Jaka jest efektywna wydajność?
Efektywna rentowność to rentowność obligacji, której kupony są ponownie inwestowane po otrzymaniu płatności przez posiadacza obligacji. Efektywny zysk to całkowity zysk, jaki inwestor otrzymuje w stosunku do nominalnego zysku lub kuponu obligacji. Wydajność efektywna uwzględnia moc obliczania zwrotu z inwestycji, podczas gdy wydajność nominalna nie.
Kluczowe dania na wynos
- Efektywna wydajność zakłada, że płatności kuponowe są reinwestowane. Wydajność efektywna jest obliczana jako płatność kuponu obligacji podzielona przez bieżącą wartość rynkową obligacji. Reinwestowane kupony oznaczają, że efektywna wydajność obligacji jest wyższa niż podana wydajność kuponu. Aby porównać efektywną wydajność i wydajność do terminu zapadalności, efektywną wydajność należy przeliczyć na efektywną roczną wydajność. Obligacje, których efektywny dochód jest wyższy niż dochód do terminu zapadalności, są sprzedawane z wyższą premią, ale jeśli efektywny dochód jest niższy niż dochód do terminu zapadalności, handluje się z dyskontem.
Zrozumienie efektywnej wydajności
Efektywna rentowność to jeden ze sposobów, w jaki posiadacze obligacji mogą mierzyć swoje dochody z obligacji. Wydajność efektywną oblicza się, dzieląc płatności kuponowe przez bieżącą wartość rynkową obligacji.
Istnieje również bieżąca rentowność, która reprezentuje roczny zwrot obligacji na podstawie rocznych płatności kuponowych i bieżącej ceny, w przeciwieństwie do wartości nominalnej. Rentowność do terminu zapadalności (YTM) to stopa zwrotu z obligacji utrzymywanej do terminu zapadalności. Jest to jednak wydajność równoważna obligacjom (BEY), a nie efektywna roczna rentowność (EAY).
Wydajność efektywna jest miarą stopy kuponu, która jest stopą procentową podaną na obligacji i wyrażoną jako procent wartości nominalnej. Płatności kuponowe od obligacji są zazwyczaj wypłacane przez emitenta co pół roku inwestorowi obligacji. Oznacza to, że inwestor otrzyma dwie płatności kuponowe rocznie.
Wydajność efektywna a dochód do dojrzałości (YTM)
Aby porównać efektywną wydajność z YTM, przekonwertuj YTM na efektywną roczną wydajność. Jeśli YTM jest większy niż efektywna rentowność obligacji, wówczas obligacja jest notowana z dyskontem do wartości nominalnej. Z drugiej strony, jeśli YTM jest mniejszy niż efektywny zysk, obligacja sprzedaje się z wyższą premią.
Wadą wykorzystania efektywnej stopy zwrotu jest to, że zakłada ona, że płatności kuponowe można ponownie zainwestować w inny pojazd płacący tę samą stopę procentową. Oznacza to również, że zakłada, że obligacje sprzedają się po wartości nominalnej. Nie zawsze jest to możliwe, biorąc pod uwagę fakt, że stopy procentowe zmieniają się okresowo, maleją i rosną z powodu pewnych czynników w gospodarce.
Przykład efektywnej wydajności
Jeśli inwestor posiada obligację o wartości nominalnej 1000 USD i kuponie 5% wypłacanym co pół roku w marcu i wrześniu, otrzyma (5% / 2) x 1000 USD = 25 USD dwa razy w roku za łączną kwotę 50 USD w płatnościach kuponowych.
Jednak efektywna rentowność jest miarą zwrotu z obligacji przy założeniu, że płatności kuponowe zostaną ponownie zainwestowane. Jeśli płatności zostaną ponownie zainwestowane, jego efektywna wydajność będzie większa niż podana wydajność kuponu lub nominalna wydajność, ze względu na efekt łączenia. Reinwestowanie kuponu przyniesie większy zysk, ponieważ odsetki są naliczane od płatności odsetek. Inwestor w powyższym przykładzie otrzyma nieco więcej niż 50 USD rocznie, stosując efektywną ocenę dochodu. Wzór na obliczenie efektywnej wydajności jest następujący:
i = n - 1
gdzie i = efektywna wydajność
r = stopa nominalna
n = liczba płatności rocznie
Zgodnie z naszym początkowym przykładem przedstawionym powyżej, efektywna rentowność inwestora z 5% obligacji kuponowej wyniesie:
i = 2–1
i = 1, 025 2-1
i = 0, 0506 lub 5, 06%
Należy pamiętać, że ponieważ obligacja wypłaca odsetki co pół roku, płatności będą dokonywane na rzecz obligatariusza dwa razy w roku, stąd liczba płatności w ciągu roku wynosi dwa.
Z powyższego obliczenia efektywna wydajność 5, 06% jest wyraźnie wyższa niż stopa kuponu wynosząca 5%, ponieważ wzięto pod uwagę składanie. Aby zrozumieć ten inny sposób, przyjrzyjmy się szczegółom płatności kuponu. W marcu inwestor otrzymuje 2, 5% x 1000 USD = 25 USD. We wrześniu, z powodu zwiększania odsetek, otrzyma (2, 5% x 1000 USD) + (2, 5% x 25 USD) = 2, 5% x 1025 USD = 25, 625 USD. Przekłada się to na roczną płatność w wysokości 25 USD w marcu + 25, 625 USD we wrześniu = 50, 625 USD. Rzeczywista stopa procentowa wynosi zatem 50, 625 USD / 1 000 USD = 5, 06%.
