Co to jest wycena?
Wycena to analityczny proces określania bieżącej (lub prognozowanej) wartości składnika aktywów lub firmy. Istnieje wiele technik wyceny. Analityk wyceniający wartość firmy analizuje między innymi zarządzanie przedsiębiorstwem, strukturę jego kapitału, perspektywę przyszłych zysków i wartość rynkową aktywów.
W wycenie często stosuje się analizę fundamentalną, chociaż można zastosować kilka innych metod, takich jak model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) lub model dyskontowania dywidend (DDM).
Modele wyceny: Analiza zapasów Apple'a z CAPM
Co mówi ci wycena?
Wycena może być użyteczna przy próbie ustalenia wartości godziwej papieru wartościowego, która jest ustalana na podstawie tego, co kupujący jest skłonny zapłacić sprzedawcy, przy założeniu, że obie strony dobrowolnie przystąpią do transakcji. Gdy papier wartościowy handluje na giełdzie, kupujący i sprzedający określają wartość rynkową akcji lub obligacji.
Pojęcie wartości wewnętrznej odnosi się jednak do postrzeganej wartości papieru wartościowego na podstawie przyszłych zysków lub innego atrybutu spółki niezwiązanego z ceną rynkową papieru wartościowego. Właśnie w tym przypadku chodzi o wycenę. Analitycy dokonują wyceny w celu ustalenia, czy firma lub składnik aktywów jest zawyżony lub zaniżony przez rynek.
Dwie główne kategorie metod wyceny
Modele bezwzględnej wyceny próbują znaleźć istotną lub „prawdziwą” wartość inwestycji opartą tylko na podstawach. Patrzenie na podstawy oznacza po prostu, że skupiałbyś się tylko na takich rzeczach, jak dywidendy, przepływy pieniężne i stopa wzrostu dla jednej firmy, i nie martwisz się o żadne inne firmy. Modele wyceny należące do tej kategorii obejmują model dyskontowania dywidend, model zdyskontowanych przepływów pieniężnych, model rezydualnego dochodu i model oparty na aktywach.
Modele względnej wyceny działają natomiast poprzez porównanie danej spółki z innymi podobnymi spółkami. Metody te obejmują obliczanie mnożników i wskaźników, takich jak wielokrotność ceny do zysku, i porównywanie ich z mnożnikami podobnych firm.
Na przykład, jeśli P / E firmy jest niższy niż wielokrotność P / E porównywalnej firmy, pierwotną firmę można uznać za zaniżoną. Zazwyczaj model wyceny względnej jest o wiele łatwiejszy i szybszy do obliczenia niż model wyceny bezwzględnej, dlatego wielu inwestorów i analityków rozpoczyna analizę od tego modelu.
Jak zarobki wpływają na wycenę
Formuła zysku na akcję (EPS) jest wyrażona jako zysk dostępny dla zwykłych akcjonariuszy podzielony przez liczbę występujących akcji zwykłych. EPS jest wskaźnikiem zysku spółki, ponieważ im więcej zysków firma może wygenerować na akcję, tym bardziej wartościowa jest każda akcja dla inwestorów.
Analitycy stosują również wskaźnik ceny do zysku (P / E) do wyceny akcji, który jest obliczany jako cena rynkowa na akcję podzielona przez EPS. Wskaźnik P / E oblicza, jak droga jest cena akcji w stosunku do wypracowanego zysku na akcję.
Na przykład, jeśli wskaźnik P / E akcji stanowi 20-krotny zysk, analityk porównuje ten wskaźnik P / E z innymi firmami w tej samej branży oraz ze wskaźnikiem dla szerszego rynku. W analizie kapitału własnego przy użyciu wskaźników takich jak P / E do wyceny firmy nazywa się wyceną opartą na wielokrotnościach lub wielokrotnościach. Inne wielokrotności, takie jak EV / EBITDA, są porównywane z podobnymi spółkami i historycznymi wielokrotnościami w celu obliczenia wartości wewnętrznej.
Metody wyceny
Istnieje wiele sposobów wyceny. Wspomniana analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest jedną z metod, która oblicza wartość przedsiębiorstwa lub składnika aktywów na podstawie jego potencjału zarobkowego. Inne metody obejmują przyglądanie się przeszłym i podobnym transakcjom zakupu firmy lub aktywów lub porównywanie firmy z podobnymi firmami i ich wycenami.
Porównywalna analiza firmy to metoda, która analizuje podobne firmy pod względem wielkości i branży oraz tego, w jaki sposób handlują w celu ustalenia wartości godziwej dla firmy lub aktywów. Metoda przeszłych transakcji polega na analizowaniu przeszłych transakcji podobnych firm w celu ustalenia odpowiedniej wartości. Istnieje również metoda wyceny oparta na aktywach, która sumuje wszystkie wartości aktywów spółki, przy założeniu, że zostały sprzedane według godziwej wartości rynkowej oraz w celu uzyskania wartości wewnętrznej.
Czasami wykonanie wszystkich tych czynności, a następnie ich ważenie jest odpowiednie do obliczenia wartości wewnętrznej. Tymczasem niektóre metody są bardziej odpowiednie dla niektórych branż, a nie innych. Na przykład nie zastosowałbyś metody wyceny opartej na aktywach do wyceny firmy konsultingowej, która ma niewiele aktywów; zamiast tego bardziej odpowiednie byłoby podejście oparte na dochodach, takie jak DCF.
Wycena zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Analitycy wyceniają również wartość aktywów lub inwestycji przy użyciu wpływów i wypływów generowanych przez dany składnik aktywów, zwanych analizą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Te przepływy pieniężne są dyskontowane do wartości bieżącej przy użyciu stopy dyskontowej, która jest założeniem dotyczącym stóp procentowych lub minimalnej stopy zwrotu przyjętej przez inwestora.
Jeśli firma kupuje maszynę, firma analizuje wypływ gotówki na zakup i dodatkowe wpływy pieniężne wygenerowane przez nowy składnik aktywów. Wszystkie przepływy pieniężne są dyskontowane do wartości bieżącej, a firma określa wartość bieżącą netto (NPV). Jeśli NPV jest liczbą dodatnią, firma powinna dokonać inwestycji i kupić składnik aktywów.
Kluczowe dania na wynos
- Wycena to analityczny proces określania bieżącej (lub prognozowanej) wartości aktywów lub firmy. Istnieje kilka metod i technik uzyskiwania wyceny - każda z nich może dawać inną wartość. Na wycenę mogą wpływać zyski przedsiębiorstw lub wydarzenia gospodarcze.
Ograniczenia wyceny
Podejmując decyzję, którą metodę wyceny zastosować do wyceny akcji po raz pierwszy, łatwo jest zostać przytłoczonym liczbą technik wyceny dostępnych dla inwestorów. Istnieją metody wyceny, które są dość proste, podczas gdy inne są bardziej zaangażowane i skomplikowane.
Niestety nie ma jednej metody, która najlepiej pasowałaby do każdej sytuacji. Każdy zasób jest inny, a każda branża lub sektor ma unikalne cechy, które mogą wymagać wielu metod wyceny. Jednocześnie różne metody wyceny przyniosą różne wartości dla tego samego instrumentu bazowego lub spółki, co może skłonić analityków do zastosowania techniki zapewniającej najkorzystniejsze wyniki.
