Czwarty kwartał 2018 roku może być punktem zwrotnym w historii zarządzania inwestycjami. Według Josepha Sullivana, prezesa i dyrektora naczelnego firmy zarządzającej inwestycjami Legg Mason, jak poinformował The Wall Street Journal, zmęczeni płaceniem wysokich opłat za wyniki, które konsekwentnie pozostają w tyle na rynku, inwestorzy wyciągnęli rekordowo 313 miliardy dolarów z aktywnie zarządzanych amerykańskich funduszy inwestycyjnych. „Dla porównania w szczytowym momencie kryzysu finansowego w 2008 r. Odpływy stanowiły dwie trzecie tej liczby” - zauważył.
Tymczasem pasywnie zarządzane fundusze inwestycyjne o dużej kapitalizacji i fundusze ETF po raz pierwszy przekroczyły aktywne fundusze w zarządzanych aktywach. Według stanu na 31 grudnia fundusze pasywne posiadały 2, 93 biliona USD, podczas gdy 2, 84 biliona USD były w aktywnym funduszu, według badań Morningstar cytowanych przez Bloomberg. Wśród 4600 amerykańskich funduszy akcji, obligacji i nieruchomości o wartości 12, 8 bln USD aktywów Morningstar stwierdził, że tylko 24% pokonało swoich pasywnych rywali w okresie 10 lat, który zakończył się 31 grudnia.
3 sygnały niebezpieczeństwa dla aktywnych menedżerów
- Rekordowa kwota 313 miliardów USD wycofana z aktywnych amerykańskich funduszy inwestycyjnych w czwartym kwartale 2018 r. Pasywne fundusze akcji o dużej kapitalizacji mają teraz więcej aktywów niż aktywnych funduszy Tylko 24% aktywnych funduszy pokonało pasywnych rywali w ciągu ostatnich 10 lat
Znaczenie dla inwestorów
Przy zmienności na rynku akcji o około 50% w 2018 r. W porównaniu do 2017 r., Aktywni menedżerowie teoretycznie mieli większe możliwości osiągania lepszych wyników. Jednak udział aktywnie zarządzanych amerykańskich funduszy inwestycyjnych, które pokonały pasywne alternatywy, spadł z 46% w 2017 r. Do 38% w 2018 r. Na Morningstar.
Kiedy rośnie zmienność, a fluktuacje cen akcji stają się bardziej wyraźne, osoby wybierające akcje powinny mieć większe szanse na wykorzystanie chwilowej nierównowagi cen. Powszechna porażka aktywnych menedżerów w osiągnięciu wyników lepszych niż wskaźniki w rzekomo sprzyjającym otoczeniu w 2018 r. Przyczyniła się do powodzi odkupień.
Wyższe koszty są jednym z powodów utrzymujących się słabych wyników większości aktywnie zarządzanych funduszy. Poniższa tabela przedstawia średnie wskaźniki kosztów, porównując roczne koszty zarządzania funduszem z aktywami zarządzanymi, dla kilku kategorii funduszy, według Instytutu Towarzystw Inwestycyjnych (ICI).
Zaleta kosztowa pasywnego inwestowania
(Średnie wskaźniki kosztów ważonych aktywami w 2017 r.)
- Aktywnie zarządzane kapitałowe fundusze inwestycyjne: 78 punktów bazowych (pb) Aktywnie zarządzane fundusze obligacyjne: 55 bps Kapitałowe fundusze indeksowe: 9 bps Indeksowe obligacje fundusze inwestycyjne: 7 bps Wskaźnik indeksu akcji: 21 bps Wskaźnik obligacji ETF: 18 punktów bazowych
Od 2009 do 2017 r. Całkowite zatrudnienie w amerykańskiej branży firm inwestycyjnych wzrosło z 157 000 do 178 000, czyli o 13%, zgodnie z ICI Fact Book (wykres 2.16), podczas gdy suma zarządzanych aktywów netto wzrosła o 85% (wykres 2.1). W rezultacie średnie wskaźniki kosztów spadły z czasem. W 2017 r. 39% pracowników zajmowało się zarządzaniem funduszami, 28% w obsłudze inwestorów, 24% w sprzedaży i dystrybucji, a 10% w zarządzaniu funduszami (wykres 2.17; nie dodaje się do 100% z powodu zaokrągleń).
Aby pozostać konkurencyjnym, niektóre aktywnie zarządzane fundusze obniżają opłaty, co oznacza eliminację personelu. „Wydaje się, że każdego dnia inna firma mówi o zwalnianiu ludzi”, powiedziała Amanda Walters, starszy menedżer ds. Doradztwa w oddziale Casey Quirk w Deloitte.
Patrząc w przyszłość
To stary truizm, że nie każdy może być powyżej średniej. W przypadku zarządzających inwestycjami, uwzględniaj wydatki, i jest praktycznie matematyczną pewnością, że większość będzie poniżej średniej w porównaniu do indeksów rynkowych. Chociaż niektórzy aktywni menedżerowie konsekwentnie pokonują rynek, jest ich stosunkowo niewielu, a ich poprzednie wyniki nie gwarantują przyszłych wyników. Zwiększona popularność pasywnych instrumentów inwestycyjnych odzwierciedla tę rzeczywistość.
