Jedną z kluczowych rzeczy do zbadania podczas przeprowadzania analizy due diligence inwestycji w obligację jest ocena rentowności lub zwrotu z obligacji. Ta ocena zwrotu lub rentowności obligacji może być przeprowadzona na wiele różnych sposobów i powinna dotyczyć różnych rodzajów rentowności obligacji istniejących dla obligacji korporacyjnych i rządowych, zgodnie z ASX (2014). Te różne rodzaje rentowności obligacji obejmują między innymi tak zwaną wydajność bieżącą, wydajność nominalną, wydajność do terminu zapadalności (YTM), wydajność do wezwania (YTC) i wydajność do najgorszego (YTW).
Bardzo ważne jest, aby każdy inwestor znał swój docelowy zwrot, a także ryzyko, które jest skłonny wziąć pod uwagę (profil ryzyka / zwrotu). Przy ustalaniu przybliżonej docelowej rentowności dla inwestycji o stałym dochodzie, istotne jest, aby zrozumieć różne rodzaje i pomiary rentowności obligacji. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: 5 najlepszych ETF obligacji wysokodochodowych na 2016 r .)
Różne rodzaje rentowności obligacji
Bieżąca rentowność to miara zwrotu lub rentowności obligacji każdego roku, reprezentowana jako procent bieżącej wartości rynkowej lub ceny obligacji. Jest to dość prosta miara, która mówi inwestorom, czego mogą oczekiwać po zwrocie na obecnym rynku. W przypadku opisu portfela rentowność bieżąca odnosi się do skumulowanego zwrotu lub rentowności wszystkich inwestycji obecnie posiadanych w tym portfelu. Może to być nieco podobne do dochodu z dywidendy, ale zamiast opisywania poszczególnych aktywów, opisuje całą grupę reprezentowaną w portfelu jako całości. Zwykle rentowność bieżąca jest obliczana co roku, ale wielu inwestorów oblicza ją częściej niż to.
Nominalna rentowność to zwrot z obligacji, określony przez procent wartości nominalnej rocznej płatności kuponu z tytułu obligacji. Oznacza to, że nominalna rentowność jest faktycznie stopą kuponu obligacji. Stawka ta może ulec zmianie lub nie w zależności od rodzaju obligacji:
- Obligacje o stałym oprocentowaniu: oprocentowanie kuponu lub nominalna rentowność zostaną ustalone i nie będą się zmieniać w czasie trwania obligacji. Obligacje o zmiennym oprocentowaniu: Płatności kuponowe / nominalna stopa zwrotu zmienią się w trakcie okresu użytkowania obligacji, jak wynika to ze zmian referencyjnej stopy procentowej. Obligacje indeksowane: Płatności kuponowe / nominalna stopa zwrotu zmienią się w odpowiedzi na zmiany w ramach indeksu bazowego.
YTM (dochód do terminu zapadalności) opisuje średni zysk lub zwrot, którego inwestor może oczekiwać od emisji każdego roku, jeśli (1) kupi go po jego wartości rynkowej i (2) utrzyma go do terminu zapadalności. Wartość tę określa się na podstawie wypłaty kuponu, wartości emisji w terminie wymagalności oraz wszelkich zysków lub strat kapitałowych poniesionych w trakcie trwania obligacji. Szacunki YTM zazwyczaj zakładają, że wszystkie płatności kuponowe są reinwestowane (nie dystrybuowane) w ramach obligacji. Liczba ta jest zwykle używana do porównywania różnych obligacji, między którymi inwestor próbuje wybrać, i jest jedną z kluczowych liczb w porównaniu między obligacjami. Wynika to z faktu, że zawiera więcej zmiennych niż inne porównywalne dane. Na przykład porównanie nominalnej rentowności dwóch różnych obligacji jest naprawdę pomocne tylko wtedy, gdy obligacje mają ten sam koszt, taki sam okres życia i taki sam zwrot. Jeśli jednak którekolwiek z nich się różnią, miara YTM staje się bardziej skutecznym narzędziem porównawczym.
YTC (dochód z połączenia) po prostu odnosi się do dochodu obligacji w momencie jego wykupu. Ta wartość nie obowiązuje, jeśli obligacja jest utrzymywana do terminu wymagalności, ale opisuje tylko wartość w dniu wykupu, która, jeśli zostanie podana, znajduje się w prospekcie emisyjnym obligacji. Wartość ta jest określana na podstawie stopy kuponu obligacji, jej ceny rynkowej i długości terminu wykupu. (Aby uzyskać więcej informacji, patrz: Krzywa dochodowości obligacji posiada moc predykcyjną .)
YTW (rentowność do najgorszego), jak sama nazwa wskazuje, opisuje najgorszą możliwą możliwą rentowność dla obligacji bez niewypłacalności emitenta obligacji. Inwestorzy określają to, wyobrażając sobie najgorsze scenariusze problemu. Scenariusze te obejmują wszystkie rezerwy zawarte w obligacji, takie jak wezwanie, przedpłata lub tonący fundusz - wszystko, co negatywnie wpłynęłoby na rentowność obligacji. Wiedząc o najgorszej możliwej stopie zwrotu, inwestorzy mogą zobaczyć, w jaki sposób wpłynie to na ich dochód i czy wystarczające będzie rozważenie problemu. Obliczenia YTW są ustalane dla wszystkich możliwych dat połączeń w celu zapewnienia jak największej ilości informacji dla inwestorów. Zawsze zakłada się, że zostaną wprowadzone wszystkie warunki lub rezerwy, które można wprowadzić w celu zmniejszenia dochodu, takie jak na przykład rezerwy na obniżenie stopy kuponu w oparciu o warunki rynkowe. Zakłada również, że nie nastąpią żadne ponowne obliczenia na korzyść inwestora.
Dolna linia
Chociaż wydajność nie jest jedynym znaczącym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę przy określaniu, w które papiery wartościowe lub emisje należy zainwestować, jest ona jednak ważna. Warunki związane z obligacją często nie są nieistotne, jeśli chodzi o rentowność, dlatego należy dokładnie zbadać ją, przeprowadzając należytą staranność przed podjęciem decyzji, w którą obligację należy zainwestować. Inną istotną kwestią, która wpływa na rentowność obligacji, jest fakt. powrót. Podobnie jak w przypadku wszystkich finansowych papierów wartościowych, kompromisem dla większego bezpieczeństwa jest mniejszy zwrot. Dlatego zawsze będzie zależeć od profilu ryzyka / zwrotu inwestora, jeśli chodzi o ustalenie docelowej rentowności. W każdym przypadku, jeśli potencjalny inwestor zdecyduje się na zakup obligacji o wyższej stopie zwrotu lub obligacji o ratingu inwestycyjnym lub ich kombinacji, wymagana jest dogłębna profesjonalna analiza każdego papieru wartościowego.
