Wszystko, co dobre, ostatecznie musi się skończyć, w tym hossy na amerykańskich akcjach.
Opierając się na 146-letniej historii rynku akcji od 1871 roku, inwestorzy powinni spodziewać się znacznie niższych zwrotów w nadchodzących latach, donosi Barron. Biorąc pod uwagę, że akcje amerykańskie odnotowały ostatnie zyski znacznie powyżej średnich historycznych, Barron ostrzega: „Ten rekord zwiększa szanse na osiągnięcie zysków poniżej średniej w ciągu najbliższych pięciu lat”. W rzeczywistości Barron kontynuuje: „szanse sprzyjają również zyskom poniżej średniej w ciągu następnej dekady”.
Wyjątkowe zwroty z hossy
Od 1871 r. Do końca 2017 r. Amerykańskie akcje osiągały średni roczny zwrot w wysokości 8, 92%, czyli 6, 80% skorygowany o inflację, według badań dostarczonych Barronowi przez Jeremy'ego Siegela, profesora finansów w Wharton School znanej z badań nad rynek akcji. Średnie roczne stopy zwrotu były znacznie wyższe w ciągu ostatnich pięciu lat, nominalnie 15, 52%, a skorygowane o inflację 13, 81%. To by wystarczyło, by uszczęśliwić większość inwestorów. Przez ostatnie 15 lat odpowiednie liczby są niższe, ale wciąż solidne, 10, 82% i 8, 54%.
Dziś jednak wielu inwestorów martwi się słabościami hossy i że gwałtowny wzrost gospodarczy może nie być trwały. A wielu szanowanych analityków i inwestorów zastanawia się, czy dzisiejsze wysokie wyceny mogą przygotować scenę dla bessy podobnej do tej, która obejmowała katastrofalną krach giełdowy w 1929 roku.
Katastrofa w 1929 r. Jest wyraźną lekcją na temat tego, jak inwestorzy mogą być pogrążeni w nadmiernej pewności siebie. Najlepszy pięcioletni okres na amerykańskim rynku akcji - w latach dwudziestych - pokrywał się z najgorszym pięcioletnim okresem. Średni roczny zysk nominalny w okresie pięciu lat do 1928 r. Wyniósł 27, 02%, podczas gdy w okresie pięciu lat do 1932 r. Roczna strata nominalna wyniosła 15, 6%. Krach na giełdzie w 1929 r. Miał miejsce w tym czasie. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego krach na giełdzie w 1929 roku mógł się wydarzyć w 2018 r .)
Oprócz krachu w 1929 roku i jego następstw, istnieją jeszcze dłuższe okresy niskich zysków z rynku akcji. W najgorszym 30-letnim okresie badań zapasy odnotowały średni roczny zwrot w wysokości 4, 12%; w najgorszym okresie 20 lat zwroty wynosiły średnio 2, 77%; aw najgorszym 15-letnim okresie wynosiły one średnio 0, 21%.
Regresja w stronę średniej
Rezultatem tego wszystkiego jest to, że inwestorzy powinni spodziewać się regresji w kierunku średniej lub niższych zwrotów w przyszłości, które równoważą ostatnią poprawę wyników według standardów historycznych, jak ostrzega Barron. Biorąc pod uwagę, że zwroty w ciągu ostatnich 15 lat, a także ostatnich pięciu lat, były jednymi z najlepszych w historii, historycznie poniżej średniej zyski akcji mogą utrzymywać się przez dłuższy czas. Gigant funduszy inwestycyjnych Vanguard był jednym z tych, którzy doradzają inwestorom w przygotowaniu się na korektę na giełdzie, po której następuje dłuższy okres niższych zysków. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Awangarda widzi 70% szansy na korektę, kasowanie zwrotów w 2017 r .)
Prawo grawitacji
Oprócz trendów historycznych istnieją inne powody do obaw o kierunek cen akcji. Ostatnie Światowe Forum Ekonomiczne w Davos w Szwajcarii odznaczało się licznymi uczestnikami wyrażającymi obawy dotyczące wysokich wycen akcji, szalonych zakupów i samozadowolenia wśród inwestorów, informuje The Wall Street Journal. „W dłuższej perspektywie powrócą prawa grawitacji”, jak cytuje dziennik Michael Sabia, dyrektor generalny funduszu emerytalnego, ubezpieczeniowego i inwestycyjnego o wartości 300 miliardów dolarów, należący do prowincji Quebec w Kanadzie.
Tymczasem dwie miary optymizmu inwestorów amerykańskich osiągnęły najwyższy poziom, wskazując na wyższą zmienność rynku akcji i niższe rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych, według Bloomberga. Indeks niespodzianek ekonomicznych Citigroup dla USA spada po osiągnięciu szczytu w grudniu, wskazując, że dane ekonomiczne przewyższają oczekiwania analityków o coraz mniejsze kwoty, według Bloomberga, co dodaje, że niższe rentowności T-Note historycznie wynikają z takiego osłabienia gospodarki perspektywy.
Indeks niepewności w polityce pieniężnej z Rezerwy Federalnej pokazuje historycznie wysokie zaufanie społeczne, że inflacja pozostanie niska i że Fed pozostanie na kursie i nie wybierze dramatycznych podwyżek stóp, według Bloomberga. Jednak, jak mówi Tony Dwyer, strateg akcji w Canaccord Genuity Inc., Bloomberg, okresy niskiej niepewności w polityce pieniężnej często poprzedzają napady „większej zmienności i wypłat”, choć często są one przejściowe.
