Co to jest zwrot skorygowany o ryzyko?
Zwrot skorygowany o ryzyko określa zwrot z inwestycji poprzez pomiar, ile ryzyka wiąże się z uzyskaniem tego zwrotu, który jest ogólnie wyrażany jako liczba lub ocena. Zwroty skorygowane o ryzyko są stosowane do poszczególnych papierów wartościowych, funduszy inwestycyjnych i portfeli.
Niektóre typowe miary ryzyka obejmują alfa, beta, R-kwadrat, odchylenie standardowe i współczynnik Sharpe'a. Porównując dwie lub więcej potencjalnych inwestycji, inwestor powinien zawsze porównywać te same miary ryzyka do każdej innej inwestycji, aby uzyskać względną perspektywę wyników.
Zwrot skorygowany o ryzyko
Zrozumienie zwrotu skorygowanego o ryzyko
W najprostszej definicji zwrot skorygowany o ryzyko to zwrot, jaki osiągnęła Twoja inwestycja w stosunku do ryzyka, jakie inwestycja poniosła w danym okresie. Jeśli dwie lub więcej inwestycji ma taki sam zwrot w danym okresie, inwestycja o najniższym ryzyku uzyska zwrot lepiej skorygowany o ryzyko. Biorąc jednak pod uwagę, że różne pomiary ryzyka dają inwestorom bardzo różne wyniki analityczne, ważne jest, aby wyjaśnić, jaki rodzaj zwrotu skorygowanego o ryzyko jest brany pod uwagę. Poniżej znajdują się przykłady sprzecznych obliczeń zwrotu skorygowanych o ryzyko i ich implikacje.
Przykład współczynnika Sharpe'a
Wskaźnik Sharpe'a jest miarą nadwyżki zwrotu z inwestycji, powyżej stopy wolnej od ryzyka, na jednostkę odchylenia standardowego. Oblicza się go, biorąc zwrot z inwestycji, odejmując stopę wolną od ryzyka i dzieląc ten wynik przez standardowe odchylenie inwestycji. Wszystko inne równe, im wyższy współczynnik Sharpe'a. Odchylenie standardowe pokazuje zmienność zwrotów z inwestycji w stosunku do jej średniego zwrotu. Większe odchylenia standardowe odzwierciedlają szersze zwroty, a węższe odchylenia standardowe oznaczają bardziej skoncentrowane zwroty. Stopa wolna od ryzyka to zwrot z inwestycji bez ryzyka, takich jak obligacje skarbowe.
Fundusz wspólnego inwestowania A zwraca 12% w ciągu ostatniego roku i miał odchylenie standardowe w wysokości 10%. Fundusz wspólnego inwestowania B zwraca 10% i miał standardowe odchylenie 7%. Stopa wolna od ryzyka wynosiła w tym okresie 3%. Wskaźniki Sharpe'a oblicza się w następujący sposób:
Fundusz wspólnego inwestowania A: (12% - 3%) / 10% = 0, 9
Fundusz wspólnego inwestowania B: (10% - 3%) / 7% = 1
Mimo że fundusz wspólnego inwestowania A miał wyższy zwrot, fundusz wzajemny B miał wyższy zwrot skorygowany o ryzyko, co oznacza, że zyskał więcej na jednostkę całkowitego ryzyka niż fundusz wzajemny A.
Przykład współczynnika treynora
Współczynnik Treynor oblicza się w taki sam sposób, jak współczynnik Sharpe'a, ale wykorzystuje on beta inwestycji w mianowniku. Im wyższy współczynnik Treynor, tym lepiej. Korzystając z poprzedniego przykładu funduszu i zakładając, że każdy z funduszy ma współczynnik beta 0, 75, obliczenia są następujące:
Fundusz wspólnego inwestowania A: (12% - 3%) / 0, 75 = 0, 12
Fundusz wspólnego inwestowania B: (10% - 3%) / 0, 75 = 0, 09
Tutaj fundusz wspólnego funduszu A ma wyższy współczynnik Treynor, co oznacza, że fundusz osiąga większy zwrot na jednostkę ryzyka systematycznego niż fundusz B. Biorąc pod uwagę ten wynik i wynik obliczenia wskaźnika Sharpe'a, można stwierdzić, że fundusz B jest bardziej efektywny uzyskiwanie zwrotów na jednostkę ryzyka niesystematycznego.
Co oznaczają zwroty skorygowane o ryzyko
Zwroty skorygowane o ryzyko mogą mieć poważny wpływ na portfele. Na silnych rynkach fundusz o niższym ryzyku niż poziom odniesienia może ograniczać zwroty, a fundusz, który wiąże się z większym ryzykiem niż poziom odniesienia, może osiągać większe zwroty. Wykazano, że chociaż w okresach niestabilnych mogą gromadzić się straty w funduszach o wyższym ryzyku, fundusze o większym apetycie na ryzyko są bardziej skłonne do przewyższenia swoich wskaźników referencyjnych w pełnych cyklach rynkowych.
